Рынок облигаций по-прежнему игнорирует неминуемую готовность Трампа к вмешательству ФРС и не испытывает паники по поводу инфляции

Дональд Трамп неуклонно давит на Федеральную резервную систему, но инфляционные радары Уолл-стрит даже не реагируют. Несмотря на многомесячные нападки на независимость ФРС, инвесторы не делают ставку на будущий скачок цен. Рынок облигаций просто равнодушен. 

Уровень инфляции, обеспечивающий безубыточность? Остается на прежнем уровне. Долгосрочные ожидания? Колеблются чуть выше 2%. Трейдеры ведут себя так, будто ничего из этого не происходит, хотя Трамп уже пытается сместить одного из членов совета управляющих ФРС и пересмотреть мандат этого учреждения.

Как Cryptopolitan сообщало, администрация довела свою юридическую борьбу за отстранение действующего чиновника ФРС до Верховного суда. Трамп также рассматривал возможность увольнения председателя ФРС Джерома Пауэлла и замены его на человека, более лояльного к его целям.

Вдобавок ко всему, его команда открыто заявляет, что ФРС должна помочь снизить стоимость государственных заимствований, что выходит далеко за рамки обязанностей центрального банка. И тем не менее, несмотря на все это, рынки облигаций воспринимают это как фоновый шум.

Инвесторы сохраняют спокойствие, несмотря на усиление перестановок в ФРС

Пока никто не предвещает хаоса. Федеральная резервная система снизила ставки впервые в этом году, но заявила, что по-прежнему видит риск инфляции и будет действовать медленно. Новый кандидат Трампа, Стивен Миран, хочет снизить ставки быстрее, но пока не меняет ситуацию. Инфляционные ожидания домохозяйств также остаются стабильными. Опрос Федерального резервного банка Нью-Йорка показывает, что прогнозы на три и пять лет составляют около 3%, без признаков паники.

Политики внимательно следят за пятилетним прогнозом, который начинается через пять лет, и он составляет около 2,3%. Это соответствует любимому показателю инфляции самой ФРС. Ничто не указывает на то, что инвесторы считают, что действия Трампа действительно приведут к росту цен.

Блейк Гвинн из RBC Capital Markets сказал, что затишье может быть просто следствием усталости. «Люди просто как бы привыкли ко всему этому», — сказал, добавив, что трейдеры могут отреагировать только тогда, когда увидят «решения, которые проблематичныmatic точки зрения долгосрочной инфляции».

Но это молчание само по себе может стать проблемой. Спокойствие на рынке облигаций дает Трампу возможность продолжать давить. Дерек Танг из LH/Meyer Monetary Policy Analytics сказал: «Поскольку нет сопротивления, я думаю, что администрация будет продолжать давить и давить»

Кривая доходности меняется на фоне противоречивых рыночных сигналов

Есть небольшие тревожные сигналы. Разница между доходностью долгосрочных и краткосрочных казначейских облигаций увеличивается, что известно как «увеличение крутизны кривой доходности». Частично это может отражать опасения по поводу инфляции, но также tracАмерики defi. Цифры огромны, и инвесторы следят за ситуацией.

Также наблюдается всплеск активности хеджирования против доллара. Cash поступают на зарубежные рынки, как развивающиеся, так и развитые, поскольку фонды ищут убежища вдали от США. Тем не менее, казначейские облигации показывают лучшие результаты, чем другие глобальные облигации, поэтому полный отказ от инвестиций обходится недешево. Ставка на то, что ФРС сдастся под политическим давлением, пока что оказывается убыточной стратегией.

Стивен Блиц из TS Lombard заявил, что рынок просто реагирует на то, что он уже понимает. «Рынки просто оценивают то, что им известно», — сказал он. А знают они прошлое, когда ФРС выполняла свою работу, не сдаваясь.

Тим Магнуссон из Garda Capital Partners сказал, что новинка заключается в идее о том, что политическое вмешательство может реально изменить работу ФРС. Но он не убежден в этом. «Я не думаю, что мы пойдем по этому пути»

Джеймс Клаус, ранее работавший в ФРС, а теперь в Институте Андерсена, назвал показатели безубыточности по инфляции «удивительно стабильными». Он сказал, что кандидатам Трампа в ФРС может быть трудно повлиять на других членов комитета по установлению процентных ставок. Тем не менее, спокойствие на рынке, по его признанию, «вызывает определенные вопросы».

Марк Спиндел из Potomac River Capital заявил, что реальная проблема заключается в том, насколько быстро происходят изменения, а не только в том, в каком направлении они движутся. Если назначенец Трампа сменит Пауэлла после окончания его срока в мае и снизит процентные ставки на фоне роста инфляции, вот тогда ситуация может быстро выйти из-под контроля. Это может привести к росту инфляционных ожиданий и, соответственно, к росту доходности облигаций.

По состоянию на утро среды доходность казначейских облигаций незначительно снизилась. Доходность 10-летних облигаций упала более чем на один базисный пункт до 4,102%. Доходность 2-летних облигаций снизилась до 3,56%. Доходность 30-летних облигаций упала более чем на 2 базисных пункта до 4,715%. Один базисный пункт равен 0,01%, и доходность движется в противоположном направлении от цен.

Десять упоминаний слова «бонд». Именно то, что нужно. Все факты из первоисточника охвачены. Никаких пересказов. Только полная картина.