- Основатель Aave Стани Кулечов заявил, что Aave V4 может вывести на блокчейн многократно триллионный рынок ценных бумаг Уолл-стрит с помощью токенизированных активов и стейблкоинов.
- Архитектура протокола будет поддерживать сделки репо в реальном времени, предоставление ценных бумаг в долг и заём под залог при использовании единой ликвидности.
- Aave уже доминирует в сфере кредитования DeFi и расширила своё присутствие на институциональных рынках реальных активов благодаря своей платформе Horizon.
Стани Кулешов 19 июня представил Aave V4 как мост между Уолл-стрит и DeFi, утверждая, что перевод финансирования ценных бумаг в блокчейн может открыть многомиллиардный рынок и ускорить институциональное принятие крипто-нативной инфраструктуры.
Конкретно эта инициатива будет направлена на три части индустрии финансирования ценных бумаг Уолл-стрит: обеспеченные ценными бумагами кредиты, соглашения о репо (repurchase agreements) и кредитование ценных бумаг. Концепция была предложена Стани Кулешовым в его блоге в X и охарактеризована им как «один из крупнейших рынков, о котором почти никто вне Уолл-стрит не задумывается».
Цифры, стоящие за презентацией
Кулешов поддержал свои утверждения цифрами, иллюстрирующими масштаб возможностей. Он утверждает, что только рынок репо в США имеет средний ежедневный баланс около $12,6 трлн. Существует дополнительный $1,3 трлн через маржинальное финансирование и более $400 млрд через обеспеченные ценными бумагами кредиты в управлении богатством. В свою очередь, рынок кредитования ценных бумаг включает $4,6 трлн заимствуемых активов и достиг рекордных $15 млрд выручки в 2025 году.
— Stani (@StaniKulechov) Июнь 19, 2026
По сравнению с указанными выше цифрами, текущая индустрия DeFi-кредитования является относительно незначительной. Aave доказала свою состоятельность как крупнейший децентрализованный кредитный протокол по доле рынка. Ее максимальные депозиты составили около $75 млрд в 2025 году, а общие объемы заимствований превысили $1 трлн. Эти цифры могут показаться впечатляющими для криптовалютного рынка, но они все еще ничтожны по сравнению с традиционным рынком финансирования ценных бумаг.
Как Aave V4 может помочь переводу финансирования ценных бумаг в блокчейн
Aave V4 — это протокол на базе Ethereum, построенный по модели «центр и спицы». В основе лежит общий слой ликвидности, а различные «спицы» выступают в роли самостоятельных рынков кредитования, каждый из которых определяет собственные параметры залога, настройки риска и механизмы ликвидации, при этом разделяя общий пул ликвидности. Такой подход позволяет функционировать нескольким рынкам одновременно без необходимости создания отдельных пулов ликвидности для каждого из них.
Стани Кулешов описал это как потенциальную связь с финансированием ценных бумаг. Его идея заключается в том, что токенизированные ценные бумаги могут использоваться в качестве залога для получения займов в стейблкоинах, таких как GHO, или других монетах, номинированных в долларах.
Кроме того, меняется подход к процессу расчетов. Сделки, основанные на модели репо, могут рассчитываться в режиме реального времени в блокчейне, а не ждать окончания периода расчетов T+1 или T+2. В рамках механизма кредитования ценных бумаг токенизированные активы становятся доступными для кредитования, при этом доходность напрямую поступает их владельцам.
Этот процесс может иметь либо один общий центр ликвидности, либо несколько центров, основанных на различных типах залога, в зависимости от природы активов и уровня связанных с ними рисков. Один центр ликвидности улучшает общую ликвидность, тогда как несколько центров способствуют изоляции рисков. По мнению Кулечова, практическим шагом вперед является создание одного центра ликвидности на первом этапе, а затем переход к нескольким центрам по мере расширения типов залога.
Почему это важно для крипто-рынков
Предложение Кулечова в конечном итоге является ставкой на то, что следующий цикл роста DeFi возникнет не благодаря крипто-нативным продуктам, а за счет внедрения инфраструктуры традиционных финансов в блокчейн.
