A economia global enfrenta uma nova ameaça

O mundo está à beira de um colapso financeiro. Não são apenas os grandes empresários dos EUA com seus cofres quase estourando – este é um fenômeno mundial. Grandes empresas em todo o planeta estão acumulando lucros como se não houvesse amanhã. Graças a uma fonte interna do JPMorgan, descobrimos que, mesmo fora dos Estados Unidos, as margens de lucro das corporações em mercados desenvolvidos têm apresentado um crescimento constante nas últimas décadas.

Um ato de equilíbrio da rentabilidade histórica

Vamos deixar de lado o jargão financeiro. O que temos aqui é uma situação em que empresas, de Nova York a Tóquio, estão em uma posição confortável, com margens de lucro que deixariam Midas verde de inveja. Mas eis a questão crucial: tudo isso está acontecendo em um contexto de inflação crescente. Seria de se esperar que custos mais altos corroessem essas margens, mas até agora, as empresas têm se esquivado e contornado a situação com maestria.

O JPMorgan nos surpreendeu com sua análise. Acontece que comparar os EUA com outros mercados desenvolvidos é como comparar maçãs com laranjas, devido aos diferentes métodos de cálculo. Mas, no fim das contas, os lucros estão altíssimos em quase todos os lugares.

Agora, a trama se complica ao considerarmos o futuro. Há uma corrida de alto risco se desenrolando entre salários, produtividade e preços. Os bancos centrais observam de fora, prontos para intervir com cortes nas taxas de juros se o dragão da inflação puder ser domado sem sacrificar o crescimento. Mas é um equilíbrio delicado. Um passo em falso pode nos levar aos braços de uma recessão ou nos manter sob o domínio da inflação.

O JPMorgan ainda não está fazendo apostas sobre se teremos uma aterrissagem suave ou se mergulharemos em uma recessão até meados de 2025. Mas eles estão de olho em dois cenários que poderiam mudar o rumo da situação.

Dois caminhos se bifurcaram: recessão ou inflação?

Primeiro, o cenário do "espere para ver". Imagine que as margens de lucro comecem a pressionar as empresas até que elas desistam. Elas podem começar a cortar empregos e reduzir drasticamente os investimentos. Esse pode ser o empurrão que leva a economia a uma recessão. A história já nos mostrou esse filme antes, e geralmente termina com uma crise.

Depois, há o cenário do "calor excessivo". Nesse caso, as empresas usam seu poder de precificação em vez de cortar custos. Se conseguirem repassar os custos para os consumidores, poderemos ver um aumento da inflação. Mas nem tudo está perdido. Mercados de trabalhotronpodem manter o consumo em alta, impulsionando o crescimento. A questão? Os bancos centrais podem estragar a festa, aumentando as taxas de juros para combater a inflação, o que ainda poderia levar a uma recessão.

Eis a reviravolta. Os EUA não viam um grande aumento da inflação impulsionado pelo poder de precificação das empresas há muito tempo. Mas, após a COVID-19, o jogo pode ter mudado. A pandemia serviu como um sinal de partida para que as empresas aumentassem os preços em conjunto, sem o receio habitual de perder clientes. Se essa ousadia recém-descoberta vai se manter, só o tempo dirá.

Mas espere, tem mais. A S&P Global Market Intelligence também entrou na disputa com uma perspectiva otimista para 2024, elevando a previsão de crescimento global para 2,6%. Eles estão vendo sinais de recuperação nas economias ao redor do mundo, dos EUA à Índia. A previsão para 2025 se mantém estável na mesma taxa de crescimento, sugerindo um otimismo constante, ainda que cauteloso.

Os dados mais recentes da linha de frente econômica, o Índice Global de Gerentes de Compras (PMI, na sigla em inglês), também mostram vibepositivos. Fevereiro registrou um aumento no PMI, indicando que as empresas podem estar se recuperando após um período turbulento. Tanto o setor manufatureiro quanto o de serviços apresentam sinais de expansão, o que é uma boa notícia para o comércio e a saúde da economia.

Mas nem tudo são flores. Embora se espere uma ligeira desaceleração da inflação, ela está ocorrendo a passos de tartaruga, especialmente no setor de serviços. E embora a inflação de bens básicos esteja caindo, o panorama geral é de otimismo cauteloso, com uma dose de vigilância para quaisquer imprevistos.

Enquanto isso, o Federal Reserve dos EUA está se mostrando relutante em relação aos cortes nas taxas de juros, possivelmente aguardando até meados do ano para tomar uma medida. Essa hesitação reflete uma combinação de resiliência do crescimento e inflação persistente. Ao mesmo tempo, as previsões de cortes nas taxas de juros na Europa e no Reino Unido permanecem estáveis, sugerindo um recuo sincronizado, ainda que cauteloso, da iminência de um colapso.