Ações da TSMC travam US$ 100 bilhões em fundos à medida que sua alta atinge 12% do peso no índice

A TSMC tornou-se tão grande que agora está travando o sistema. De acordo com a Bloomberg, a corrida imparável da fabricante de chips em Taipéi este ano empurrou seu peso em grandes índices de ações para níveis que os gestores de fundos mal conseguem lidar.

As ações da TSMC dispararam mais de 36% até agora este ano, impulsionadas pela demanda incessante por IA, que agora deixou mais de US$ 100 bilhões em fundos globais paralisados, incapazes de acompanhar devido a limites estritos de carteira.

O problema é que muitos fundos ativos são legalmente restritos a investir mais de 10% de sua carteira em uma única ação, por isso, mesmo os gestores que querem acompanhar a alta da TSMC não conseguem fazê-lo.

Roxy Wong, gerente sênior de carteiras da BNP Paribas Asset Management Asia, disse que sua equipe foi forçada a manter uma posição subponderada. Em suas próprias palavras: “Estamos consistentemente subponderados em TSMC, não por falta de convicção, mas devido a limites estruturais. O verdadeiro risco para nós é estar subponderado.”

“O peso alto e crescente de ações de tecnologia nos índices é um problema porque os investidores indexados têm que aumentar sua alocação em uma lista muito pequena e concentrada de ações, o que por sua vez impulsiona seus preços e o peso nos índices ainda mais”, disse Vey-Sern Ling, consultor sênior de ações para tecnologia da Ásia na Union Bancaire Privée. “É um ciclo vicioso que inflaciona as avaliações de ações ‘quentes’.”

Alta empurra TSMC além dos limites dos fundos

No momento, a TSMC controla quase 43% do Taiex, o principal índice de ações de Taiwan. Ela também representa cerca de 12% do MSCI Emerging Markets Index e do MSCI Asia Pacific Excluding Japan Index, o que significa que qualquer gestor que rastreie esses benchmarks está imediatamente em risco de ultrapassar seus limites.

As regras europeias UCITS limitam a exposição a qualquer ação individual em 10%, e os reguladores taiwaneses impõem o mesmo limite, embora as autoridades estejam relatadamente discutindo se devem relaxar esses limites, mas nada foi finalizado ainda.

Por outro lado, os fundos passivos (aqueles que apenas espelham o índice) têm mais flexibilidade sob as regulamentações europeias e taiwanesas atualizadas, permitindo que se ajustem melhor à crescente dominância da TSMC.

As ações da empresa estavam estáveis no início do comércio de quarta-feira em Taipéi, sem sinais de desaceleração.

Embora outros mercados tenham enfrentado dominância semelhante de uma única ação (como a Alibaba em Hong Kong e a Samsung Electronics na Coreia do Sul), a situação da TSMC é muito diferente, pois é a única ação na Ásia valendo mais de US$ 1 trilhão, então sua mera escala é avassaladora para carteiras em todos os continentes.

Para acompanhar, alguns gestores estão usando derivativos como futuros e opções para espelhar os movimentos do índice sem violar os limites legais, enquanto outros estão acumulando empresas ligadas à TSMC, como a Hon Hai (conhecida globalmente como Foxconn) e a ASE, na tentativa de replicar parte do impulso da TSMC por meio de sua cadeia de suprimentos.

Mas esses substitutos só podem chegar a um certo ponto. John Tsai, gerente de carteira da Eastspring Investments em Cingapura, disse que a escala do peso da TSMC tornou a gestão de riscos difícil.

“Somos forçados a considerar outras ações altamente correlacionadas que podem ter os mesmos fundamentos e construir posições nessas ações para tentar replicar uma exposição significativa”, explicou John .

O problema, no entanto, é: “É difícil encontrar um proxy que replique a combinação da posição de mercado, trajetória de crescimento e estabilidade da TSMC”, admitiu Roxy. “O peso continua subindo, e nossa posição subponderada continua se ampliando.”