Quais São As Ações Regulatórias Imediatas Para Um Futuro Mais Seguro E Inovador Do Mercado Cripto?

O mercado de criptomoedas é uma faca de dois gumes. Por um lado, oferece liberdade financeira sem precedentes, menores custos de transação e um nível de anonimato que os sistemas financeiros tradicionais não podem igualar. Por outro lado, é um terreno fértil para fraudes, lavagem de dinheiro e uma série de outras atividades ilegais. A questão já não é se os mercados cripto devem ser regulamentados, mas como conduzir ações regulatórias de forma eficaz e imediata. Este guia da Cryptopolitan examina passos acionáveis que podem ser tomados para regulamentar os mercados cripto sem sufocar a inovação.

A Urgência da Regulamentação

O mercado cripto está crescendo a uma taxa exponencial. Em 2023, a capitalização de mercado total de todas as criptomoedas ultrapassou US$ 1 trilhão. Com esse rápido crescimento vem um aumento no número de golpes, esquemas de Ponzi e transações ilegais. A falta de regulamentação não apenas coloca os investidores em risco, mas também mina a integridade dos sistemas financeiros globalmente. É necessária uma ação imediata para proteger os consumidores e manter a estabilidade do mercado.

O ano passado foi uma montanha-russa para o mundo das criptomoedas e ativos digitais. A instabilidade do mercado e controvérsias de alto perfil resultaram em trilhões de dólares em perdas, marcadas notavelmente pela queda dramática da empresa de negociação de criptomoedas FTX. À medida que o tamanho e a complexidade desses mercados se expandiram, assim fizeram as vozes exigindo salvaguardas regulatórias mais robustas.

As criptomoedas operam em uma área cinzenta legal, com diferentes países adotando posturas variadas. Algumas nações, como a China, proibiram as criptomoedas por completo, enquanto outras, como Malta, tornaram-se paraísos cripto. Nos Estados Unidos, a Securities and Exchange Commission (SEC) e a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) intensificaram seu escrutínio sobre as criptomoedas, mas ainda não estabeleceram regulamentações abrangentes.

Passos Acionáveis Para Regulamentação Imediata

• Definir o Status Legal das Criptomoedas

O primeiro passo para regulamentar o mercado cripto é definir o que são criptomoedas legalmente. Elas são commodities, valores mobiliários ou uma nova classe de ativos? Uma definição legal clara estabelecerá o cenário para regulamentações subsequentes.

• Implementar Políticas de KYC e AML

As políticas de Conheça Seu Cliente (KYC) e Combate à Lavagem de Dinheiro (AML) são essenciais para rastrear o fluxo de dinheiro e prevenir atividades ilegais. As exchanges de criptomoedas devem ser obrigadas a implementar rigorosamente essas políticas.

• Estabelecer um Órgão Regulador

Deve ser estabelecido um órgão regulador dedicado para supervisionar o mercado cripto. Este órgão seria responsável por licenciar exchanges, auditar contratos inteligentes e garantir a conformidade com as leis financeiras existentes.

• Padronizar a Tributação

A evasão fiscal é generalizada no mercado cripto devido à sua natureza anônima. Padronizar a tributação cripto e exigir que as exchanges relatem os rendimentos irá ajudar muito a combater esse problema.

• Proteção ao Investidor

Devem ser implementadas regulamentações para proteger os investidores de fraudes e manipulação de mercado. Isso poderia incluir a criação de um fundo de seguro para cobrir perdas decorrentes de hacks em exchanges.

• Auditorias de Contrato Inteligente

Os contratos inteligentes são a espinha dorsal de muitas plataformas cripto. Eles devem ser auditados por empresas terceirizadas para garantir que sejam seguros e funcionem conforme o pretendido.

• Monitoramento em Tempo Real

O órgão regulador deve ter capacidades de monitoramento em tempo real para rastrear atividades ilegais e manipulação de mercado. Algoritmos avançados de IA podem ser empregados para esse fim.

• Colaboração Internacional

As criptomoedas são ativos globais. A colaboração internacional é essencial para uma regulamentação eficaz. Órgãos reguladores de diferentes países devem trabalhar juntos para criar um quadro unificado.

Em uma recente cúpula do G20, o primeiro-ministro indiano Narendra Modi defendeu a cooperação internacional na criação de um quadro unificado para a regulamentação de criptomoedas. Como atual presidente do G20, a Índia está liderando a governança global nesta questão.

Em uma entrevista local, Modi enfatizou que tecnologias emergentes como a blockchain têm implicações globais e devem ser regulamentadas internacionalmente, assim como a indústria da aviação. Ele acrescentou que a Índia está contribuindo ativamente para o diálogo global sobre regulamentação cripto.

Ações Regulatórias Passadas Sobre Cripto

O Bitcoin foi inicialmente designado como uma moeda virtual pelo Tesouro dos EUA em 2013. Um ano depois, a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) a rotulou como uma commodity, enquanto o Internal Revenue Service (IRS) o considerou propriedade para fins fiscais. Avançando para 2021, uma lei de infraestrutura aprovada pelo Congresso tratou o Bitcoin de forma semelhante ao dinheiro físico, exigindo a declaração de transações para valores superiores a US$ 10.000.

