Wall Street mantém posições em títulos do Tesouro de médio prazo enquanto o caminho do Fed permanece incerto

Os operadores de Wall Street não estão mudando de ideia. Na BlackRock, PGIM e Morgan Stanley, os gestores de títulos continuam comprando títulos do Tesouro de prazo médio, mesmo com o plano do Federal Reserve cada vez mais incerto.

Eles estão apostando na mesma estratégia que funcionou o ano todo: manter os títulos com vencimento em cerca de cinco anos. Esses títulos oferecem retornos sólidos e são menos sensíveis a mudanças repentinas nas taxas de juros.

O primeiro corte de juros do Fed em nove meses ocorreu na quarta-feira. O presidente Jerome Powell afirmou que se tratava de um "corte para gestão de riscos", acrescentando que novas mudanças dependeriam do que acontecesse nas próximas reuniões.

Essa mensagem fez com que os rendimentos subissem em todos os setores e acabou com as esperanças de um ritmo mais acelerado de cortes. Alguns investidores que esperavam uma oscilação maior começaram a fechar posições. Mas muitos outros permaneceram inalterados. Aqueles com posições intermediárias na curva de juros não se movimentaram.

BlackRock e PGIM têm como alvo a barriga para transporte e amortecimento

O vice-diretor de investimentos em renda fixa global da BlackRock, Russell Brownback, afirmou que o foco ainda está na parte de cinco anos da curva de juros. "O ponto ideal é o meio da curva", disse ele. Tem sido um dos ativos com melhor desempenho este ano. Um índice da Bloomberg tracos títulos do Tesouro de 5 a 7 anos mostra um retorno de 7%, superior ao ganho de 5,4% do mercado de títulos em geral.

Greg Peters, co-diretor de investimentos da PGIM Fixed Income, explicou o motivo. Esses títulos do Tesouro de prazo médio pagam juros suficientes para gerar lucro mesmo quando se utilizam recursos de terceiros. Isso se chama carry positivo. E, à medida que os títulos se aproximam do vencimento, seu valor aumenta. "Carry positivo e rolagem: o sonho de qualquer investidor em títulos", afirmou.

A decisão do Fed ocorreu em meio a crescentes sinais de fragilidade econômica. O crescimento do emprego desacelerou nos últimos meses e as empresas ainda reagem à guerra comercial em curso dodent Donald Trump. Ao mesmo tempo, o aumento das tarifas por ele imposto corre o risco de elevar ainda mais os preços. A inflação já está acima da meta de 2% do Fed. É por isso que Powell afirmou que as decisões futuras serão tomadas “reunião por reunião”. Nada é garantido hoje em dia, e todos sabem disso.

Os títulos de valor intermediário mantêm-se firmes enquanto as apostas de venda a descoberto se desfazem

Christian Hoffmann, gestor de carteiras da Thornburg Investment Management, afirmou que o mercado já não sabe interpretar as ações do Fed. "Está cada vez mais difícil traçar uma linha direta entre a evolução dos dados e a reação do Fed", disse. Ele prevê taxas de juros mais baixas a longo prazo, mas também está preparado para mais incertezas no curto prazo.

As próprias projeções do Fed indicam possíveis cortes de 0,25 ponto percentual nas próximas duas reuniões. Mas, depois disso, são esperadas apenas pequenas alterações em 2026 e 2027.

Os operadores do mercado futuro estão apostando em mais volatilidade. Essa desconexão já está afetando as negociações. Na Natixis, a equipe de estratégia encerrou sua posição comprada em títulos do Tesouro de dois anos logo após a coletiva de imprensa de Powell.

Andrew Szczurowski, que administra o fundo Eaton Vance Strategic Income Fund, de US$ 12 bilhões, no Morgan Stanley, acredita que o mercado está mais próximo da realidade do que as previsões do Fed. Seu fundo obteve um retorno de 9,5% este ano, superando 98% dos seus pares.

Ele acredita que o Fed tentará proteger empregos mantendo as taxas de juros baixas. Isso ajudaria os títulos do Tesouro a subirem ainda mais. "Você perdeu parte da alta, mas ainda há espaço para crescimento", disse ele aos seus clientes. "É um mercado para quem sabe escolher bem os títulos."