Банк Англии (BoE) намерен дольше сохранять более жесткий контроль над процентными ставками, поскольку борьба с инфляцией набирает обороты. Ценовое давление в экономике оказывается более устойчивым, чем ожидалось, заявила заместитель управляющего Клэр Ломбарделли законодателям в среду.
Ее комментарии указывали на то, что у банка мало возможностей для дальнейшего снижения стоимости заимствований без риска очередного всплеска инфляции. Заявления Ломбарделли поддержал управляющий Эндрю Бейли, который также подтвердил, что центральный банк вряд ли в ближайшее время проведет еще одно снижение процентной ставки в этом году. Он сказал, что финансовые рынки «поняли» предупреждение банка о том, что снижение ставок теперь будет происходить медленнее, чем многие надеялись.
Это предупреждение знаменует собой резкую смену тона по сравнению с ситуацией всего несколько недель назад, когда банк снизил свою базовую ставку до 4,0% в августе после сложного голосования в Комитете по денежно-кредитной политике (MPC), завершившегося разделением голосов 5-4. Снижение ставки было призвано стимулировать деловую активность на фоне признаков замедления роста экономики и роста занятости. Однако с тех пор данные по инфляции оказались выше ожидаемых, что заставило политиков обратить на это пристальное внимание.
Вместо того чтобы, как ожидали инвесторы ранее этим летом, провести стандартное ежеквартальное снижение ставок, Банк Англии указывает, что процентные ставки могут не повышаться с текущего уровня до середины 2026 года. Этот сдвиг подчеркивает затруднительное положение центрального банка: хотя инфляция резко упала с двузначных показателей в 2022 году, она остается выше целевого уровня и демонстрирует признаки сохранения, особенно в таких секторах, как пищевая промышленность, энергетика и услуги.
Рынки адаптируются к замедлению темпов снижения налогов
Выступая перед парламентским комитетом по финансам, глава Банка Англии Бейли заявил, что его «послание дошло» до финансовых рынков. Он подтвердил, что снижение процентных ставок останется на прежнем, но будет постепенным. Бейли сообщил депутатам, что сейчас существует гораздо большая неопределенность относительно того, насколько далеко и быстро Банк может продвинуться дальше.
Трейдеры снизили ожидания дальнейшего снижения налогов в 2025 году. Фьючерсные рынки уже заложили в цены первое изменение в начале 2026 года, вероятно, в апреле. Это резкое matic по сравнению с началом лета, когда делались ставки как минимум на еще одно снижение налогов в этом году.
Бейли указал на сохраняющиеся риски, связанные с инфляцией и рынком труда. Он сказал, что «риск инфляции возрос», хотя его по-прежнему больше, чем некоторых коллег, беспокоит замедление темпов роста занятости.
Ломбарделли подтвердила свою осторожную позицию. Она предупредила законодателей, что нынешний уровень в 4% уже может быть близок к нейтральному уровню, ниже которого инфляция может снова начать расти из-за ужесточения ситуации на рынке труда и других факторов.
Инфляция продолжает значительно превышать целевой показатель банка в 2%. В июле она выросла до 3,8%, а в сентябре, по прогнозам, превысит 4%. Ломбарделли предупредил, что высокие цены на продукты питания и энергоносители подпитывают инфляцию и влияют на представления потребителей о будущем повышении цен.
В своих письменных показаниях она заявила, что есть признаки того, что процесс дезинфляции замедляется, что повышает риск более продолжительной инфляции. По ее словам, денежно-кредитная политика может даже не быть существенно ограничительной, и, намекая на то, что она может не последовать примеру центрального банка и не проводить дальнейшее снижение ставок, отметила, что, согласно истории, нейтральная ставка может находиться в верхней части диапазона 2–4%.
В комитете возникли разногласия по поводу дальнейших действий
Комитет по денежно-кредитной политике по-прежнему расколот. Член комитета Меган Грин, придерживающаяся жесткой линии, поддержала опасения Ломбарделли по поводу жесткой инфляции. Напротив, Алан Тейлор, занимающий мягкую позицию в отношении процентных ставок, предупредил, что больший риск представляет собой рецессия. И медленные корректировки, по его словам, грозят создать экономическую слабость, которая будет подпитывать саму себя.
Тейлор также заявил законодателям, что нынешняя ситуация необычайно опасна, и предупредил, что если темпы рецессии усилятся, ее будет гораздо сложнее остановить, исходя из исторического опыта.
Банк заявляет, что на данный момент изменений в процентных ставках нет, и сигнализирует, что они останутся на уровне 4% как минимум до конца года. А рынки, предприятия и домохозяйства готовятся к длительному периоду повышения процентных ставок.
Дискуссия внутри Комитета по денежно-кредитной политике отражает тенденции и противоречия, распространяющиеся по экономике: слишком раннее снижение процентной ставки чревато возобновлением инфляции; слишком длительное откладывание может усугубить замедление экономического роста.
