Entendendo o Mundo Cada vez Mais Convoluto do Staking, Restaking e Liquid Restaking no DeFi

O staking tornou-se uma das opções mais populares para usuários de criptomoedas investirem seus ativos digitais e garantirem renda passiva. Ao fazer staking, os usuários enviam fundos para um contrato inteligente para participar da validação de transações em blockchains proof-of-stake, ganhando o token nativo dessa rede como recompensa por isso.

Existem diversas blockchains PoS que suportam staking, incluindo Solana, BNB, Cardano e Avalanche, mas nenhuma é mais popular do que Ethereum, a principal rede de contratos inteligentes do mundo, que atualmente possui mais de US$ 45,5 bilhões em valor total travado.

Este número destaca a forte atração do staking, que oferece talvez a maneira mais fácil de todos para os usuários de criptomoedas gerarem uma renda passiva. Mas, à medida que a popularidade do conceito se expandiu, ficou claro para os praticantes mais avançados de finanças descentralizadas que ele também é bastante limitado.

Afinal, a participação envolve "bloquear" seus tokens em um contrato inteligente por um período especificado, o que significa que eles não podem ser removidos até que o período especificado termine. Mesmo assim, o processo de "desparticipação" envolve um período de espera de até duas semanas em algumas redes. Pior ainda, durante o tempo em que os tokens estão participando, o investidor efetivamente se torna "ilíquido".

Isso se mostrou uma causa de frustração para muitos investidores no mundo dinâmico da criptografia, pois significa que eles não têm a oportunidade de capitalizar outros projetos de DeFi à medida que surgem.

Reapresentar tokens

Foi essa frustração que deu origem ao conceito de 'restaking', que introduz mais flexibilidade ao staking, permitindo que os investidores reutilizem seus tokens apostados para obter recompensas adicionais por meio de outros protocolos. O restaking também fornece um mecanismo para outras aplicações descentralizadas herdarem a segurança do Ethereum.

Com o restaking, o usuário ainda bloqueia seus tokens ETH em um contrato inteligente, como antes, mas, em vez de ficar sem nada, recebe um token diferente que representa os fundos que bloqueou. Ativos digitais como 'Staked ETH' ou stETH são essencialmente um tipo de recibo de depósito e oferecem aos investidores a oportunidade de fazer staking em outro lugar ou participar de pools de liquidez para plataformas de troca descentralizada e protocolos de empréstimo e empréstimo. Dessa forma, eles podem efetivamente dobrar suas recompensas.

O exemplo mais conhecido de uma plataforma de restaking é o EigenLayer, que torna possível garantir Serviços Validados Ativamente (AVS) construídos na Ethereum.

O restaking oferece múltiplos benefícios para o ecossistema cripto, permitindo que desenvolvedores melhorem a segurança de seus dApps e que investidores utilizem seu capital apostado, maximizando a eficiência desses depósitos. É uma situação ganha-ganha para todos os envolvidos, mas mesmo assim, os investidores de DeFi não estavam satisificados em parar por aí.

Tokens de restaking líquido

Com base no restaking, o setor DeFi criou mais uma inovação: o “restaking líquido”, que confusamente permite que aqueles que fazem restaking recebam um terceiro tipo de ativo, ou seja, um token de restaking líquido (LRT).

Assim, usuários que fazem staking e depois realizam restaking de seus ativos podem usar seus LRTs pela terceira vez para aumentar ainda mais seus potenciais retornos.

Ao fazer staking de um derivado ETH como stETH em plataformas como KelpDAO, Ether.Fi ou Puffer, os investidores recebem um LRT que pode ser reinvestido novamente em outros protocolos DeFi, maximizando ainda mais seu rendimento.

O restaking líquido também oferece benefícios adicionais aos usuários, como a escolha automática de qual AVS receberá os tokens em restaking. Além disso, elimina o período de resfriamento para quem deseja desfazer o staking e realizar restaking em outro lugar, garantindo que os investidores tenham a flexibilidade de sair e entrar em novas posições com velocidade recorde.

