Filipinas está considerando desinvestir de seus títulos do Tesouro dos EUA

As Filipinas estão agora ponderando abertamente se deve reduzir suas participações em Títulos do Tesouro dos EUA, após a rebaixamento de crédito dos Estados Unidos pela Moody’s Ratings, de acordo com declarações feitas por Eli Remolona, Governador do Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP), durante uma coletiva de imprensa na sexta-feira.

“Estamos analisando isso”, disse Eli quando perguntado se a redução da exposição à dívida dos EUA estava em discussão. Ele acrescentou: “É uma coisa quando a dívida de outros países é rebaixada, mas os Títulos do Tesouro dos EUA, agora isso é uma grande coisa.”

Suas comentários viene depois que a Moody’s removeu os EUA do exclusivo clube de emissores classificados como Aaa. Esse rebaixamento voltou a focar a atenção no crescente déficit fiscal da América, que excedeu 6% do PIB por dois anos consecutivos, algo que a agência de classificação descreveu como sem precedentes em tempos de paz.

Ativos denominados em dólar representam cerca de 80% das reservas totais de câmbio das Filipinas, que estavam em US$ 104,6 bilhões até abril. Por décadas, os Títulos do Tesouro dos EUA têm sido tratados como o padrão-ouro global para segurança e liquidez.

Mas a declaração de Eli mostra que até essa reputação não é mais à prova de balas. Ele esclareceu, no entanto, que “os Títulos do Tesouro dos EUA ainda são o mercado mais líquido”, e que o dólar americano “ainda é a moeda número um em termos de ambiente de empréstimos internacionais, em termos de investimentos.”

Debates sobre diversificação ganham força no BSP

A rebaixação da classificação de crédito fortaleceu os argumentos dentro do BSP para intensificar os esforços de diversificação. Ao longo dos últimos dez anos, o banco tem adicionado gradualmente mais ativos não dolarizados às suas reservas. Isso tem incluído outras moedas e tipos de ativos, num esforço para se proteger contra a instabilidade em qualquer mercado específico.

O objetivo é ter reservas líquidas suficientes em mãos para responder rapidamente se o peso filipino cair ou se o balanço de pagamentos sofrer um golpe.

No mês passado, Eli havia dito que o BSP não planejava reduzir suas posições em Títulos do Tesouro dos EUA mesmo após os choques no mercado global causados pela última rodada de medidas comerciais do presidente Donald Trump. Mas isso foi antes da rebaixação dos EUA mudar completamente o tom.

Eli alertou que o domínio do dólar não é eterno. “Essa vantagem pode ser reduzida ao longo do tempo, mas é um processo lento”, disse ele. “Esse domínio do dólar não é permanente. Ele pode ser corroído.” A declaração sublinha o fato de que o banco central já não trata os ativos em dólar como intocáveis.

Cortes nas taxas de juros podem ainda ocorrer este ano

Enquanto isso, Eli também disse que há espaço para cortar as taxas de juros ainda mais este ano. Após já ter concedido um corte de 25 pontos-base no mês passado, o BSP está agora aberto a reduzir a taxa de referência em mais 75 pontos-base antes do final do ano. Isso, claro, se a inflação continuar a diminuir e o peso se mantiver forte.

“Está na mesa, sim”, respondeu Eli por mensagem de celular na quarta-feira, quando questionado sobre a possibilidade de cortes nas taxas de juros. Ele disse que a inflação desacelerou e que isso dá ao BSP mais margem de manobra. “Ainda precisamos ter cuidado porque não queremos cortar demais”, acrescentou, sinalizando que, embora a porta esteja aberta, o banco central não está com pressa.

A força do peso em relação ao dólar americano ajudou a reduzir o custo das importações, aliviando a pressão geral sobre os preços. Essa posição cambial, juntamente com os mais recentes dados de inflação, dá às Filipinas espaço para considerar mais cortes nas taxas de juros sem alimentar o medo de superaquecimento. Eli também disse que o BSP não planeja intervir para impedir que o peso ganhe mais força.

A direção agora está clara. As Filipinas estão observando os números, monitorando os mercados e avaliando seriamente o quanto querem estar expostas a um país com dívida crescente e credibilidade de crédito encolhendo. Os Títulos do Tesouro podem ainda ser líquidos. O dólar pode ainda ser forte. Mas a confiança, uma vez questionada, nem sempre volta com facilidade.