Tribunal suíço reativa ações judiciais de US$ 17 bilhões relacionadas ao caso AT1 entre Credit Suisse e UBS

Um tribunal suíço reabriu um caso que muitos consideravam arquivado. O Tribunal Administrativo Federal acaba de anular a decisão de 2023 que extinguiu US$ 17 bilhões em títulos AT1 (Additional Tier 1) vinculados ao Credit Suisse, segundo a Bloomberg.

Esses eram os mesmos títulos que os investidores foram informados que não valiam nada quando o UBS Group AG foi pressionado a assumir o controle do banco falido em um acordo intermediado pelo governo. Essa decisão pegou os detentores de títulos de surpresa e os deixou furiosos. Agora? Eles estão de volta à luta e querem seu dinheiro.

A decisão, proferida esta semana, não significa que os investidores serão reembolsados ​​imediatamente. Mas anula a decisão principal que, em primeiro lugar, levou à perda total dos títulos. E embora a Finma, reguladora financeira da Suíça, já tenha declarado que contestará a decisão do tribunal, o veredicto abriu um novo caminho jurídico que os investidores estão dispostos a seguir. Alguns deles agora apontam o caso Lehman Brothers como um possível exemplo de como tudo isso terminará — com um pagamento.

Investidores intensificam comparação com Lehman enquanto preços disparam

A comparação com o Lehman não édent. Após a crise de 2008, os credores do Lehman Brothers International Europe, a filial londrina, foram integralmente reembolsados, com juros, depois de terem mantido em aberto créditos perdidos durante anos. Esse resultado tornou-se o Santo Graal para os detentores de títulos em dificuldades.

Duas pessoas que possuem ações judiciais relacionadas aos AT1 apagados do Credit Suisse disseram que esperam algo semelhante. Elas se recusaram a serdent, pois não estão autorizadas a falar publicamente, mas a mensagem é clara: estão comprometidas com o processo a longo prazo.

Desde a tomada de controle, esses títulos AT1 perderam sua classificação como valores mobiliários. Isso significa que não há cupons, nem proteções para investidores, nem obrigações legais do tomador de empréstimo. Apenas créditos. Nada mais. Por mais de dois anos, os detentores viram suas posições permanecerem inertes no papel. Mas a decisão judicial de terça-feira mudou o cenário.

Os negociadores que atuam em um nicho de mercado secundário viram o valor desses créditos subir rapidamente, de 12 centavos para cerca de 30 centavos por dólar. Isso não é uma recuperação, mas também não é mais um peso morto.

Romain Miginiac, chefe de pesquisa da Atlanticomnium, disse que sua empresa, que tinha exposição aos títulos, está analisando os números para prever como isso pode se desenrolar. "O caso permanece incerto e complexo", disse Romain. "Se os detentores de títulos acabarem sendo compensados, o valor também é incerto." Ele afirmou que os investidores estão considerando desde a recuperação total com juros até algo mais próximo do que os acionistas do Credit Suisse receberam: 3 bilhões de francos suíços, ou cerca de US$ 3,75 bilhões.

A decisão judicial impulsiona o processo, mas o pagamento ainda está longe de ser concretizado

Algumas empresas já estão tomando medidas legais. Natasha Harrison, sócia-gerente da Pallas Partners, representa diversos detentores de títulos. Ela classificou a decisão do tribunal como um momento crucial.

“Esta decisão representa um passo crucial para pôr fim a um longo período de incerteza para os nossos clientes, que esperaram tempo demais por justiça”, disse Natasha. “Ao constatar que o chamado 'evento de viabilidade' nunca ocorreu e que a baixa contábil não tinha outra base legal, o Tribunal esclareceu os fatos.”

Mas isso não significa que os detentores de títulos possam começar a contar cash. A Finma afirmou que irá recorrer. Além disso, o tribunal ainda não emitiu uma reversão formal da ordem original de baixa contábil. Portanto, embora a decisão tenha derrubado uma barreira legal, não reconstruiu nada em troca. O dinheiro continua em um limbo.

Até mesmo os investidores do Lehman tiveram que esperar. Nesse caso, os credores ligados à filial europeia só foram pagos mais de uma década após o colapso do banco com sede em Nova York. É esse o cronograma que as pessoas estão prevendo aqui também. Uma maratona jurídica, não uma corrida de curta distância.

Miginiac acrescentou um último aviso: "É um primeiro passo muito positivo, mas definão é um negócio fechado."