O mercado de ações dos EUA está precificando uma recessão com base nesses sinais iniciais

O mercado de ações dos EUA está emitindo sinais de alerta. O S&P 500 caiu 2% desde que o Federal Reserve começou a cortar as taxas em setembro de 2024, e isso não é normal. Tipicamente, o S&P 500 sobe 1% nos seis meses após um corte de taxas.

Mas quando a economia está em recessão, a história mostra que o índice cai 6% em meio ano e 10% dentro de um ano. A maior queda registrada durante as recessões passadas foi de 15% em oito meses, de acordo com dados da CNBC.

Se o Fed conseguir evitar uma recessão com sucesso, o mercado geralmente se recupera. Nos casos em que uma recessão é evitada, o S&P 500 sobe 10% em seis meses e 15% ao longo de um ano. Mas, à medida que as coisas estão acontecendo, os investidores não estão apostando nesse resultado. O Fed está cortando as taxas, mas o mercado não está reagindo da maneira que deveria se a economia estivesse saudável.

Executivos estão abandonando a narrativa de ‘pouso suave’

Os líderes das empresas pararam de falar sobre um pouso suave — a ideia de que a economia pode desacelerar sem entrar em colapso. Durante o último trimestre de 2024, essa frase apareceu em 61 chamadas de resultados. Desde o início de 2025, foi mencionada apenas sete vezes. Essa é uma queda acentuada. As empresas não estão mais otimistas.

Uma pesquisa realizada em 4-5 de março pela revista Chief Executive perguntou a 220 CEOs sobre suas perspectivas para o próximo ano. Os resultados foram os piores desde novembro de 2012. A Federação Nacional de Pequenas Empresas relatou que o otimismo das pequenas empresas caiu em fevereiro, enquanto a incerteza política disparou para seu segundo nível mais alto em registros que remontam a 1985.

As corporações não estão criticando abertamente as políticas de Donald Trump, mas seu foco está mudando. As menções de tarifas nas chamadas de resultados dispararam. Até agora neste trimestre, executivos do S&P 1500 mencionaram tarifas 683 vezes. Um ano atrás, no mesmo período, foram apenas 49 vezes.

Muitas empresas dizem que estão presas em um limbo. Um fabricante de produtos químicos disse ao Banco Federal de Reserva de Dallas: “As ameaças de tarifas e a incerteza são extremamente disruptivas”. Os executivos não sabem quais mercadorias serão tributadas a seguir ou quão altas serão as novas taxas. Isso torna o planejamento difícil. O investimento desacelera, as congelamentos de contratação e a expansão ficam em segundo plano.

Os consumidores estão cortando gastos em todos os níveis de renda

Os sinais de alerta não param nas corporações. Os consumidores estão mudando seus hábitos. Um relatório da Universidade de Michigan mostra que o sentimento do consumidor caiu para seu ponto mais baixo desde novembro de 2022. O declínio está acontecendo em todos os demográficos — idade, renda, educação e filiação política.

Os hábitos de consumo estão mudando. As pessoas estão comprando menos itens não essenciais ao parar para abastecer. Os compradores do Walmart estão escolhendo tamanhos de embalagem menores no final do mês porque seu dinheiro não está rendendo o suficiente. As vendas de licor também estão vendo mudanças — há um aumento nas compras de garrafas de 50 ml “nip” e garrafas de meio tamanho de 375 ml, enquanto as garrafas de tamanho completo estão vendendo menos. O CEO da Jack Daniel’s, Lawson Whiting, explicou a tendência simplesmente: “É um consumidor que está apertado.”

Os gastos com luxo estão caindo. O CEO da American Eagle Outfitters, Jay Schottenstein, disse que os clientes estão cautelosos porque não sabem o que está por vir. O CEO da Delta Air Lines, Ed Bastian, relatou que as reservas de voos de última hora diminuíram. As empresas estão cortando despesas de viagem, e os viajantes sensíveis a preços estão adiando suas viagens.

Há também uma mudança nas comunidades de imigrantes. Pequenos negócios em bairros hispânicos estão vendo menos clientes. John Faucher, chefe de relações com investidores da Colgate-Palmolive, confirmou isso em uma recente chamada de resultados: "Obviamente, há um impacto na demanda hispânica. Vimos um tráfego menor de consumidores hispânicos."

Os trabalhadores estão perdendo a confiança na segurança do emprego

Os números de emprego ainda parecem fortes, mas os demitidos estão aumentando. A taxa de desemprego estava em 4,1% em fevereiro, com 151.000 novos empregos adicionados. Mas, sob a superfície, as coisas estão mudando.

A Challenger, Gray & Christmas relatou 172.017 demissões em fevereiro, o maior número desde julho de 2020. Esse número é quase três vezes maior do que em 2024. Embora as demissões no governo tenham desempenhado um papel, as demissões no setor privado mais do que dobraram.

Os trabalhadores estão nervosos. Um relatório da Glassdoor descobriu que apenas 44,4% dos funcionários esperam que seu empregador esteja em uma posição melhor em seis meses — o nível mais baixo de otimismo desde 2016. Uma pesquisa da Reserva Federal de Nova York em janeiro mostrou que 34% dos trabalhadores achavam que o desemprego aumentaria. Em fevereiro, esse número saltou para 39,4%, o mais alto desde setembro de 2023.

As solicitações de seguro-desemprego ainda estão baixas, mas as rachaduras estão aparecendo. As solicitações apresentadas em Washington, D.C., Virgínia e Maryland aumentaram 49% em comparação com um ano atrás. Esses números não incluem funcionários federais, o que significa que provavelmente vêm de empresas que dependem dos gastos do governo — empresas que agora estão sentindo os efeitos dos cortes orçamentários de Trump.

A Casa Branca mantém sua posição

Apesar dos sinais, o Secretário do Tesouro, Scott Bessent, está minimizando os temores. Quando perguntado se poderia garantir que os EUA não entrariam em recessão, ele respondeu: "Não posso garantir nada."

Os economistas veem problemas à frente. Os tarifas de Trump continuam sendo um grande risco, e as empresas estão esperando para ver o impacto antes de fazer grandes movimentos. Há também preocupação sobre como as empresas se ajustarão assim que as novas políticas tarifárias estiverem totalmente em vigor.

Bessent insiste que os fundamentos da economia permanecem fortes. “Não há motivo para precisarmos ter uma recessão”, ele disse. Ele apontou os dados dos cartões de crédito e a atividade bancária como sinais de estabilidade.

A administração Trump está focada em cortes de gastos, reduções de impostos e desregulamentação como sua estratégia para manter a economia em movimento. Bessent descreveu isso como um ajuste necessário: "Pode haver uma pausa à medida que transicionamos da dependência dos gastos do governo, mas vamos controlar esses gastos. Vamos trazer a manufatura de volta para casa e vamos tornar o país mais acessível para os trabalhadores americanos."