Почему доходность 10-летних казначейских облигаций США внезапно снижается, расходясь с показателями мировых аналогов?

Доходность 10-летних казначейских облигаций США резко упала в понедельник, снизившись более чем на 2 базисных пункта до 4,059%. Это произошло всего через несколько дней после того, как она достигла крупного максимума выше 5%, уровня, невиданного с июля.

Возможно, это звучит не очень масштабно, но на рынке облигаций это действительно существенное падение, особенно с учетом того, что доходность двухлетних казначейских облигаций также резко снижается, упав более чем на 2 базисных пункта до 3,486%.

А доходность 30-летних казначейских облигаций упала еще сильнее, снизившись более чем на 4 базисных пункта до 4,726%. Для тех, кто не в курсе, один базисный пункт равен 0,01%, и доходность всегда движется в противоположном направлении от цен.

Инвесторы ожидают на этой неделе двух важных отчетов по инфляции, чтобы получить более полное представление о состоянии экономики после публикации в пятницу данных по найму персонала, которые оказались слабее ожиданий. Отчет по индексу цен производителей (PPI) за август должен быть опубликован в среду утром, а индекс потребительских цен (CPI) — в четверг.

Согласно опросу Reuters, ожидается, что базовый индекс потребительских цен (без учета продуктов питания и энергоносителей) вырастет на 0,3% в августе по сравнению с предыдущим месяцем.

Также во вторник будет опубликована сводка данных по рынку труда, подготовленная Бюро статистики труда, с предварительными пересмотренными данными о занятости за март, а также данными за первый квартал 2025 года из ежеквартальной переписи занятости и заработной платы.

Данные по инфляции и отчет о занятости резко снизили доходность 10-летних облигаций

В настоящее время Федеральная резервная система, как обычно, находится в режиме информационной блокады в преддверии своего следующего решения. Но это не остановило распространение спекуляций. Экономисты Deutsche Bank в понедельник в своей записке отметили, что эти данные по индексам потребительских цен (CPI) и цен производителей (PPI) напрямую повлияют на прогнозы ценообразования, особенно с учетом всей шумихи вокруг тарифов.

Эд Ярдени, руководитель исследовательского центра Yardeni Research, заявил, что эти данные по инфляции могут вызвать дискуссию о том, насколько быстро ФРС будет продолжать снижать процентные ставки или сохранять их на прежнем уровне.

Теперь давайте посмотрим на ситуацию в целом. В течение последней недели мировые рынки облигаций находились под давлением. Доходность долгосрочных облигаций продолжала расти… за исключением США.

В прошлую пятницу доходность 10-летних облигаций упала до самого низкого уровня с апреля после того, как новые данные о занятости показали более медленный, чем ожидалось, темп найма в августе.

Мислав Матейка из JPMorgan сказал:

«Если не учитывать резкое падение доходности, наблюдавшееся в период снижения рисков после «Дня освобождения», текущая доходность 10-летних облигаций США на уровне ниже 4,1% находится на самом низком уровне за год. Мы считаем, что эта тенденция сохранится, отчасти из-за снижения объёма данных по рынку труда»

Сравните это с тем, что происходит за рубежом. Доходность в Японии и Великобритании стремительно растёт. Японские 30-летние облигации только что достигли рекордного уровня. Доходность британских 30-летних облигаций достигла уровней, невиданных за последние 27 лет. А на прошлой неделе доходность американских 30-летних облигаций на мгновение превысила 5%, что является самым высоким показателем с июля. Но этот всплеск был недолгим.

Сейчас все с нетерпением ждут публикации индекса потребительских цен в четверг, как будто это Суперкубок среди отчетов по инфляции. Если он окажется ниже ожидаемого, мы, вероятно, увидим усиление понижающего давления на доходность казначейских облигаций. Если же он окажется слишком высоким, все прогнозы будут отменены.