Os rendimentos dos títulos de longo prazo do Japão dispararam para níveis não vistos em décadas, em uma forte reação dos mercados à lenta saída do Banco do Japão de sua política monetária extremamente expansionista.
Na quarta-feira, o rendimento dos títulos de 30 anos atingiu 3,286%, o seu ponto mais alto em mais de vinte anos. O rendimento dos títulos de 20 anos chegou a 2,695%, um nível visto pela última vez em 1999.
O título de referência de 10 anos está em 1,633%, marcando seu nível mais alto desde 2008, enquanto o rendimento de 40 anos subiu para 3,506%, quase 90 pontos-base acima do valor de janeiro.
O que está causando esse aumento brutal? O Banco do Japão está tentando arrefecer a situação. Mas três anos de inflação acima da meta de 2% tornaram essa tarefa praticamente impossível.
O banco central começou a aumentar as taxas de juros de curto prazo e a reduzir suas compras de títulos, mas não está surtindo efeito com a rapidez necessária. A taxa básica de juros real no Japão ainda está em -2,6%, o que significa que as taxas de juros ajustadas pela inflação permanecem muito abaixo de zero.
Investidores estrangeiros se desfazem de títulos enquanto o Banco do Japão tenta manter a estabilidade
A demanda estrangeira por títulos japoneses está caindo rapidamente. Dados da Associação de Corretores de Valores Mobiliários do Japão mostraram que o total de compras estrangeiras de títulos caiu 6% em julho, para 7,66 trilhões de ienes, em comparação com abril.
Muitos investidores estrangeiros estão abandonando os títulos e investindo em ações japonesas, buscando grandes ganhos no mercado de ações. O apelo dos títulos de longo prazo está diminuindo rapidamente, especialmente com a inflação ainda presente e sem que o Banco do Japão tenha definido sua próxima grande medida.
Ao mesmo tempo, a política interna está a gerar mais ruído. A coligação do primeiro-ministro Shigerushibsofreu uma dura derrota nas eleições para a câmara alta em julho, uma vez que os partidos da oposição que defendem a redução dos impostos sobre o consumo ganharam terreno.
shib, falando na terça-feira, disse a repórteres que não tem "nenhuma intenção de se agarrar" ao cargo. Se ele renunciar, o Japão poderá enfrentar um impasse multipartidário e mais pressão para aumentar os gastos, o que manterá os rendimentos dos títulos em alta.
Analistas do Barclays afirmam que o mercado de títulos de 30 anos já está precificando cortes de impostos equivalentes a 1-2 pontos percentuais e alertaram que, se cortes mais profundos forem implementados, a pressão sobre os rendimentos poderá piorar.
O fluxo de capital começa a retornar para casa, mas não se espera uma repatriação completa
Alguns investidores nacionais estão retornando. David Roberts, chefe de renda fixa da Nedgroup Investments, afirmou que sua empresa já retirou dinheiro dos EUA e do Reino Unido e comprou títulos japoneses, pela primeira vez em décadas.
“Esta é a primeira vez desde que comecei a gerir fundos na década de 1990 que compro títulos japoneses”, disse CNBC.
Mas o entusiasmo é seletivo. Rong Ren Goh, gestor de carteiras de renda fixa da Eastspring Investments, afirmou que a maioria dos investidores ainda está focada em títulos de curto prazo, mantendo-se cautelosa em relação aos de longo prazo. "Os investidores não terão pressa em investir agressivamente em títulos de longo prazo, mesmo que as avaliações pareçam mais atraentes", disse ele.
Kadota, do Barclays, destacou que os fluxos de retorno para o Japão não serão significativos até que o Banco do Japão encerre seu ciclo de aumento de juros . No momento, o banco central ainda está em modo de aperto monetário, então os compradores estão aguardando.
Os bancos ainda têm muitos ienes depositados no Banco do Japão que poderiam usar para comprar títulos antes mesmo de pensar em se desfazer de ativos americanos.
Enquanto isso, o governo japonês está pedindo mais dinheiro. Muito mais. Os pedidos orçamentários para o ano fiscal que começa em abril de 2026 atingiram o recorde de ¥ 122,4 trilhões (US$ 822 bilhões). Isso representa um aumento em relação aos ¥ 117,6 trilhões do ano anterior.
Só o Ministério da Defesa quer 8,8 trilhões de ienes, já que o país tenta aumentar os gastos militares para 2% do PIB até 2027. Além disso, são necessários 32,4 trilhões de ienes apenas para financiar a dívida existente, o maior valor já registrado. É isso que acontece com o aumento das taxas de juros: encarece muito a manutenção do sistema.
Como de costume, o Ministério das Finanças fará ajustes nos valores antes de finalizar o orçamento. No ano passado, reduziram a solicitação inicial de ¥117,6 trilhões para ¥115,2 trilhões. Mas, com o aumento dos juros, a crescente instabilidade política e a fuga de investidores de títulos de longo prazo, a pressão já está precificada no sistema.