Este caleidoscópio regulatório cria uma situação precária para os detentores de Bitcoin. Por exemplo, a classificação do IRS como propriedade exige imposto sobre ganhos de capital nas vendas lucrativas de Bitcoin. No entanto, o status do ativo como uma forma de dinheiro levanta questões sobre transações menores, como dar uma gorjeta de um dólar via Lightning Network do Bitcoin. Tecnicamente, tais transações devem ser relatadas, criando um paradoxo que sublinha a necessidade de regulamentações claras e unificadas.

O cenário legislativo é igualmente complexo. O Congresso introduziu mais de 50 projetos de lei abordando vários aspectos dos ativos digitais, incluindo tributação, classificação e quadros regulatórios. Exemplos notáveis são o 21st Century Dollar Act, o Keep Innovation in America Act e o Blockchain Regulatory Certainty Act. Os senadores Cynthia Lummis e Kirsten Gillibrand até apresentaram o Responsible Financial Innovation Act de 2022, visando resolver muitos dos dilemas regulatórios do cripto.

O foco do Congresso na política cripto tem sido significativo, com 15 audiências em 2022 lideradas principalmente pelos Comitês Bancário do Senado e de Serviços Financeiros da Câmara. Este último até formou um subcomitê dedicado a ativos digitais, presidido pelo Representante French Hill, que visa priorizar a regulamentação de stablecoins. No lado executivo, a Ordem Executiva de 2022 do Presidente Biden pediu uma revisão multidepartamental dos ativos digitais.

No entanto, o cenário regulatório ainda está repleto de dificuldades, especialmente quando as perdas dos investidores desencadeiam um jogo de culpas, como observado pelo ex-congressista Mick Mulvaney. O objetivo final é um esforço colaborativo entre o Congresso e a Casa Branca para estabelecer um quadro regulatório claro e equilibrado para ativos digitais, abordando tanto a proteção do investidor quanto a inovação.

Cenário Regulatório Atual: Equilibrando a Proteção do Investidor e a Inovação Cripto

Ao contrário da crença popular, a indústria de ativos digitais não é desregulamentada. Nos EUA, agências federais como a SEC, CFTC e o Tesouro emitiram diretrizes sobre regulamentação cripto, para não mencionar esforços estaduais e globais. No entanto, regulamentar cripto é desafiador devido à sua natureza única; por exemplo, o Ether tem características de uma commodity, moeda e valor mobiliário. No início de 2023, agências como a SEC e a CFTC ainda debatem sua classificação, complicando os esforços regulatórios. Esta é uma questão urgente, dada a capitalização de mercado de quase US$ 1 trilhão e o impacto econômico em muitas pessoas.

Em 2022, os EUA apresentaram um novo quadro regulatório capacitando agências como a SEC e a CFTC a supervisionar o setor cripto. A SEC já tomou medidas contra empresas como Ripple, Coinbase e Binance. O presidente da SEC, Gary Gensler, descreve o cenário cripto como “o Velho Oeste”, mas insiste que as leis de valores mobiliários existentes podem ser aplicadas a ele. Após uma recente decisão judicial sobre a Ripple Labs, espera-se que os reguladores dos EUA intensifiquem seu escrutínio da indústria cripto.

Atualmente, a administração Biden visa abordar atividades ilegais no setor de criptomoedas. De acordo com um novo quadro, o presidente está considerando pedir ao Congresso que modifique leis financeiras existentes, como a Bank Secrecy Act, para incluir explicitamente provedores de serviços de ativos digitais, como exchanges de criptomoedas e plataformas de NFT. Além disso, o Tesouro dos EUA planeja realizar uma avaliação de risco sobre finanças descentralizadas até fevereiro de 2023 e sobre tokens não fungíveis até julho de 2023.

O Impacto de Regulamentações Rigorosas

Regulamentações rigorosas podem ter um efeito resfriador na inovação no espaço cripto. Por exemplo, requisitos pesados de conformidade podem ser um fardo significativo para startups que podem não ter os recursos para navegar por paisagens legais complexas. Isso pode resultar em uma desaceleração nos avanços tecnológicos, pois as empresas podem hesitar em explorar novas vias por medo de repercussões regulatórias.

Além disso, regulamentações rigorosas podem desencorajar investidores a entrar no mercado. A indústria cripto prospera com o influxo de capital, grande parte do qual vem de investidores individuais e institucionais em busca de oportunidades de alto retorno. A excessiva regulamentação pode criar um ambiente de incerteza, tornando os potenciais investidores cautelosos em comprometer seus recursos. Isso pode levar à redução da liquidez no mercado, limitando o potencial tanto de crescimento quanto de inovação.

Encontrar o Equilíbrio Certo

Então, como os reguladores podem encontrar o equilíbrio certo? Uma abordagem poderia ser adotar um modelo de “sandbox” (ambiente controlado), onde as startups podem testar seus produtos e serviços em um ambiente controlado, sem o medo de ações regulatórias. Isso permitiria que os reguladores entendessem melhor as implicações das novas tecnologias e elaborassem regras que protejam os investidores sem prejudicar a inovação.

