MicroStrategy deve entrar no Nasdaq 100 este mês; elegibilidade para o S&P 500 prevista para 2025

A MicroStrategy deve entrar no índice Nasdaq 100 em 23 de dezembro, com o anúncio esperado já em 13 de dezembro.

Os analistas de ETFs da Bloomberg, Eric Balchunas e James Seyffart, divulgaram a notícia, prevendo que a empresa de software que se tornou uma baleia de Bitcoin poderia ter um peso de cerca de 0,47% no índice. Isso a tornaria a 40ª maior posição entre os US$ 550 bilhões em ETFs que rastreiam o Nasdaq 100.

A Moderna está supostamente saindo para dar lugar à MicroStrategy. Enquanto isso, o S&P 500 permanece fora de alcance por enquanto, principalmente devido a problemas de lucratividade. Mas Eric acredita que as mudanças nas regras contábeis para a avaliação do Bitcoin podem tornar a MicroStrategy elegível até 2025.

Bônus conversíveis maciços impulsionam a acumulação de Bitcoin

A ascensão da MicroStrategy em destaque começou com uma mudança de rumo em agosto de 2020, quando a empresa se transformou de um fornecedor de software empresarial em uma entidade dominada por Bitcoin. Sua decisão mais recente? Emitir um bônus conversível sem cupom de US$ 3 bilhões com um prêmio de conversão de 55% — a quinta emissão desse tipo este ano — para comprar ainda mais Bitcoin.

O bônus vence em cinco anos. O plano da empresa parece simples: pegar dinheiro emprestado a juros zero, usá-lo para comprar Bitcoin e pagar a dívida quando o preço da ação disparar. A pegadinha? Isso só funciona se o Bitcoin negociar a US$ 100.000 ou mais.

No momento, a ação da MicroStrategy está sendo negociada com um grande prêmio em relação ao valor patrimonial líquido (NAV) de suas participações em Bitcoin, tornando a estratégia viável *apenas* por enquanto. Mas o apelo deste modelo de financiamento não passou despercebido.

Na semana passada, a mineradora de Bitcoin Marathon Digital Holdings seguiu o exemplo, emitindo US$ 850 milhões em bônus conversíveis sem cupom com um prêmio de conversão de 40%.

A abordagem da MicroStrategy depende fortemente da volatilidade de sua ação, que os analistas dizem ser o verdadeiro motor por trás dos termos favoráveis de seus bônus. Ao alavancar suas oscilações bruscas de preço, a empresa essencialmente projetou um mecanismo para garantir financiamento barato para sua corrida de aquisição de Bitcoin.

Volatilidade: A arma secreta da MicroStrategy

A volatilidade da ação da MicroStrategy é, na verdade, parte da estratégia da empresa. A ação tem uma taxa de volatilidade histórica de 252 dias de 106%, o que se traduz em oscilações diárias de preço de cerca de 6,6%. Sua volatilidade implícita de 30 dias é 2,5 vezes maior do que a do próprio Bitcoin.

Essa imprevisibilidade extrema torna as opções de compra embutidas nos bônus conversíveis da MicroStrategy particularmente valiosas. Elas compensam o custo do empréstimo e permitem que a empresa obtenha fundos a taxas altamente vantajosas.

Michael Saylor, co-fundador da empresa e, sem dúvida, o maior defensor do Bitcoin, desempenha um papel fundamental em alimentar essa volatilidade. Suas declarações públicas, aparições na mídia e atividade incansável nas redes sociais servem para amplificar a imprevisibilidade da ação.

Antes da mudança de rumo para o Bitcoin, a volatilidade da ação oscilava na faixa baixa de 30. Agora, está consistentemente acima de 100%, criando um ciclo de feedback onde maior volatilidade leva a melhores termos de bônus, que por sua vez financiam mais compras de Bitcoin, aumentando ainda mais a volatilidade.

Os investidores da MicroStrategy frequentemente usam uma estratégia chamada negociação gamma para capitalizar a volatilidade da ação. Isso envolve vender descoberta e compra dinâmica de ações para manter uma posição neutra à medida que o preço da ação flutua.

Por exemplo, um investidor que compra US$ 1.000 de um bônus conversível da MicroStrategy pode inicialmente vender descoberta US$ 500 em ações. À medida que o preço da ação sobe, eles venderiam mais ações para permanecer neutros. Por outro lado, se a ação cair, eles recomprariam ações.