Elon Musk nunca se esquivou de grandes sonhos e desafios. Agora, o CEO da Tesla recebeu um pacote de remuneração tão extravagante que faz o bônus de qualquer outro CEO parecer modesto. Para receber a recompensa integral – que pode valer mais de um trilhão de dólares –, Musk precisa transformar a Tesla em uma empresa de US$ 8,5 trilhões em dez anos.
Esse valor colocaria a Tesla acima do valor de mercado combinado da Microsoft e da Nvidia, atualmente os dois gigantes corporativos mundiais. No entanto, por enquanto, trata-se apenas de um plano no papel, e os acionistas ainda precisam decidir sobre ele em novembro.
Espera-se que os robotáxis deem suporte aos marcos da Tesla.
A avaliação atual da Tesla está próxima de US$ 1 trilhão, construída tanto na confiança dos investidores quanto no desempenho de vendas. Com a possibilidade de as entregas de veículos diminuírem no futuro, como já ocorreu no ano passado, as ações da empresa continuam sendo negociadas a um múltiplo inflado de 75 vezes o EBITDA. Os investidores estão, na prática, comprando a promessa de Musk de mercados ainda não criados.
A estrutura do pacote oferece uma pista de onde o conselho prevê o crescimento. Os 12 marcos estão atrelados tanto a metas de lucro quanto a lançamentos de produtos – em particular, táxis autônomos e o chamado robô humanoide Optimus.
Segundo uma Cryptopolitan reportagem, a Tesla opera um serviço de robotáxis em Austin, Texas, embora ainda seja pequeno, com talvez algumas dezenas de veículos. A meta inicial de Musk é ter um milhão de carros autônomos em circulação.
Não é difícil encontrar apoiadores de Musk. O grupo de fundos ARK Invest tem sido otimista em relação à Tesla há muito tempo, prevendo neste trimestre que a empresa poderá valer entre US$ 7 e US$ 11 trilhões até 2029. Seu modelo pressupõe uma rede global de robotáxis gerando entre US$ 603 bilhões e US$ 951 bilhões anualmente, superando em muito a receita esperada da Uber de US$ 52 bilhões este ano.
A pesquisa da ARK vai além. Segundo ela, a fatia da Tesla nas tarifas de robotáxis seria de 40% a 60%, aproximadamente o dobro da porcentagem atual da Uber. Notavelmente, a ARK sequer considerou os robôs humanoides em sua avaliação, embora tenha sugerido que o mercado poderia eventualmente valer US$ 24 trilhões.
O próprio Musk elevou a fasquia, declarando que o Optimus poderá um dia representar “80% do valor da Tesla”.
Segundo uma análise, para atingir a meta de lucro de US$ 400 bilhões prevista no plano de remuneração de Musk, a empresa precisará vender cerca de 100 milhões de robôs por ano, cada um com preço aproximado de US$ 25.000. Mesmo reduzindo esse número pela metade, seria necessário dobrar as margens de lucro atuais da empresa.
Para efeito de comparação, o EBITDA previsto para este ano da Tesla é de 13 bilhões de dólares – um abismo entre a realidade atual e a ambição futura.
A forma como os investidores avaliarão a Tesla no final desta década poderá ser mais importante do que a quantidade de carros ou robôs que ela vender. Com seu múltiplo atual de 75 vezes o EBITDA, a Tesla precisaria de um lucro anual de US$ 113 bilhões para justificar uma avaliação de US$ 8,5 trilhões – bem abaixo da meta de US$ 400 bilhões.
Ainda assim, os analistas do Morgan Stanley consideraram as metas "substancialmente mais ambiciosas" do que as suas próprias previsões. Observaram que tais números "implicariam contribuições substanciais do Optimus e de outros mercados finais de robôs com IA que atualmente não estão incluídos nas nossas previsões".
A magnitude do potencial pagamento de Musk inevitavelmente polarizou opiniões. Argumenta-se que Musk está sonhando alto, mas não sendo realista com seus acionistas e investidores.
A decisão a ser tomada pelos acionistas em novembro será baseada mais na confiança em seu CEO do que em números concretos.
O que a Tesla vai analisar é se consegue ser revolucionária e liderar a economia automatizada tanto quanto liderou com os carros elétricos premium. Se esse sonho se tornar realidade, o salário de Musk será visto como uma recompensa merecida.
