O mercado de ações perdeu fôlego após uma escalada implacável de seis semanas. Segundo dados da CNBC, o índice S&P 500 havia subido 23% desde o colapso no início de abril, mas a alta foi abruptamente interrompida na semana passada, quando uma onda de novos fatores de risco tomou conta do mercado.
A redução da classificação de risco da dívida pública americana pela Moody's, o aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro e as novas ameaças de tarifas dodent Donald Trump contra a União Europeia e a Apple fizeram com que os investidores se mobilizassem. O índice, que agora está apenas 3% abaixo de sua máxima histórica, recuou cerca de 3% — uma queda que muitos investidores já previam.
Mesmo antes da queda, analistas já haviam alertado para um mercado que parecia sobrecomprado. Uma semana antes, já havia sinais de que os preços estavam esticados. "Cortes para aliviar a atual condição de sobrecompra do mercado devem ser esperados e bem contidos", disse um analista na época.
Essa previsão se mostrou obsoleta rapidamente. O mercado devolveu parte dos ganhos e, embora a queda não tenha sido acentuada, levantou novas questões sobre o potencial de alta que realmente poderia existir sem novos catalisadores positivos.
A volatilidade retorna à medida que o risco tarifário e a incerteza do Fed afetam o sentimento do mercado
As manobras de Trump na guerra comercial, desta vez visando tanto Bruxelas quanto o Vale do Silício, assustaram um mercado já instável. Seus comentários mais recentes alimentaram os temores de mais tarifas, justamente quando a última rodada de tarifas sobre a China havia sido suspensa. Essa suspensão anterior foi um dos principais fatores por trás da recente recuperação, e seu efeito parece ter diminuído.
O Bespoke Investment Group trac15 casos em que o mercado de ações se recuperou mais de 15% de uma mínima significativa para um patamar a menos de 3% de uma máxima anterior. Sua conclusão: embora os resultados de curto prazo fossem aleatórios, seis meses depois o mercado estava em alta em todos os casos — cerca de 10% em média. Mesmo assim, eles admitiram que o caminho não é fácil. Exceções anteriores incluem o período anterior à Crise Financeira Global e os meses que antecederam a queda provocada pela COVID-19.
Os dados em tempo real mostram que a alta perdeu força exatamente no momento em que a volatilidade começou a aumentar. O Índice de Volatilidade da CBOE (VIX) nunca caiu abaixo de 18 durante a recuperação. Na sexta-feira, o VIX saltou para 22, reagindo às ameaças online de Trump, mesmo com o S&P 500 se recuperando das mínimas antes do feriado prolongado.
Tony Pasquariello, chefe de cobertura de fundos de hedge do Goldman Sachs, afirmou que o apetite por risco já começou a diminuir. "Em relação à tendência recente, a intensidade da demanda está claramente diminuindo", observou Tony. Os fundos de hedge ainda estão cautelosamente expostos a ações, mas não estão buscando ganhos sem uma nova onda de otimismo.
Os rendimentos sobem enquanto os investidores questionam o suporte do mercado
A alta dos rendimentos no mercado de títulos do Tesouro também desempenhou um papel importante na interrupção da valorização das ações. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos voltou a ultrapassar os 4,5%, atingindo um patamar já alcançado diversas vezes em 2023. O rendimento dos títulos de cinco anos manteve-se estável em sua média dos últimos dois anos, mas o dos títulos de 30 anos saltou para mais de 5%.
Para os investidores em ações, esses rendimentos mais altos geraram preocupações sobre a força da economia, o aumento da dívida federal e as chances de fuga de capital de ativos de risco.
As negociações orçamentárias no Congresso não ajudaram. Os investidores ainda aguardam os termos finais do pacote de gastos do governo. Enquanto isso, o Fed se prepara para sua última reunião do verão, sem uma direção clara para o futuro. Isso deixou todos observando um mercado que parece congelado — sem risco de colapso, mas também sem convicção.
Mesmo com a recuperação do S&P 500, a tensão subjacente não desapareceu. O Bank of America apontou um dos motivos: enquanto o governo federal está atolado em dívidas, as empresas não estão. A alavancagem no mundo corporativo é muito menor em comparação com o valor das ações. Isso criou um pouco de fôlego, mas não resolveu os problemas maiores.
Os títulos do Tesouro de longo prazo apresentaram retornos fracos. Seu retorno total acumulado nos últimos 10 anos está muito abaixo da média, enquanto o S&P 500 rendeu 12,7% no mesmo período. Essa diferença mostra por que alguns gestores de fundos estão encarando os títulos com cautela e buscando novas maneiras de proteger seus portfólios fora do antigo modelo 60/40.
No mercado de ações, o S&P 500 encerrou a semana passada em 5.800 pontos. Esse nível representou a ruptura após a suspensão das tarifas sobre a China, e também a mesma zona que ultrapassou após a vitória de Trump em novembro.
