Os mercados agora esperam que o Fed reduza as taxas de juros novamente em outubro, com a ferramenta CME FedWatch mostrando uma probabilidade de 91,9% de um segundo corte consecutivo.
redução de 0,25 ponto percentual na semana passada, a primeira vez que o banco central diminuiu as taxas de juros desde dezembro. As apostas mais recentes refletem a tron crença de Wall Street de que o Fed, sob crescente pressão, está no trac certo para implementar mais medidas de afrouxamento monetário, à medida que a economia mostra sinais de desaceleração.
Essa mudança ocorre antes da divulgação de um importante indicador de inflação na sexta-feira — o índice de gastos com consumo pessoal (PCE) de agosto. A expectativa é que o número fique em 2,8%, o que está em linha com a meta anual do Fed. Mas, se ultrapassar essa meta, mesmo que por pouco, poderá gerar preocupações de que o corte da semana passada tenha sido prematuro.
Isso alimentaria ainda mais os temores de que o Fed possa ter aberto caminho para uma nova disparada da inflação. Os riscos são altos. Uma taxa de 2,8% justificaria a decisão recente. Qualquer valor acima disso fará com que as pessoas comecem a questionar se o banco central foi enganado.
Os rendimentos dos títulos sobem enquanto as ações continuam a subir
Em vez de caírem, os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 e 30 anos subiram após o corte, o que pegou muita gente de surpresa. Normalmente, os rendimentos reagem às decisões sobre as taxas de juros de forma linear: taxas mais baixas, rendimentos mais baixos. Mas isso não aconteceu.
Desta vez, os investidores em títulos ignoraram o corte e se concentraram no panorama geral — como a dívida crescente do governo americano e a política fiscal errática. A alta dos rendimentos sugere que o mercado de títulos não está convencido de que o cenário econômico justifique essa mudança de postura do Fed.
No mercado de ações, não houve hesitação. Os investidores impulsionaram o S&P 500 e o Dow Jones Industrial Average a novas máximas na sexta-feira. Enquanto isso, o Nasdaq Composite subiu 2,2% na semana.
Por ora, o veredito do mercado de ações é simples: empréstimos mais baratos são bons, e eles não estão esperando pelos relatórios de inflação para provar o contrário. Eles já se movimentaram.
Os investidores agora se posicionam para mais dois cortes até o final de 2025. As apostas são claras, mas ninguém finge que não há risco. "Com as ações próximas das máximas e os mercados de taxas de juros ainda precificando cerca de cinco cortes adicionais no próximo ano, o suporte adicional para as ações dependerá mais de dados macroeconômicos robustos do que de uma postura mais flexível em relação às taxas, em nossa opinião", disse Emmanuel Cau, chefe de estratégia de ações europeias do Barclays.
Em outras palavras, não espere que a alta se mantenha se os dados não a sustentarem.
Investidores protegem-se contra riscos à medida que as apostas do Fed aumentam
Nem todos estão convencidos de que este mercado já esteja totalmente precificado. Henry Allen, estrategista do Deutsche Bank, acredita que está longe disso. "Em diversas métricas, isso claramente não é o caso", escreveu Henry em um comunicado aos clientes. "Sim, houve uma força e resiliência notáveis nos ativos de risco nos últimos anos, mas os mercados também estão bem atentos aos riscos de queda, daí termos preços do ouro em níveis recordes e cortes rápidos nas taxas de juros do Fed já precificados."
Henry também contestou a narrativa de que estamos caminhando para outro estouro semelhante ao da bolha das empresas ponto-com. Embora existam semelhanças superficiais, ele afirmou que as condições do final da década de 1990, que prenunciavam uma bolha tecnológica, não se repetem hoje. Isso significa que os investidores estão cautelosos e calculistas, observando atentamente tanto a inflação quanto as decisões do Fed.
Fora dos EUA, a China está trilhando um caminho bem diferente. Na segunda-feira, o Banco Popular da China manteve suas taxas de juros de referência estáveis pelo quarto mês consecutivo, apesar da medida tomada pelo Fed na semana passada. A taxa básica de juros para empréstimos de um ano permaneceu em 3,0%, enquanto a taxa para empréstimos de cinco anos, que influencia os custos dos financiamentos imobiliários, manteve-se em 3,5%.
Ao contrário de Washington, Pequim não vacilou. Sua última ação foi em maio, quando ambas as taxas de juros foram reduzidas em 10 pontos-base para ajudar a impulsionar a economia chinesa em desaceleração. Desde então, nenhum ajuste. Enquanto o Fed reage aos fracos números do mercado de trabalho e à inflação persistente, as autoridades bancárias chinesas parecem satisfeitas em manter suas posições inalteradas.