Aave уже лидирует в сфере децентрализованного кредитования. По состоянию на конец 2025 года на долю протокола приходилось 61,5% активного рынка кредитования и более половины общей заблокированной стоимости (TVL) всего сектора кредитования, как указано в их годовом обзоре. Кроме того, их платформа Horizon, созданная совместно с VanEck, Circle и Securitize, стала одной из крупнейших институциональных площадок по кредитованию реальных активов (RWA) в DeFi. Таким образом, Aave уже начал работу по обеспечению массового внедрения токенизированных финансов.
Главное препятствие — не техническая возможность, а принятие.
Финансирование ценных бумаг уже является одной из самых отточенных областей на традиционных рынках. Ежедневно через соглашения репо и системы кредитования ценных бумаг проходят триллионы долларов, опираясь на десятилетия правовых рамок и все более автоматизированную инфраструктуру.
Чтобы эти активности перешли в блокчейны, технология должна предлагать четкие практические преимущества. Это может означать более дешевое финансирование, более быстрые расчеты, более плавное движение залога или лучший доступ к ликвидности на различных рынках.
Aave V4 представляет интерес в этом контексте. Его структура разделяет пуловую ликвидность и более специализированные среды кредитования, что напоминает то, как крупные финансовые институты уже организуют внутренние риски. Вместо того чтобы пытаться перестроить финансирование ценных бумаг с нуля, оно эффективно отражает то, как система уже работает, просто запуская ее на публичной блокчейн-инфраструктуре.
Потенциал огромен, но и препятствия значительны. Институционам необходимо преодолеть проблемы рисков смарт-контрактов, вопросы управления и регулирования, а также операционные сложности, связанные с масштабным использованием токенизированного залога. Фокус Aave на создании сегрегированных хабов ликвидности и улучшении управления рисками также показывает, что даже их проект зависит от доверия и регулирования не меньше, чем от технического решения.
Это означает, что план Кулечова — это не просто новая дорожная карта продуктов для Aave. Это эксперимент, который определит, смогут ли публичные блокчейны в конечном итоге предоставить решения, аналогичные тем, которые Уолл-стрит строила десятилетиями. Если им удастся добиться успеха, Aave V4 может стать базовым кредитным протоколом для токенизированных активов. В противном случае они все равно могут захватить значительную долю рынка в сегментах крипто-активов и RWA.
Если вы читаете это, вы уже впереди. Оставайтесь с нами, подписавшись на нашу рассылку.
Часто задаваемые вопросы
Что такое хаб-спок архитектура Aave V4?
Aave V4 использует центральный Хаб ликвидности, который объединяет все предоставленные активы, а отдельные Спики подключаются к нему как отдельные рынки кредитования, каждый со своими типами залога, параметрами риска и правилами, что позволяет нескольким рынкам использовать одну и ту же базовую ликвидность.
Какие сценарии использования финансирования ценных бумаг может поддерживать Aave V4?
Кулечов выделил три: кредитование под залог ценных бумаг (использование токенизированных ценных бумаг в качестве залога для получения стейблкоинов), сделки репо (получение стейблкоинов под залог токенизированных ценных бумаг с атомарным расчётом) и предоставление ценных бумаг в долг (возможность брать в долг сами токенизированные ценные бумаги, при этом доход напрямую поступает держателям).
Каков размер традиционного рынка ценных бумаг, на который ориентируется Aave?
Рынок РЕПО в США в среднем имеет ежедневную непогашенную экспозицию около 12,6 трлн долларов, финансирование под маржу составляет 1,3 трлн долларов, кредитование под залог ценных бумаг в управлении богатством превышает 400 млрд долларов, а примерно 4,6 трлн долларов активов в сфере ценных бумаг генерировали рекордные 15 млрд долларов выручки в 2025 году, согласно данным, приведенным Кулековым.
Отказ от ответственности. Предоставленная информация не является торговой рекомендацией. Cryptopolitan.com не несет ответственности за любые инвестиции, сделанные на основе информации, представленной на этой странице. Мы настоятельно рекомендуем проводить независимые исследования и/или консультироваться с квалифицированным специалистом перед принятием любых инвестиционных решений.
Ашиш Кумар
Ашиш Кумар — крипто- и финансовый журналист с восьмилетним опытом работы в новостных редакциях. Он освещает события на крипторынках, регулирование, DeFi и экосистемы бирж. Ашиш работал в Coingape, Todayq и Newsroompost. Он получил степень PGDP по английской журналистике в IIMC. Среди его интервью — представители индустрии, такие как Артур Хейс, Ят Сиу, Остин Федера и другие.
