Mercados precificam chance de 92% de novo corte de juros do Federal Reserve em outubro

Os mercados agora esperam que o Fed reduza as taxas novamente em outubro, com a ferramenta CME FedWatch mostrando uma chance de 91,9% de um segundo corte consecutivo.

Isso segue a redução de um quarto de ponto na semana passada, que foi a primeira vez que o banco central flexibilizou as taxas desde dezembro. As últimas apostas refletem a forte crença da Wall Street de que o Fed, sob crescente pressão, está no caminho certo para entregar mais flexibilização à medida que a economia mostra sinais de desaceleração.

Essa mudança ocorre antes de uma leitura-chave de inflação na sexta-feira — o índice de gastos com consumo pessoal (PCE) de agosto. O número deve ficar em 2,8%, o que corresponde ao alvo anual do Fed. Mas se ultrapassar, mesmo que um pouco, pode desencadear preocupações de que o corte da semana passada veio cedo demais.

Isso alimentaria os temores de que o Fed possa ter aberto a porta para a inflação voltar a aumentar. As apostas são altas. Um limpo 2,8% justificaria a decisão recente. Qualquer coisa mais alta, e as pessoas começarão a perguntar se o banco central foi enganado.

Os rendimentos dos títulos sobem enquanto as ações sobem mesmo assim

Em vez de cair, os rendimentos dos Tesouros de 10 e 30 anos subiram após o corte, o que pegou muitas pessoas de surpresa. Os rendimentos normalmente reagem às decisões de taxa em linha reta: taxas mais baixas, rendimentos mais baixos. Mas isso não aconteceu.

Desta vez, os traders de títulos ignoraram o corte e se concentraram no panorama mais amplo — como a dívida crescente do governo dos EUA e a política fiscal errática. Os rendimentos crescentes sugerem que o mercado de títulos não está comprando a ideia de que o cenário econômico justifica essa mudança de rota do Fed.

No lado das ações, não há tal hesitação. Os investidores empurraram o S&P 500 e o Índice Industrial Dow Jones para novos máximos na sexta-feira. Enquanto isso, o Nasdaq Composite saltou 2,2% ao longo da semana.

Por enquanto, o veredito do mercado de ações é simples: empréstimos mais baratos são bons, e eles não estão esperando relatórios de inflação para dizer o contrário. Eles já se moveram.

Os traders agora estão se posicionando para mais dois cortes até o final de 2025. As apostas são claras, mas ninguém está fingindo que não há risco. “Com as ações perto dos máximos e os mercados de taxas ainda precificando aproximadamente mais cinco cortes no próximo ano, o suporte adicional para as ações dependerá mais de dados macroeconômicos robustos do que de mais acomodaticismo nas taxas, em nossa opinião”, disse Emmanuel Cau, chefe da estratégia de ações europeias do Barclays.

Em outras palavras, não espere que a alta dure se os dados não confirmarem.

Investidores protegem riscos enquanto apostas no Fed crescem

Nem todos estão convencidos de que este mercado está totalmente precificado. Henry Allen, estrategista do Deutsche Bank, não acha que nem chega perto. “Em várias métricas, isso claramente não é o caso”, Henry escreveu em uma nota aos clientes. “Sim, houve uma força e resiliência notáveis nos ativos de risco nos últimos anos, mas os mercados estão bem cientes dos riscos de baixa também, portanto, temos preços de ouro em nível recorde e cortes rápidos de juros do Fed precificados.”

Henry também rebateu a narrativa de que estamos caminhando para outro colapso estilo ponto-com. Embora haja semelhanças superficiais, ele disse que as condições do final dos anos 1990, que gritavam bolha tecnológica, não estão aparecendo hoje. Isso significa que os investidores estão cautelosos e calculistas, observando a inflação e o Fed como falcões.

Fora dos EUA, a China está seguindo um caminho muito diferente. Na segunda-feira, o Banco Popular da China manteve suas taxas de empréstimo de referência estáveis pelo quarto mês consecutivo, apesar do movimento do Fed na semana passada. A taxa de empréstimo de referência de um ano permaneceu em 3,0%, enquanto a taxa de cinco anos, que direciona os custos de hipoteca, manteve-se em 3,5%.

Ao contrário de Washington, Pequim não piscou. Sua última medida foi em maio, quando ambas as taxas foram cortadas em 10 pontos base para ajudar a sustentar a economia chinesa em desaceleração. Desde então, nenhum ajuste. Enquanto o Fed reage a números de trabalho fracos e inflação persistente, os funcionários bancários chineses parecem contentes em manter sua linha.