Empresas americanas buscam capital mais barato na Europa, aliviando a pressão sobre a dívida interna

Este ano, as empresas americanas estão a expandir-se para a Europa em busca de empréstimos a custos mais baixos, reduzindo assim a pressão sobre o mercado de crédito dos EUA.

Isso se baseia em informações da Bloomberg, que mostram uma onda de emissões de títulos denominados em euros por grandes empresas americanas, que estão aproveitando as taxas de juros mais baixas do outro lado do Atlântico.

Esta semana, a Verizon Communications Inc. vendeu € 2 bilhões (ou US$ 2,31 bilhões) em títulos de dívida na Europa, sua primeira emissão de títulos na região desde o início de 2024. Essa venda seguiu-se às transações realizadas em julho pela FedEx Corp. e pela PepsiCo Inc., que retornaram ao mercado de euros pela primeira vez desde 2021.

Esses casos não são isolados. Até o momento, empresas americanas captaram € 116,3 bilhões (aproximadamente US$ 134 bilhões) na Europa. Isso representa apenas € 4,4 bilhões a menos do que o recorde anual, faltando ainda cinco meses para o fim de 2025.

Empresas miram nas taxas de juros mais baixas do BCE enquanto o Fed mantém as taxas baixas

Algumas empresas, como a FedEx e a PepsiCo, estão refinanciando eurobônus com vencimento próximo. Mas, no geral, a emissão está maior por um motivo: o Banco Central Europeu já está reduzindo as taxas de juros, enquanto o Federal Reserve não reduziu nenhuma desde dezembro.

“Do ponto de vista do emissor, é menos dispendioso tomar empréstimos em euros”, afirmou Gordon Shannon, gestor de carteiras da TwentyFour Asset Management.

A perspectiva para as taxas de juros nos EUA tornou-se incerta. O crescimento do emprego desacelerou acentuadamente nos últimos três meses e a taxa de desemprego subiu, dando ao Fed mais espaço para iniciar um afrouxamento monetário. Os rendimentos dos títulos do Tesouro americano caíram ligeiramente após a divulgação dos dados de emprego na sexta-feira, mas ainda estão próximos dos níveis do início de julho. Essa queda não é suficiente para mudar o fato: a Europa continua sendo o lugar mais barato para tomar empréstimos. Para empresas que fazem hedge de risco cambial, essa vantagem de custo pode diminuir em breve, mas, no momento, a economia é real.

Investidores estrangeiros se desfazem de títulos do Tesouro americano à medida que aumentam as tensões tarifárias

Hans Mikkelsen, estrategista de crédito dos EUA na TD Securities, afirmou que a tendência provavelmente persistirá. Com o anúncio de novas tarifas pela Casa Branca dodent Trump nesta semana, os investidores estrangeiros têm mais um motivo para evitar títulos corporativos americanos.

“Haverá menos demanda por títulos corporativos dos EUA e mais demanda por títulos corporativos de outros países”, disse Hans. “As empresas americanas continuarão tendo suas necessidades de emissão. Portanto, elas precisam entender que terão que se financiar mais em outras moedas.”

Essa mudança não é unilateral. Em julho, empresas americanas emitiram US$ 9 bilhões em dívida em euros, bem acima da média de US$ 3 bilhões para o mês nos últimos três anos. Ao mesmo tempo, empresas europeias tomaram emprestado pouco mais de US$ 2 bilhões em dólares americanos, uma queda acentuada em relação à sua média mensal usual de US$ 13 bilhões.

Esse desequilíbrio é um dos motivos pelos quais as vendas de títulos em dólares americanos ficaram abaixo das expectativas em julho. Os operadores de Wall Street previam vendas de US$ 100 bilhões. O volume real ficou mais próximo de US$ 81 bilhões, segundo dados da Bloomberg. Essa diferença está diretamente ligada à corrida para a Europa e à retração de tomadores de empréstimos estrangeiros no mercado americano.

Ainda assim, essa mudança está ajudando a manter as avaliações dos títulos do Tesouro americano emtron. Durante boa parte da semana passada, os spreads dos títulos corporativos americanos de alta qualidade estiveram em seu nível mais baixo de 2025, apenas 0,76 ponto percentual na quinta-feira. Isso apesar das pressões da incerteza econômica e da fadiga dos investidores estrangeiros.

O panorama fica mais claro quando analisamos a oferta total. "Se considerarmos essa tendência geral de queda na oferta líquida, com os bancos emitindo menos títulos devido às expectativas de reformas regulatórias, como ocorreu no último trimestre, e com mais empresas americanas emitindo títulos na Europa, tudo isso reforça ainda mais os indicadores técnicos positivos no mercado americano", afirmou John Servidea, co-diretor global de financiamento de grau de investimento do JPMorgan Chase & Co.

Até o momento, todos os fatores, desde a política de taxas de juros até as tarifas globais, estão levando as empresas americanas a buscar financiamento mais barato na Europa. Seja para refinanciar dívidas antigas ou para atender a novas necessidades de financiamento, o mercado de eurobônus é onde o dinheiro está agora.