Вчера Bitcoin достиг минимума в 74 500 долларов, официально оказавшись в самом глубоком падении текущего цикла. С исторического максимума около 126 000 долларов, достигнутого в октябре, коррекция на прошлой неделе примерно на 12% означает, что Bitcoin скорректировался примерно на 37% с момента исторического максимума. Пока что Bitcoin держится на критическом уровне в 74 500 долларов, который совпадает с минимумами апреля 2025 года. Тем не менее, другие ключевые уровни, такие как себестоимость спотовых ETF Bitcoin в США, были пробиты, и Bitcoin впервые за 2,5 года упал ниже своей истинной средней рыночной цены.
Очевидно, что нисходящая динамика Bitcoinза последнюю неделю усилилась, но причиной падения является совокупность факторов, а не какой-то один источник стресса. Возобновление макроэкономических опасений, последствия назначения Кевина Уорша новым председателем ФРС, продолжающееся сокращение заемных средств и появление сигналов стресса, вызванных снижением хешрейта, — все это способствует текущей рыночной ситуации.
На криптовалютных рынках происходит сворачивание кредитного плеча
31 января были зафиксированы самые масштабные однодневные ликвидации с момента каскадного события 10 октября. Были уничтожены позиции на сумму 2,56 миллиарда долларов, что сделало это событие десятым по величине ликвидационным событием в истории криптовалют. Для сравнения, это было масштабнее, чем пандемия COVID-19 и обвал FTX.
Примечательно, что это произошло в период, когда BTC переживал один из крупнейших спадов кредитного плеча. Открытый интерес сейчас составляет половину от уровня октября, когда он достиг исторического максимума. Масштабы ликвидации могут показаться нелогичными, учитывая, что совокупный открытый интерес Bitcoinупал почти на 50% за 4 месяца. Однако объяснение кроется не столько в количестве кредитного плеча, сколько в том, как и где оно было создано.
В течение 75 дней Bitcoin находился в узком диапазоне от 95 000 до 80 000 долларов. Такое сжатие, как правило, способствует накоплению кредитного плеча, поскольку трейдеры продавливают крайние значения диапазона, увеличивают размеры позиций и ужесточают пороги ликвидации, полагая, что волатильность останется низкой. В результате со временем образуется плотный слой уязвимых скоплений кредитного плеча.
Когда 31 января цена наконец пробила нижнюю границу, разворот событий не был линейным. По мере возвращения волатильности и уменьшения ликвидности даже незначительные колебания цен были достаточны для того, чтобы вызвать каскадные ликвидации среди трейдеров, находящихся в аналогичном положении.
Макрострахи вновь всплывают на поверхность
На прошлой неделе геополитические опасения и неопределенность в отношениях между Соединенными Штатами и Ираном привели к снижению рисков на криптовалютном рынке. Рынки отреагировали на растущую напряженность между двумя странами, вызванную сочетанием военных демонстраций,matic трений и опасений эскалации на Ближнем Востоке.
Ключевые события включают сообщения о взрыве в иранском порту Бандар-Аббас, важнейшем транспортном узле, имеющем последствия для глобальных торговых путей, что вызвало волну опасений на рынке по поводу сбоев в энергетических потоках и геополитической стабильности. Тем временем, заявления иранского руководства, предупреждающие о том, что любые военные действия США могут спровоцировать более масштабный конфликт, усилили опасения по поводу эскалации в регионе.
Ястребиный, напористый тон, усиливающий давление
Назначение Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы США также стало препятствием для Bitcoin. Рынки восприняли назначение Уорша как изменение политики в сторону более дисциплинированной, потенциально жесткой денежно-кредитной структуры, учитывая его исторический скептицизм в отношении длительного количественного смягчения и раздутых балансов ФРС.
Уже одна эта репутация быстро привела к пересмотру ожиданий относительно ликвидности и будущих решений по процентным ставкам — двух факторов, которые сыграли центральную роль в многолетнем росте криптовалют.
Снижение хешрейта не всегда означает капитуляцию
В дополнение к вышесказанному, сама сеть Bitcoin создала источник краткосрочного стресса. Общий хешрейт сети Bitcoinупал примерно на 12% с 11 ноября, что стало самым глубоким падением с момента массового ухода майнеров из Китая в октябре 2021 года. Последнее снижение было вызвано суровой зимней погодой в США, которая вынудила майнинговые операции остановить работу сети в соответствии с ограничениями энергоснабжения и для защиты инфраструктуры, что резко снизило вычислительную мощность сети.
С точки зрения рынка, внезапное падение хешрейта часто приводит к краткосрочному давлению на цену. Когда майнеры отключаются, операционные расходы остаются, а выручка и прибыльность снижаются. В конечном итоге это увеличивает вероятность давления со стороны продавцов со стороны майнеров с целью покрытия расходов.
Важно отметить, что падение хешрейта не означаетmaticдолгосрочную капитуляцию. Исторически сложилось так, что снижение хешрейта рассматривается как перезагрузка на уровне сети, в ходе которой менее эффективные майнеры отключаются, затраты рационализируются, а прибыльность пересматривается, прежде чем начнется стабилизация цен и, в конечном итоге, восстановление.
В целом, очевидно, что Bitcoin пробил ключевые технические и внутрисетевые индикаторы. С другой стороны, было бы неправильно игнорировать тот факт, что Bitcoin в настоящее время находится в зоне перепроданности, при этом 1-дневный RSI находится на уровнях, невиданных с августа 2023 года, когда Bitcoin стоил 26 000 долларов. Вдобавок к этому, существует огромный гэп CME вверх между 78 000 и 84 000 долларов. Задача здесь — сохранять равновесие и посмотреть, усугубит ли падение давление со стороны продавцов, таких как ETF и крупные игроки, или же рынок, наоборот, восстановится после критических зон.