A incipiente indústria de restaking líquido é atualmente dominada pela Ether.fi e seu LRT eETH, com mais de 50% de participação de mercado, mas está longe de ser a única opção disponível aos investidores. Alternativas incluem pufETH da Puffer Finance, rswETH da Swell e tokens stETH da Lido.

Um quarto do token

Você pode pensar que a maioria dos investidores DeFi já estaria satisfeita com a possibilidade de triplicar seus retornos por meio de staking, restaking e liquid restaking, mas o jogo DeFi trata-se de explorar oportunidades, e sempre há espaço para mais inovação.

Entre em cena a Kelp DAO, que se baseia no liquid restaking para oferecer aos investidores um quarto tipo de token. Só que desta vez, não se trata de um LRT staked ou algo assim. Em vez disso, a Kelp DAO oferece aos usuários tokens KEP que representam os pontos EigenLayer concedidos aos usuários por fazerem restaking de seus tokens derivativos de ETH.

Para quem está confuso, é hora de recuar. Uma vantagem do restaking na EigenLayer (que ocorre após o staking inicial, mas antes do staking líquido) é que o usuário também pode receber os chamados "pontos da EigenLayer". Os pontos são emitidos em vez de recompensas baseadas em criptomoedas, pois a EigenLayer ainda não lançou seu próprio token de recompensas. Eventualmente, os usuários poderão trocar esses pontos pelo token nativo da EigenLayer quando ele for lançado, mas, enquanto isso, eles são apenas "pontos" e, portanto, não são muito úteis. Isso nos traz de volta ao antigo problema da iliquidez, algo inaceitável para qualquer pessoa envolvida no mundo cada vez mais confuso do staking DeFi.  

Com seus tokens KEP, a Kelp DAO está essencialmente tokenizando antecipadamente os pontos da EigenLayer, tornando-os líquidos para uso em outros protocolos DeFi. Assim, os usuários podem fazer restaking de tokens como ETHx, stETH e wBETH na EigenLayer e receber tanto os tokens LRT quanto os tokens KEP.

Mais uma vez, isso abre as portas para investidores que desejam maximizar ainda mais seu potencial de ganhos. Assim que recebem seus tokens KEP, os investidores podem negociá-los em uma DEX por outro ativo ou encontrar outro protocolo DeFi que os suporte de alguma forma, como por meio de ferramentas de liquidez.  

Pode algo dar errado?

O crescimento do restaking e do liquid restaking, seguido pela nova iniciativa da Kelp DAO, gerou certa alarme. Muitos críticos alertaram que o liquid restaking é extremamente especulativo e que todo o mercado pode desmoronar, derrubando o valor de todos os LRTs.

O EigenLayer também pode ser uma decepção. Toda a estrutura baseia-se na ideia de recompensas prometidas, mas se essas não forem tão lucrativas quanto muitos investidores esperam, pode desencadear uma onda de usuários retirando seus tokens e depositando seus fundos em outros protocolos de restaking. Considerando que cada protocolo de liquid restaking foi construído sobre o EigenLayer, não é difícil visualizar as possíveis implicações caso suas recompensas não atendam às expectativas.

Pior ainda, há a possibilidade de que o próprio EigenLayer nunca lance um token. O projeto parece sólido e foi construído por uma equipe honesta e experiente, mas na indústria cripto nunca se pode dizer 'nunca'. Um risco notável é que os pontos do EigenLayer nem sequer são distribuídos em uma blockchain, o que significa que não há transparência sobre quantos foram emitidos.

Considerações Finais

Apesar desses riscos, o entusiasmo pelo restaking líquido reacendeu o interesse no potencial da DeFi para oferecer recompensas extremamente lucrativas, sendo um ótimo exemplo da inovação incessante observada na indústria cripto.

Vale também reiterar os benefícios que o restaking e o restaking líquido trazem ao ecossistema Ethereum mais amplo, proporcionando muito maior segurança aos dApps e aprofundando sua integração com as blockchains nas quais operam.

O restaking líquido aumenta a liquidez e expande a eficiência de capital para investidores, ao mesmo tempo em que reforça a segurança para desenvolvedores de dApps; esses benefícios podem ser suficientes para sustentar esse ecossistema cada vez mais complexo.