As ações da TSMC retêm US$ 100 bilhões em fundos, com sua alta atingindo 12% de participação no índice

A TSMC cresceu tanto que agora está congestionando o sistema. Segundo a Bloomberg, a ascensão imparável da fabricante de chips em Taipei neste ano elevou seu peso nos principais índices de ações a níveis que os gestores de fundos mal conseguem administrar.

As ações da TSMC subiram mais de 36% este ano, impulsionadas pela demanda incessante por IA, que deixou mais de US$ 100 bilhões em fundos globais retidos, incapazes de acompanhar o ritmo devido a limites rígidos de portfólio.

A questão é que muitos fundos de gestão ativa estão legalmente impedidos de investir mais de 10% de seu portfólio em uma única ação, e é por isso que mesmo os gestores que querem aproveitar a alta da TSMC não podem fazê-lo.

Roxy Wong, gestora sênior de portfólio da BNP Paribas Asset Management Asia, afirmou que sua equipe tem sido obrigada a manter uma exposição insuficiente. Em suas próprias palavras: "Estamos consistentemente com uma posição abaixo da média em TSMC, não por convicção, mas devido a limitações estruturais. O verdadeiro risco para nós é justamente essa subexposição."

“O peso elevado e crescente das ações de tecnologia nos índices é um problema porque os investidores que utilizam índices de referência precisam aumentar sua alocação em uma lista muito pequena e concentrada de ações, o que, por sua vez, eleva ainda mais seus preços e pesos nos índices”, disse Vey-Sern Ling, consultor sênior de ações para o setor de tecnologia na Ásia do Union Bancaire Privée. “É um ciclo vicioso que infla as avaliações das ações 'quentes'.”

A alta pressiona a TSMC além dos limites de financiamento

Atualmente, a TSMC controla quase 43% do Taiex, o principal índice de ações de Taiwan. Ela também detém cerca de 12% tanto do MSCI Emerging Markets Index quanto do MSCI Asia Pacific Excluding Japan Index, o que significa que qualquer gestor que tracesses índices corre o risco imediato de ultrapassar seus limites máximos.

As regras europeias dos UCITS limitam a exposição a qualquer ação individual a 10%, e os reguladores taiwaneses aplicam o mesmo limite, embora as autoridades estejam, segundo relatos, discutindo a possibilidade de flexibilizar esses limites, mas nada foi finalizado ainda.

Por outro lado, os fundos passivos (aqueles que simplesmente replicam o índice) têm mais flexibilidade sob as regulamentações europeias e taiwanesas atualizadas, permitindo-lhes acompanhar melhor o crescente domínio da TSMC.

As ações da empresa mantiveram-se estáveis ​​no início do pregão de quarta-feira em Taipei, sem mostrar sinais de desaceleração.

E embora outros mercados tenham enfrentado domínios semelhantes de uma única ação (como o Alibaba em Hong Kong e a Samsungtronna Coreia do Sul), a situação da TSMC é muito diferente, já que é a única ação na Ásia avaliada em mais de US$ 1 trilhão, e sua enorme escala está dominando portfólios em todos os continentes.

Para acompanhar o ritmo, alguns gestores estão usando derivativos como futuros e opções para espelhar os movimentos do índice sem infringir os limites legais, enquanto outros estão investindo em empresas ligadas à TSMC, como a Hon Hai (conhecida globalmente como Foxconn) e a ASE, em um esforço para replicar parte do ímpeto da TSMC por meio de sua cadeia de suprimentos.

Mas esses substitutos têm seus limites. John Tsai, gestor de portfólio da Eastspring Investments em Singapura, afirmou que a magnitude do impacto da TSMC tem dificultado a gestão de riscos.

“Somos obrigados a considerar outras ações altamente correlacionadas que possam ter os mesmos fatores fundamentais e a construir posições nessas ações para tentar replicar uma exposição significativa”, explicou.

O problema, porém, é: "É difícil encontrar um indicador que replique a combinação de posição de mercado, trajetória de crescimento e estabilidade da TSMC", admitiu Roxy. "O peso continua aumentando e nossa posição de subponderação continua se ampliando."