Empresas dos EUA buscam capital mais barato na Europa, aliviando a pressão sobre a dívida doméstica

As empresas americanas estão se expandindo para a Europa este ano para pegar empréstimos a custos mais baixos, colocando menos peso no mercado de crédito dos EUA.

Isso é baseado em relatórios da Bloomberg, que mostram uma onda de acordos de títulos denominados em euros de grandes nomes dos EUA, aproveitando as taxas de juros mais baixas através do Atlântico.

Esta semana, a Verizon Communications Inc. vendeu € 2 bilhões (ou US$ 2,31 bilhões) em dívida na Europa, seu primeiro acordo de títulos lá desde o início de 2024. Isso seguiu transações de julho da FedEx Corp. e PepsiCo Inc., que retornaram ao mercado de euros pela primeira vez desde 2021.

Esses não são isolados. Até agora, as empresas dos EUA levantaram € 116,3 bilhões (aproximadamente US$ 134 bilhões) na Europa. Isso é apenas € 4,4 bilhões abaixo de um recorde anual, com cinco meses ainda restantes em 2025.

Empresas visam as taxas mais baixas do BCE enquanto o Fed segura

Algumas empresas, como FedEx e PepsiCo, estão refinanciando títulos em euros que estão vencendo. Mas a emissão geral é maior devido a uma coisa: o Banco Central Europeu já está cortando taxas, enquanto o Federal Reserve não baixou uma única desde dezembro.

"Do ponto de vista do emissor, é menos caro pegar empréstimos em euros"," disse Gordon Shannon, gerente de portfólio na TwentyFour Asset Management.

A perspectiva das taxas de juros nos EUA tornou-se nebulosa. O crescimento do emprego desacelerou acentuadamente nos últimos três meses, e a taxa de desemprego subiu, dando ao Fed mais espaço para começar a afrouxar. Rendimentos dos Títulos do Tesouro dos EUA caíram ligeiramente após os dados do trabalho serem divulgados na sexta-feira, mas ainda estão perto dos níveis de início de julho. Isso não é suficiente para mudar o fato: a Europa continua sendo o lugar mais barato para pegar empréstimos. Para empresas que fazem hedge de risco cambial, essa vantagem de custo pode diminuir em breve, mas agora, as economias são reais.

Investidores estrangeiros abandonam títulos dos EUA à medida que crescem as tensões tarifárias

Hans Mikkelsen, estrategista de crédito dos EUA na TD Securities, disse que a tendência provavelmente permanecerá. Com a Casa Branca do presidente Trump anunciando novas tarifas apenas esta semana, os investidores estrangeiros têm outra razão para evitar títulos corporativos dos EUA.

"Haverá menos demanda por títulos corporativos dos EUA e mais demanda por títulos corporativos não dos EUA", disse Hans. "As empresas dos EUA terão as mesmas necessidades de emissão. Então elas têm que perceber que precisam se financiar mais em outras moedas."

A mudança não é apenas unilateral. Em julho, as empresas dos EUA emitiram US$ 9 bilhões em dívida em euros, muito acima da média de US$ 3 bilhões para o mês nos últimos três anos. Ao mesmo tempo, as empresas europeias pegaram empréstimos de pouco mais de US$ 2 bilhões em dólares americanos, uma queda acentuada em relação à sua média mensal habitual de US$ 13 bilhões.

Esse desequilíbrio é parte do motivo pelo qual as vendas de títulos em dólares americanos perderam as expectativas em julho. Os corretores da Wall Street haviam previsto US$ 100 bilhões em vendas. O volume real ficou mais próximo de US$ 81 bilhões, mostram os dados da Bloomberg. Essa falta está diretamente ligada à corrida para a Europa e à retração de tomadores de empréstimos estrangeiros no mercado dos EUA.

Ainda assim, a mudança está ajudando as avaliações de títulos dos EUA a permanecerem fortes. Por grande parte da semana passada, os spreads de títulos corporativos dos EUA de alta qualidade estavam em seu nível mais apertado de 2025, apenas 0,76 pontos percentuais na quinta-feira. Isso é apesar das pressões da incerteza econômica e do cansaço dos investidores estrangeiros.

O cenário fica mais claro ao olhar para o fornecimento geral. "Se você pegar essa tendência abrangente de fornecimento líquido em queda, bancos emitindo menos devido às expectativas de reforma regulatória como foi o caso no último trimestre e mais empresas dos EUA emitindo na Europa, tudo isso apenas reforça ainda mais as técnicas positivas no mercado dos EUA", disse John Servidea, co-chefe global de finanças de investimento de grau de investimento no JPMorgan Chase & Co.

Até agora, cada fator, desde a política de taxas até as tarifas globais, está empurrando as empresas americanas a recorrer à Europa para financiamento mais barato. Seja refinanciando dívida antiga ou atendendo a novas necessidades de financiamento, o mercado de títulos em euros é onde o dinheiro está agora.