O JPMorgan afirma que os reguladores globais preferem depósitos bancários tokenizados a stablecoins

O governador do Banco da Inglaterra, Andrew Baile, recentemente observou que preferiria que os bancos criassem um depósito tokenizado no banco central em vez de uma nova stablecoin privada. De acordo com analistas do JPMorgan, isso faz parte de uma onda global de regulamentação em direção a depósitos tokenizados, um método mais holístico e seguro, segundo os autores, de modernizar as finanças.

Depósitos tokenizados, um análogo digital de um depósito bancário convencional, são liberados dentro do executor blockchain, e as informações são refletidas neles. Eles preservam as proteções codificadas no sistema financeiro existente, como seguro de depósito, conformidade com as regras de Conheça Seu Cliente (KYC) e de combate à lavagem de dinheiro (AML), e acesso a financiamento emergencial do banco central.

Por outro lado, os depósitos tokenizados implicam que algumas das vantagens da blockchain já estão disponíveis, como o tempo de liquidação, a visibilidade, a programabilidade e a possibilidade de interação comtracinteligentes.

Autoridades aprovam moeda bancária digital não portadora

Segundo analistas do JPMorgan, existem dois tipos de depósitos tokenizados: ao portador e não ao portador.

Um depósito tokenizado ao portador pode ser transferido e negociado entre partes. Mas, como acontece com qualquer ativo no mercado, seu valor também pode diminuir, dependendo da interação entre oferta e demanda ou do risco do emissor.

Essa volatilidade representa uma ameaça à estabilidade financeira. Ela viola a proposta central de valor da "unicidade da moeda" — a crença de que todo o dinheiro em circulação dentro das fronteiras de uma nação pode ser trocado com segurança por uma quantidade estável de bens e serviços.

Os depósitos tokenizados não ao portador, por outro lado, são intransferíveis. Eles facilitam a liquidação direta de transações entre dois bancos, em moeda do banco central, com valor equivalente a um para um. Segundo o JPMorgan, o sistema ajuda a proteger a integridade do sistema financeiro e evita diferenciais de valor entre as diferentes formas de moeda.

Os analistas citaram um artigo intitulado "Stablecoins versus depósitos tokenizados: implicações para a unicidade da moeda", publicado em 2023 pelos economistas Rod Garratt e Hyun Song Shin. Mas, de forma ainda mais preocupante, o artigo alerta que os tokens transferíveis, sejam stablecoins ou depósitos ao portador, "tendem a erros de precificação"

Os investidores preferem as stablecoins para obter liquidez

As stablecoins têm enfrentado crescente escrutínio regulatório, mas continuam sendo poderosas na criptoeconomia. Com alta liquidez e disponibilidade universal em todos os mercados, sua natureza simples e móvel atraitrac, traders de exchanges descentralizadas (DEX) e remessas em todo o mundo.

Tether (USDT) e USD Coin (USDC) continuam sendo as principais stablecoins por capitalização de mercado. Elas representam centenas de bilhões de dólares diariamente em exchanges de criptomoedas, protocolos DeFi e canais de remessa.

No entanto, analistas do JPMorgan afirmaram que as stablecoins normalmente não retiram dinheiro do sistema bancário. Suas reservas, que são emprestadas internamente, geralmente em títulos do governo de curto prazo, como letras do Tesouro dos Estados Unidos, permanecem dentro dos canais financeiros tradicionais. Trata-se do modelo de fundo do mercado monetário, no qual os depósitos são captados e investidos em instrumentos de baixo risco e curto prazo.

Os analistas do JPMorgan também questionaram se os bancos comerciais teriam emissão de stablecoins a um custo menor. Um documento de consulta de 2023 do Banco da Inglaterra propôs que qualquer banco emissor de stablecoins poderia ser obrigado a lastreá-las com depósitos totalmente reservados no banco central, e que esses depósitos poderiam não render juros. “Tudo isso imporia sérias restrições à capacidade de um banco de precificar os depósitos dos clientes de acordo com o rendimento, já que uma stablecoin seria uma proposta de negócio muito pouco atraente sob essas regras.

Nos Estados Unidos, entretanto, o cenário regulatório continua mais favorável às stablecoins. Elas entrarão em vigor logo após odent Donald Trump sancionar a nova Lei GENIUS. De acordo com a lei, os bancos poderão criar stablecoins e incorporá-las ao sistema de pagamentos existente.