As promessas do presidentedentDonald Trump de “Tornar a América Grande Novamente” parecem viáveis no papel, devido ao facto de as ações dos EUA estarem a dominar os mercados globais. Os mercados de ações do país superaram o resto do mundo em 20% no ano passado. No entanto, a sua administração ainda não está satisfeita e quer tudo: ser o “epicentro” de todos os canais económicos de comércio.
Tendo isto em mente, os analistas antecipam uma onda de tarifas centradas na China, uma medida que poderá afectar fortemente os mercados emergentes. Especialistas em comércio alertam que tais medidas podem perturbar os fluxos comerciais globais, aumentar os custos e desencadear ações retaliatórias.
Durante a sua campanhadent, Trump comprometeu-se a impor tarifas abrangentes, incluindo uma taxa de 10% sobre as importações globais e de 60% sobre os produtos chineses. Outras propostas incluem uma sobretaxa de 25% sobre os produtos canadianos e mexicanos e tarifas de 100% sobre os países BRICS, caso tentem estabelecer um rival para o dólar americano como moeda de reserva.
China domina as exportações enquanto a moeda local enfrenta dificuldades
Os economistas do Goldman Sachs acreditam que a China é o marco zero para o que está sendo apelidado de “Guerra Comercial Trump 2.0”. Dados recentes do mercado mostram que os investidores já estão a reagir aos receios de uma guerra fria, obrigando as bolsas de valores chinesas e o banco central a reforçarem o enfraquecimento do yuan.
A moeda atingiu recentemente o menor nível em 16 meses, com o dólar sendo negociado acima do marco crítico de 7,3 yuans. O Barclays projecta que o yuan poderá cair ainda mais para 7,5 por dólar até ao final de 2025 ou mesmo para 8,4 se forem impostas tarifas de 60%.
Para agravar a pressão, os preços de exportação da China caíram 18% em relação ao seu pico pós-COVID, em comparação com um declínio global de 5%, conforme observado pelos dados . Esta diminuição significativa impulsionou um aumento de 38% nos volumes de exportações chinesas nos últimos cinco anos, superando o aumento global de apenas 3%.
Grande parte deste crescimento foi direccionado para outros mercados emergentes, e uma possível guerra comercial poderá travar o seu crescimento se continuarem a depender dos produtos chineses.
Mercados emergentes: nuvens negras se acumulando
Os apelos de Donald Trump à imposição de tarifas deixaram os mercados emergentes fora da China numa posição bastante precária. Com as tarifas a ameaçar reduzir o crescimento do PIB chinês para 3% no próximo ano, estas economias estão a debater-se com níveis de investimento estagnados e volumes de exportação estagnados.
O investimento direto estrangeiro permanece moderado, minando as esperanças de estratégias de relocalização ou de “friendshoring”.
A somar às dificuldades, a composição deficomercial dos EUA mudou significativamente. Embora a China seja agora responsável por 27% do defi, outros mercados emergentes constituem 55%, com o México, o Vietname, Taiwan, a Coreia e a Tailândia a registarem aumentos acentuados.
Os especialistas consideram que esta mudança aumentará a incerteza comercial e as negociações com a administração dos EUA poderão revelar-se complicadas. Observam também que os activos sensíveis ao crescimento, como as acções e as moedas, são especialmente vulneráveis num tal ambiente de negócios.
Embora a flexibilização da política monetária possa oferecer alívio, as taxas de juro persistentemente elevadas nos EUA limitam a capacidade dos mercados emergentes de agir sem desestabilizarem as suas moedas ou alargarem os spreads de crédito.
Reações mistas para ativos de mercados emergentes
Os economistas acreditam que as elevadas taxas de juro reais e a desinflação proporcionam um cenáriotracpara investimentos de rendimento fixo, especialmente dívida local com cobertura cambial. Contudo, os activos sensíveis ao crescimento enfrentam uma perspectiva menos optimista.
As ações dos mercados emergentes estão expostas a riscos negativos significativos e a depreciação das moedas locais poderá corroer ainda mais os retornos.
O Índice de Apetite ao Risco dos Mercados Emergentes do UBS destacou este sentimento misto. Actualmente posicionado a meio caminho entre a neutralidade de risco e a euforia, reflecte uma resiliênciatronforte do que o esperado nos mercados emergentes em relação às condições de crescimento global.
Os analistas do Financial Times prevêem uma taxa de crescimento dos lucros de 14% para os mercados emergentes em 2025-26, uma melhoria acentuada em relação aos 4% registados durante a disputa comercial de 2018-19. No entanto, o custo da cobertura contra a depreciação cambial permanece próximo dos mínimos históricos, o que pode significar que os mercados estão num estado de incerteza.
Entretanto, entre vários mercados emergentes, os níveis de investimento mal recuperaram da crise financeira de 2008 em percentagem do PIB. Os fluxos comerciais, já sob pressão, correm o risco de novas perturbações, à medida que as tarifas propostas pela administração Trump procuram remodelar o comércio global.
