A dor está chegando aos mercados emergentes devido a uma guerra comercial de Trump

As promessas do presidente eleito Donald Trump de “Tornar a América Grande Novamente” parecem viáveis no papel, devido ao fato de as ações dos EUA estarem dominando os mercados globais. Os mercados de ações da nação superaram o resto do mundo em 20% no último ano. No entanto, sua administração ainda não está satisfeita e quer tudo: ser o “epicentro” de cada canal comercial econômico.

Com isso em mente, os analistas antecipam uma enxurrada de tarifas focadas na China, uma medida que poderia afetar fortemente os mercados emergentes. Especialistas em comércio alertam que tais medidas podem interromper os fluxos comerciais globais, aumentar os custos e desencadear ações retaliatórias.

Durante sua campanha presidencial, Trump prometeu impor tarifas abrangentes, incluindo uma taxa de 10% sobre as importações globais e 60% sobre os bens chineses. Outras propostas incluem um acréscimo de 25% nos produtos canadenses e mexicanos e tarifas de 100% nas nações do BRICS, caso tentem estabelecer um rival ao dólar dos EUA como moeda de reserva. 

A China domina as exportações enquanto a moeda local luta

Economistas do Goldman Sachs acreditam que a China é o epicentro do que está sendo chamado de “Guerra Comercial 2.0 de Trump”. Dados recentes do mercado mostram que os investidores já estão reagindo temendo uma guerra fria, obrigando as bolsas de valores chinesas e o banco central a sustentarem um yuan enfraquecido. 

A moeda atingiu recentemente um mínimo de 16 meses, com o dólar negociando acima da marca crítica de 7,3 yuans. O Barclays projeta que o yuan pode cair ainda mais para 7,5 por dólar até o final de 2025 ou até 8,4 se tarifas de 60% forem impostas.

Aumentando a pressão, os preços das exportações da China caíram 18% em relação ao pico pós-COVID, em comparação com uma queda global de 5%, conforme observado pelo CPB World Trade Monitor dados. Essa diminuição significativa alimentou um aumento de 38% nos volumes de exportação chineses nos últimos cinco anos, superando em muito o aumento global de apenas 3%. 

Grande parte desse crescimento foi direcionada a outros mercados emergentes, e uma possível guerra comercial poderia derrubar seu crescimento se eles continuarem dependendo de bens chineses.

Mercados emergentes: nuvens escuras se aproximando

Os avisos de Trump sobre a imposição de tarifas deixaram os mercados emergentes fora da China em uma posição bastante precária. Com tarifas ameaçando reduzir o crescimento do PIB da China para 3% no próximo ano, essas economias estão lidando com níveis de investimento estagnados e volumes de exportação planos. 

O investimento direto estrangeiro permanece baixo, minando as esperanças de estratégias de reshoring ou “friendshoring”.

Para agravar as dificuldades, a composição do déficit comercial dos EUA mudou significativamente. Embora a China agora represente 27% do déficit, outros mercados emergentes constituem 55%, com México, Vietnã, Taiwan, Coreia e Tailândia registrando aumentos acentuados. 

Especialistas acreditam que essa mudança aumentará a incerteza comercial, e as negociações com a administração dos EUA podem se mostrar complicadas. Eles também observam que ativos sensíveis ao crescimento, como ações e moedas, são especialmente vulneráveis nesse ambiente de negócios.

Embora o afrouxamento da política monetária possa oferecer alívio, as taxas de juros dos EUA persistentemente altas limitam a capacidade dos mercados emergentes de agir sem desestabilizar suas moedas ou alargar os spreads de crédito. 

Reações mistas para ativos de mercados emergentes

Economistas acreditam que as altas taxas de juros reais e a desinflação fornecem um cenário atraente para investimentos de renda fixa, particularmente a dívida local com hedge cambial. No entanto, os ativos sensíveis ao crescimento enfrentam uma perspectiva menos otimista. 

As ações dos mercados emergentes estão expostas a riscos significativos de queda, e a desvalorização das moedas locais pode corroer ainda mais os retornos.

O Índice de Apetite ao Risco de Mercados Emergentes da UBS destacou esse sentimento misto. Atualmente posicionado no meio caminho entre a neutralidade de risco e a euforia, reflete uma resiliência mais forte do que o esperado nos mercados emergentes em relação às condições de crescimento global. 

Os analistas do Financial Times para 2025 de 3% em julho para 3,2%. A inflação foi projetada para permanecer em 4,2% neste ano antes de desacelerar para 3,7% em 2026. preveem uma taxa de crescimento de lucros de 14% para os mercados emergentes em 2025-26, uma melhoria marcante em relação aos 4% realizados durante a disputa comercial de 2018-19. No entanto, o custo de fazer hedge contra a desvalorização cambial permanece próximo dos mínimos históricos, o que pode significar que os mercados estão em um estado de incerteza.

Enquanto isso, entre vários mercados emergentes, os níveis de investimento mal se recuperaram da crise financeira de 2008 como uma parcela do PIB. Os fluxos comerciais, já sob tensão, correm o risco de maior interrupção à medida que as tarifas propostas pela administração Trump visam remodelar o comércio global.