Может ли токенизированный частный кредит создать стресс для криптопроектов? Недавние банкротства вызывают опасения по поводу неплатёжеспособности кредитных хранилищ.

Частное кредитование — самая активная категория для токенизированных активов, работающих на блокчейне. Недавние банкротства и списания стоимости в сфере частного кредитования вызывают опасения относительно криптопространства и использования токенизированных кредитов. 

Частное кредитование — одна из самых быстрорастущих категорий в традиционных финансах, которая проникла и в криптовалютную сферу. По оценкам. Другие аналитики оценивают объём отрасли в 3 трлн долларов уже к концу 2025 года. 

Частное кредитование стало объектом повышенного внимания после того, как сенатор США Элизабет Уоррен призвала к усилению контроля над сектором. Призыв к расследованию прозвучал после недавнего краха Tricolor Holdings и First Brands Group. Расширение частного кредитования вызвало опасения по поводу токсичных, непрозрачных рисков. Токенизированное частное кредитование всё ещё проникает в DeFi , но уже продемонстрировало, как неопределённая оценка кредитов может повлиять на криптопроекты.

Частный кредит может повысить риск в криптопространстве

Частный кредит объединяет кредиты из разных источников. По данным RWA.xyz, токенизировано частных кредитов на сумму 2,1 млрд долларов, по сравнению с 49 000 долларов в конце 2024 года. Стремительный приток токенов, основанных на частных кредитах, ставит под сомнение способность криптовалютного финансирования поглощать риски.

Токен Figure HELOC уже обслуживает частные кредиты на сумму более 14 млрд долларов, хотя актив торгуется только на внутреннем рынке. Другие токенизированные токены частных кредитов нашли своё применение в DeFi. 

Токенизация корзины кредитов еще больше скрывает качество активов и может поставить под угрозу криптопротоколы.

Морфо превратился в вектор частного кредитного риска

Morpho, один из самых распространённых протоколов кредитования, уже зарекомендовал себя как сервис, поддерживающий рискованные хранилища и позволяющий пользователям курировать активы. Большинство хранилищ Morpho используют криптоактивы в качестве залога. 

Некоторые специализированные хранилища начали выдавать кредиты на пакетные токенизированные частные займы. Morpho внедрил продукты Fasanara F-ONE, один из флагманских продуктов фонда. Пакет частных займов был токенизирован Midas под тикером mF-ONE. Fasanara создала свой продукт, в основном ориентированный на частное кредитование малого и среднего бизнеса. 

Отдельные пользователи Midas могут брать в долг USDC под залог токенов mF-ONE, получая доступ к ликвидности стейблкоинов на сумму около 2 млрд долларов США. 

Хранилище использовало mF-ONE в качестве обычного залога, что не создавало проблем для Morpho. Рынок кредитования также курировался Steakhouse Finance. 

Проблема возникла, когда Fasanara пришлось списать 2% стоимости своего фонда, чтобы лучше отразить оценку пакетных кредитов. Это повлияло на высокорискованное хранилище, курируемое Steakhouse Finance.  

Хранилище по-прежнему считается относительно безрисковым, в настоящее время в нём находится более 23 миллионов долларов доступной ликвидности. Хранилищу mF-ONE USDC в Smokehouse сегодня исполнился год, и оно демонстрирует хорошие показатели с точки зрения обеспечения и ликвидности. Согласно данным.

В Steakhouse пояснили , что падение цены обеспечения на 2% не стало проблемой, особенно учитывая гораздо более высокую волатильность криптовалют. 

Несмотря на незначительное влияние, стартапы, такие как D2 Finance, предупреждают , что токенизированные частные займы могут быть неподходящими для криптоплатформ DeFi . D2 также предупредила Obex об опасности использования залогов RWA в экосистеме Sky. 

Obex привлекла $37 млн, стремясь стать инкубатором, выпускающим стейблкоины, обеспеченные RWA. Подобный шаг может усилить потенциал распространения токенизированных частных займов. Выпуск стейблкоинов, основанных на частных займах, может привести к потере залоговой стоимости и отмене привязки.