Центральные банки по всему миру не имеют выбора, кроме как отложить снижение ставок

Глобальные рынки сбавляют темп в надеях на снижение процентных ставок, поскольку Федеральная резервная система США борется с упрямой инфляцией. Это вызывает цепную реакцию по всему миру, усложняя финансовые стратегии других крупных центральных банков.

Недавние данные по инфляции в США оказались разочаровывающими, что привело к снижению прогнозов снижения ставок Европейским центральным банком (ЕЦБ), Банком Англии (BoE) и самим ФРС. Несмотря на утверждения чиновников ЕЦБ и BoE о том, что их инфляционные проблемы отличаются от американских, давление со стороны рынка США неоспоримо.

Центральные банки на грани

Ожидания снижения ставок ЕЦБ претерпели заметные изменения. Теперь трейдеры прогнозируют снижение примерно на 0,7 процентных пункта, начиная со следующего заседания по политике 6 июня, что является снижением по сравнению с ранее ожидавшимися 0,88 пункта. В начале года ожидания были еще более оптимистичными — 1,63 пункта.

Аналогично, ожидаемое снижение ставок BoE было скорректировано вниз до 0,44 процентных пункта с ранних ожиданий в 1,72 пункта в начале года. Это изменение согласуется со снижением рыночных ожиданий по ФРС, которая намерена сохранить ставки на 23-летнем максимуме на предстоящем заседании.

Расхождение в путях политики между США и Европой было повторяющейся темой, но агрессивное снижение ставок в других регионах может обернуться против них, повлияв на обменные курсы, стоимость импорта и общую инфляцию.

Джей Пауэлл, председатель ФРС, недавно признал, что инфляция в США остается упрямо высокой, предполагая, что стоимость заимствований должна оставаться высокой дольше, чем предполагалось ранее. Действительно, предпочитаемый показатель инфляции ФРС показал более высокий, чем ожидалось, рост на 2,7% в годовом исчислении в марте, что побудило некоторых трейдеров даже делать ставки на повышение ставок ФРС в следующем году.

Сложный глобальный танец

Президент ЕЦБ Кристин Лагард и губернатор BoE Эндрю Бейли подчеркнули, что инфляционная динамика в Европе отличается, часто движимая больше стоимостью энергии по сравнению с крупными дефицитами бюджета в США. Несмотря на это, оба выразили возможность снижения ставок позже этим летом, даже если первое снижение ставок ФРС может произойти только в ноябре.

Дискуссии о различиях в ставках продолжаются, поскольку чиновники ЕЦБ и BoE выражают разные взгляды на то, насколько далеко их политика может отклоняться от политики ФРС. Недавнее падение евро по отношению к доллару подчеркивает хрупкий баланс, который центральные банки должны поддерживать в ответ на эти экономические давления.

В Азии ситуация аналогично сложна. Банк Японии (BOJ) сталкивается с инфляционным давлением по мере ослабления иены, достигшей 34-летних минимумов по отношению к доллару, что увеличивает стоимость импорта. Тем не менее, BOJ решил сохранить текущие процентные ставки, осторожный подход, который разделяет его губернатор, предпочитающий постепенные корректировки.

Глобальные финансовые условия进一步 ужесточились из-за строгой политики США, влияя на рынки облигаций по всему миру. Например, 10-летние немецкие бунды часто отражают движения 10-летних казначейских облигаций США.

В недавнем интервью министр финансов Джанет Йеллен выразила оптимизм по поводу того, что США находятся на пути к снижению инфляции, что потенциально позволит в будущем снизить ставки. Она подчеркнула роль жилищных расходов в инфляционных показателях, предположив, что стабилизация рынка аренды жилья в конечном итоге может привести к умеренным показателям инфляции.

Тем временем центральные банки в других частях мира, включая Парагвай, Турцию, Россию и Гватемалу, сохранили свои ставки на прежнем уровне. Венгрия замедлила снижение ставок, тогда как Индонезия неожиданно повысила ставки. Аргентина, с другой стороны, продолжает снижать ставки, делая ставку на устойчивое смягчение инфляции.