Может ли токенизированный частный кредит испытать на прочность криптопроекты? Недавние банкротства вызывают опасения по поводу несостоятельности кредитных хранилищ

Частный кредит — это самая активная категория токенизированных активов в блокчейне. Недавние банкротства и списания стоимости в сфере частного кредита вызывают опасения в криптоиндустрии относительно использования токенизированных кредитов. 

Частный кредит — одна из самых быстрорастущих категорий в традиционных финансах, которая перешла в криптопространство. По оценкам Morgan Stanley, к 2029 году объем частного кредита достигнет 2,6 трлн долларов оцениваетДругие источники оценивают размер этой отрасли уже в 3 трлн долларов к концу 2025 года. 

Внимание к частному кредиту усилилось после того, как сенатор Элизабет Уоррен призвала к большему контролю над этим сектором. Призыв к расследованию прозвучал после недавних крахов Tricolor Holdings и First Brands Group. Расширение частного кредита вызвало опасения по поводу токсичных и непрозрачных рисков. Токенизированный частный кредит пока только осваивает пространство DeFi, но уже показал, как неопределенная оценка кредитов может повлиять на криптопроекты.

Частный кредит может добавить рисков в криптопространство

Частный кредит объединяет займы из различных источников. Согласно RWA.xyz, объем токенизированного частного кредита достиг 2,1 млрд долларов, что является резким ростом по сравнению с 49 000 долларов на конец 2024 года. Быстрый приток токенов, обеспеченных частным кредитом, вызывает вопросы о том, сможет ли криптофинансы поглотить эти риски.

Более 14 млрд долларов частного кредита уже обеспечены токеном Figure HELOC, хотя этот актив торгуется только на его внутренней площадке. Другие токенизированные частные кредиты нашли свое место в DeFi. 

Токенизация корзины кредитов еще больше скрывает качество активов и может угрожать протоколам криптопроектов.

Morpho стал вектором риска частного кредита

Morpho, один из самых популярных кредитных протоколов, уже получил репутацию платформы, поддерживающей рискованные хранилища и позволяющей пользователям самостоятельно формировать их состав. Большинство хранилищ на Morpho используют криптоактивы в качестве залога. 

Некоторые специализированные хранилища начали предоставлять кредиты под упакованные токенизированные частные займы. Morpho внедрил продукты F-ONE от Fasanara, один из флагманских продуктов фонда. Пакет частных кредитов был токенизирован компанией Midas под тикером mF-ONE. Продукт Fasanara создан преимущественно на основе частного кредита для малого и среднего бизнеса. 

Избранные пользователи Midas могут брать USDC в долг под токены mF-ONE, используя около 2 млрд долларов ликвидности стейблкоинов. 

Хранилище использовало mF-ONE в качестве обычного залога, что не вызвало проблем для Morpho. Рынок кредитования также курировался Steakhouse Finance. 

Проблемы возникли, когда Fasanara пришлось списать 2% стоимости своего фонда, чтобы лучше отразить оценку упакованных кредитов. Это повлияло на высокорискованное хранилище Smokehouse USDC хранилище, курируемое Steakhouse Finance.  

Хранилище по-прежнему считается достаточно безопасным, в настоящее время оно обеспечивает более 23 млн долларов доступной ликвидности. Хранилищу Smokehouse mF-ONE USDC сегодня исполнился год, и оно остается здоровым с точки зрения залога и ликвидности. По данным Etherscan, токены mF-ONE держат всего 36 кошельков данных.

Steakhouse объяснить утверждает, что падение цены залога на 2% не стало проблемой, особенно учитывая гораздо более высокую волатильность криптовалют. 

Несмотря на низкое влияние, стартапы, такие как D2 Finance предупредила считают, что токенизированные частные кредиты могут не подходить для криптоплатформ DeFi. D2 также предупредила Obex об использовании RWA-залогов в экосистеме Sky. 

Obex привлек $37M, стремясь стать инкубатором и выпустить стейблкоины, обеспеченные RWA. Подобный шаг может увеличить потенциал распространения рисков от токенизированных частных кредитов. Выпуск стейблкоинов на основе частных кредитов может привести к потере стоимости залога и отклонению курса от привязки.