A MicroStrategy deverá integrar o Nasdaq 100 ainda este mês e estar elegível para o S&P 500 até 2025

A MicroStrategy provavelmente entrará no índice Nasdaq 100 em 23 de dezembro, com o anúncio esperado já para o dia 13 de dezembro.

Os analistas da Bloomberg ETF, Eric Balchunas e James Seyffart, divulgaram a notícia, prevendo que a empresa de software que se tornou uma "baleia Bitcoin poderia representar cerca de 0,47% do índice. Isso a tornaria a 40ª maior participação entre os US$ 550 bilhões em ETFs tracacompanham o Nasdaq 100.

A Moderna está supostamente de saída para dar lugar à MicroStrategy. Enquanto isso, o índice S&P 500 permanece fora de alcance por enquanto, em grande parte devido a problemas de rentabilidade. Mas Eric acredita que mudanças nas regras contábeis para Bitcoin podem tornar a MicroStrategy elegível até 2025.

Títulos conversíveis em larga escala impulsionam o acúmulo Bitcoin

A ascensão da MicroStrategy começou com uma mudança radical em agosto de 2020, quando a empresa se transformou de uma fornecedora de software empresarial em uma entidade dominada Bitcoin. Sua decisão mais recente? Emitir um título conversível de cupom zero no valor de US$ 3 bilhões com um prêmio de conversão de 55% — a quinta emissão desse tipo neste ano — para comprar ainda mais Bitcoin.

O título tem vencimento em cinco anos. O plano da empresa parece simples: pegar dinheiro emprestado a juros zero, usá-lo para comprar Bitcoin e quitar a dívida assim que o preço das ações disparar. A pegadinha? Só funciona se Bitcoin estiver cotado a US$ 100.000 ou mais.

Atualmente, as ações da MicroStrategy estão sendo negociadas com um ágio enorme em relação ao valor patrimonial líquido (VPL) de suas participações Bitcoin , tornando a estratégia viável *apenas* por enquanto. Mas o fascínio desse modelo de financiamento não passou despercebido.

Na semana passada, a mineradora Bitcoin Marathon Digital Holdings seguiu o exemplo, emitindo US$ 850 milhões em títulos conversíveis de cupom zero com um prêmio de conversão de 40%.

A estratégia da MicroStrategy depende fortemente da volatilidade de suas ações, que, segundo analistas, é o verdadeiro fator por trás das condições favoráveis ​​de seus títulos. Ao aproveitar as oscilações bruscas de preço, a empresa essencialmente criou um mecanismo para garantir financiamento barato para sua onda de aquisições Bitcoin .

Volatilidade: a arma secreta da MicroStrategy

A volatilidade das ações da MicroStrategy faz parte da estratégia da empresa. As ações têm uma taxa de volatilidade histórica de 252 dias de 106%, o que se traduz em oscilações diárias de preço de cerca de 6,6%. Sua volatilidade implícita em 30 dias é 2,5 vezes maior que a do próprio Bitcoin .

Essa extrema imprevisibilidade torna as opções de compra embutidas nos títulos conversíveis da MicroStrategy particularmente valiosas. Elas compensam o custo do empréstimo e permitem que a empresa obtenha financiamento a taxas altamente vantajosas.

Michael Saylor, cofundador da empresa e possivelmente otronentusiasta do Bitcoin, desempenha um papel fundamental na intensificação dessa volatilidade. Suas declarações públicas, aparições na mídia e atividade incessante nas redes sociais servem para amplificar a imprevisibilidade das ações.

Antes da virada para o Bitcoin , a volatilidade das ações girava em torno de 30%. Agora, está consistentemente acima de 100%, criando um ciclo de feedback onde maior volatilidade leva a melhores condições de títulos, que por sua vez financiam mais compras Bitcoin , aumentando ainda mais a volatilidade.

Os investidores da Saylor costumam usar uma estratégia chamada negociação gama para capitalizar sobre a volatilidade das ações. Isso envolve a venda a descoberto e a compra dinâmica de ações para manter uma posição neutra conforme o preço das ações flutua.

Por exemplo, um investidor que compra US$ 1.000 em títulos conversíveis da MicroStrategy pode inicialmente vender a descoberto US$ 500 em ações. À medida que o preço das ações sobe, ele vende mais ações para manter sua posição neutra. Por outro lado, se o preço das ações cair, ele recomprará ações.