Outra estratégia poderia ser a regulação em camadas, onde o nível de escrutínio regulatório é proporcional ao tamanho e ao impacto de uma determinada entidade de criptomoedas. Startups menores poderiam estar sujeitas a regulamentações mais leves, permitindo que inovem e cresçam, enquanto empresas maiores e mais estabelecidas poderiam enfrentar uma supervisão mais rigorosa devido ao seu maior impacto no mercado.

O que esperar em 2023?

Tanto a Casa Branca quanto o Congresso parecem estar alinhados quanto à necessidade de regulamentação das criptomoedas. Hill e Mulvaney concordam que, apesar da atual polarização política, há interesse bipartidário em abordar as questões relacionadas às criptomoedas. No entanto, até que as medidas legislativas sejam finalizadas, a indústria pode esperar um aumento nas ações regulatórias contra entidades consideradas não conformes.

Recomendações Para Reguladores dos EUA

Os reguladores dos EUA devem impor proteções básicas ao cliente para todos os intermediários de criptomoedas. Apesar da promessa de descentralização do blockchain, a maioria das negociações de criptomoedas ocorre por meio de plataformas centralizadas, que muitas vezes evitam o registro na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) ou na Comissão de Negociação de Futuros de Mercadorias (CFTC). Para contornar as complexidades da classificação de ativos, ambas as agências devem emitir um conjunto básico de padrões que inclua:

• Segregação de ativos dos clientes
• Limites de empréstimo
• Restrições às operações comerciais para evitar conflitos de interesses
• Proibições contra atividades fraudulentas, como negociação lavagem (wash trading)
• Requisitos de governança

Esses padrões poderiam ser adaptados das regulamentações existentes para bolsas de valores e derivativos. Os intermediários seriam obrigados a adotar esses padrões como condição para a continuidade das operações, fornecendo um período de transição para a conformidade enquanto as questões de classificação de ativos são resolvidas.

Em relação às stablecoins, cujas transações diárias frequentemente ultrapassam US$ 50 bilhões, os reguladores bancários devem liderar a criação de um quadro regulatório. A SEC e a CFTC podem contribuir exigindo que os intermediários usem apenas stablecoins em conformidade, emitidas por entidades reguladas que mantenham reservas em dinheiro e ativos líquidos de alta qualidade. Isso adicionaria uma camada de estabilidade aos mercados de negociação.

Por fim, a aplicação rigorosa da lei deve continuar. Embora a indústria de criptomoedas frequentemente critique a “regulação por meio de aplicação da lei”, essas ações são necessárias para a conformidade. A repressão da SEC às Ofertas Iniciais de Moedas (ICOs) não registradas desde 2017 serve como um exemplo. Tanto a SEC quanto a CFTC devem continuar a tomar medidas contra produtos e esquemas ilegais, mas também devem considerar etapas regulatórias mais amplas.

E quanto ao DeFi?

O foco na regulamentação de intermediários de criptomoedas não deve ser interpretado como uma supervisão das plataformas de finanças descentralizadas (DeFi). Apesar da descentralização, muitas plataformas DeFi ainda apresentam riscos, como golpes, hacks e manipulação. Elas frequentemente têm indivíduos identificáveis no controle, desafiando a noção de descentralização completa. Sugere-se que os reguladores precisarão ser criativos ao adaptar os requisitos regulatórios básicos a essas plataformas. Espera-se que os intermediários centralizados auxiliem nesse esforço, motivados pela necessidade de um campo de jogo nivelado.

As preocupações com os EUA agindo unilateralmente nesse espaço não devem ser um obstáculo. Iniciativas passadas de órgãos reguladores dos EUA, como a SEC e a CFTC, frequentemente estabeleceram padrões globais, dissipando o medo de sufocar a inovação doméstica. Um quadro regulatório forte é essencial para garantir um mercado justo e estável, o que, por sua vez, protege os investidores de agentes mal-intencionados. Essas recomendações são oferecidas para orientar tanto o Congresso quanto os futuros reguladores na manutenção da integridade do mercado.

Conclusão

A regulamentação imediata dos mercados de criptomoedas não é apenas uma necessidade, mas um imperativo para garantir a proteção do investidor e a integridade do mercado. Uma abordagem multifacetada que inclua padrões rigorosos para intermediários centralizados, regulamentações adaptáveis para plataformas de finanças descentralizadas e a aplicação contínua e rigorosa das leis existentes pode fornecer um quadro robusto para a regulamentação de criptomoedas. Os EUA têm a oportunidade de estabelecer padrões globais, assim como fizeram no passado com iniciativas da SEC e da CFTC. Ao agir rápida e cuidadosamente, os reguladores podem mitigar riscos sem sufocar a inovação que torna o espaço de criptomoedas tão promissor. É hora de o Congresso e as agências reguladoras colaborarem e darem passos decisivos para regulamentar efetivamente os mercados de criptomoedas.