Почему доходность 10-летних казначейских облигаций США внезапно снижается, отклоняясь от глобальных аналогов

Доходность 10-летних казначейских облигаций США резко упала в понедельник, снизившись более чем на 2 базисных пункта до 4,059%. Это движение произошло всего через несколько дней после того, как она достигла значительного максимума выше 5% — уровня, не наблюдавшегося с июля.

Теперь это может показаться незначительным, но на рынке облигаций это действительно существенное снижение, особенно учитывая, что доходность 2-летних казначейских облигаций также падает, снизившись более чем на 2 базисных пункта до 3,486%.

А доходность 30-летних казначейских облигаций рухнула еще сильнее, потеряв более 4 базисных пунктов до 4,726%. Для непосвященных: один базисный пункт равен 0,01%, а доходность всегда движется в направлении, противоположном ценам.

Инвесторы ожидают два важных отчета по инфляции на этой неделе, чтобы получить больше информации о состоянии экономики после слабых, чем ожидалось, данных по найму в пятницу. Отчет о индексе цен производителей (PPI) за август будет опубликован в среду утром, за ним последует отчет об индексе потребительских цен (CPI) в четверг.

Базовый CPI, из которого исключены продукты питания и энергия, как ожидается, вырастет на 0,3% в месяц в августе, согласно опросу Reuters.

Во вторник также ожидается обновление данных по рынку труда, когда Бюро статистики труда опубликует предварительную корректировку данных о занятости за март, а также данные за первый квартал 2025 года из ежеквартальной переписи занятости и заработной платы.

Данные по инфляции и отчет по занятости влияют на доходность 10-летних облигаций

Федеральная резервная система в настоящее время находится в своем обычном информационном молчании перед своим следующим решением. Но это не остановило спекуляции. Экономисты Deutsche Bank в заметке в понедельник заявили, что эти цифры CPI и PPI напрямую повлияют на прогнозы цен, особенно на фоне всего шума вокруг тарифов.

Эд Ярдени, управляющий Yardeni Research, сказал, что эти данные по инфляции могут вызвать дебаты о том, насколько быстро ФРС будет продолжать снижать ставки или удерживать их на прежнем уровне.

Теперь давайте посмотрим шире. За последнюю неделю рынки облигаций по всему миру находились под давлением. Доходность долгосрочных долговых обязательств продолжала расти… за исключением США.

В прошлую пятницу доходность 10-летних облигаций упала до самого низкого уровня с апреля после новых данных о занятости, показавших более медленный найм в августе, чем ожидалось.

Мислав Матежка из JPMorgan заявил:

"Убирая резкий обвал доходности, наблюдавшийся вокруг дня «Освобождения» в связи с снижением рисков, текущая доходность 10-летних облигаций США ниже 4,1% находится на минимумах года. Мы думаем, что это продолжится, отчасти из-за ослабления потока данных по рынку труда."

Сравните это с тем, что происходит за рубежом. Доходность в Японии и Великобритании на огне. Японская 30-летняя облигация только что достигла рекордного максимума. 30-летняя облигация Великобритании коснулась уровней, не наблюдавшихся 27 лет. И на мгновение на прошлой неделе 30-летняя облигация США сама пробилась выше 5%, самого высокого уровня с июля. Но этот всплеск не длился.

Так что теперь все смотрят на отчет CPI в четверг, как на Суперкубок среди отчетов по инфляции. Если он окажется мягче ожидаемого, мы, вероятно, увидим дополнительное давление на доходность казначейских облигаций. Если он будет слишком высоким, все ставки отменяются.