O governo chinês injetou uma quantia considerável de dinheiro na economia, o que levou a uma breve alta no mercado de ações. O índice CSI 300 em Xangai e Shenzhen subiu 25%, e o Hang Seng de Hong Kong disparou 21% em apenas duas semanas.
Mas essa empolgação não durou muito. Os investidores esperavam mais. Queriam sinais claros de que Pequim estava comprometida em injetar cash na economia real, e não apenas em inflá-lo no mercado de ações. Isso poderia desencadear uma alta nos mercados financeiros, incluindo o de criptomoedas.
Dívida imobiliária e do governo local
Até o momento, o governo chinês tem mantido silêncio sobre seus planos concretos. Há indícios de estímulos fiscais, mas ninguém sabe ao certo qual o objetivo final dent Xi Jinping .
Alguns acreditam que o governo está tentando resolver os problemas mais profundos da economia. Outros pensam que o objetivo principal é atingir a meta de crescimento do PIB de 5% até o final do ano.
Existe também a possibilidade de o governo simplesmente querer melhorar a imagem dos mercados chineses. De qualquer forma, os investidores estão sem saber o que fazer, e a paciência está se esgotando.
Em primeiro lugar, o setor imobiliário da China é um desastre. O governo tem planos para ajudar emitindo títulos para os governos locais, para que possam recomprar terrenos ociosos e imóveis novos não vendidos das construtoras.
O banco francês Natixis fez alguns cálculos e estimou que isso custará cerca de 3 trilhões de yuans (US$ 421 bilhões). Mas isso pressupõe que o governo comprará as propriedades por 70% do seu valor de mercado, o que pode não acontecer.
Além disso, há o problema da dívida dos governos locais. Os governos locais na China têm muitas dívidas "ocultas" de alto risco, especialmente depois que a COVID-19 causou a queda dos preços dos imóveis e o fechamento de empresas.
Estimativas apontam que essa dívida esteja entre 50 trilhões e 80 trilhões de yuans (US$ 7 trilhões a US$ 11 trilhões). A China está considerando alocar 6 trilhões de yuans (US$ 853 bilhões) até o final de 2027 para lidar com essa dívida interna de alto risco. Isso ainda está longe de acontecer.
A parte difícil
As duas últimas áreas de foco dos esforços de estímulo da China (empréstimos bancários e apoio ao consumidor) são mais difíceis de mensurar.
Historicamente, como após a crise financeira de 2008, a China injetou 4 trilhões de yuans (US$ 580 bilhões na época) em sua economia. Ajustando para o PIB atual, isso seria cerca de 16 trilhões de yuans (US$ 2,2 trilhões).
Economistas afirmam que a trajetória de crescimento atual da China atingirá apenas 4,8% do PIB até o final do ano. Para alcançar a meta de 5%, o governo precisa de um aumento de 252 bilhões de yuans (US$ 35 bilhões) na produção até o final do ano.
A China poderia tentar atingir essa meta com governamentais ou redobrando os esforços para impulsionar as exportações.
Confiança do investidor e volatilidade do mercado
Os investidores querem resultados imediatos. Eles buscam uma injeção rápida e maciça de cash — algo em torno de 1 a 2% do PIB no próximo ano.
Duvido muito que o governo vá cumprir essa promessa, mas é possível que Pequim tente acalmar os investidores com uma injeção única cash , algo entre 1 trilhão e 2 trilhões de yuans (US$ 140 bilhões a US$ 280 bilhões).
Isso daria um impulso aos mercados, mesmo que não resolvesse os problemas econômicos mais profundos. Eles também poderiam incluir algumas vantagens extras, como flexibilizar as restrições às empresas ocidentais ou emitir mais vistos de negócios.
A verdadeira questão, porém, é a comunicação. Os investidores querem saber o que o governo está planejando. Sem uma comunicação clara, o mercado fica à mercê da especulação. E isso significa mais volatilidade. Basta ver o que aconteceu quando o governo começou a agir.
Por enquanto, permanecemos em modo de espera.
