Janus Henderson se junta ao esforço para que a blockchain assuma a Wall Street

O gestor de ativos de US$ 360 bilhões Janus Henderson entrou na disputa com outros gigantes da Wall Street no movimento divertido em direção à tecnologia blockchain.

Eles estão assumindo a gestão do Fundo de Tesouro Líquido Anemoy de US$ 11 milhões, que investe em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo. Este fundo foi tokenizado. 

O que isso significa? Eles estão transformando as ações do fundo em tokens digitais na blockchain, essencialmente colocando esse dinheiro on-chain.

Você provavelmente já ouviu os nomes. BlackRock, Fidelity, Franklin Templeton. Essas empresas já estão tokenizando Tesouros e mercados monetários. A Janus Henderson agora está O Brent, o benchmark global, ultrapassou US$ ⟦N1⟧ por barril à frente.

Mas o que há de diferente aqui é que eles estão fazendo isso por meio de um fundo baseado nas Ilhas Virgens Britânicas, que atende a investidores profissionais não americanos.

Nick Cherney, chefe de inovação da Janus Henderson, disse:

“Precisamos estar em uma posição para o que vem a seguir. Da forma como vejo, grandes partes do sistema financeiro provavelmente se moverão para a tecnologia de livro-razão distribuído nos próximos anos.”

Por que blockchain? Por que agora?

Por que a mudança? Tudo se resume a custo e eficiência. A blockchain oferece uma maneira de eliminar os intermediários e tornar os produtos financeiros disponíveis para os investidores mais rápido e mais barato. 

“Você pode eliminar muitas etapas, economizar em taxas e tornar o processo mais suave em geral”, disse Cherney. “É uma maneira mais eficiente de levar produtos financeiros aos investidores com menos pessoas envolvidas.”

MJ Lytle, CEO da Tabula Investment Management (a divisão da Janus Henderson que gerenciará o fundo), está lutando com os custos crescentes na indústria de investimentos. 

“Vimos as taxas de gestão caírem drasticamente, mas outros custos não caíram quase tão rápido”, disse ele. A blockchain pode ser a solução. 

Lytle acrescentou que as estruturas tradicionais lutam para reduzir os custos rapidamente o suficiente, especialmente quando muitas pessoas estão envolvidas em coisas como custódia e administração.

Custódia, administração e até apenas manter ativos são processos intensivos em mão de obra e caros, com muitas pessoas envolvidas. “Se você é um dos grandes provedores de custódia, cortar custos é difícil”, observou Lytle. 

“Você não pode simplesmente demitir milhares de funcionários da noite para o dia.” Mas com a blockchain, você não precisa de custodiantes terceirizados, câmaras de compensação ou outros intermediários. Isso é muito dinheiro economizado.

Sistemas “sem confiança”

É aqui que entram as blockchains descentralizadas sem confiança. Martin Quensel, cofundador da Anemoy, afirma que a tokenização permite que os investidores negociem unidades no fundo a qualquer momento, com liquidação acontecendo quase instantaneamente. 

A Anemoy construiu uma rede de market makers pagos e provedores de liquidez para fazer isso funcionar. No momento, o fundo rende mais de 5%, e seus tokens podem até ser usados como garantia para outras transações na blockchain.

É aqui que as coisas ficam interessantes. Esses tokens, como Quensel coloca, oferecem uma alternativa às stablecoins como USDC e Tether. As stablecoins são atreladas a ativos do mundo real, como o dólar americano, mas não oferecem rendimento. 

Os tokens neste fundo, no entanto, rendem mais de 5%. Então, agora estamos olhando para um futuro onde os fundos tokenizados poderiam rivalizar com as stablecoins — especialmente desde que as stablecoins agora acumularam uma capitalização de mercado combinada de US$ 170 bilhões.

A Anemoy está planejando um segundo, desta vez focando em propriedade intelectual baseada em música. Anil Sood, diretor de investimentos da Anemoy, vê potencial a longo prazo aqui e acha que a tokenização pode até ameaçar o mercado de ETFs em rápido crescimento.

A tokenização está vindo para os ETFs?

Sood, que tem formação em fundos negociados em bolsa (ETFs), acredita que a tokenização é uma grande ameaça à indústria de ETFs.

“Vimos pessoas converterem fundos mútuos em ETFs. Mas, no futuro, os fundos mútuos podem pular os ETFs e ir direto para tokens digitais.”

E por que não? Os maiores nomes das finanças já estão a bordo. De acordo com Sood, assim que essas empresas começarem a falar com seus clientes sobre tokenização, é o fim para os fundos mútuos tradicionais.

Cherney concorda. Ele até vê essa interrupção como mais significativa do que a própria ascensão dos ETFs. 

“Vinte anos atrás, apenas algumas pessoas realmente viam como os ETFs sacudiriam as coisas”, disse Cherney. “Agora, todo mundo entende. E acho que a blockchain será ainda mais disruptiva.”

Não esqueçamos os ETFs de Bitcoin. Em 12 de setembro, eles viram um fluxo líquido de US$ 39 milhões. O GBTC da Grayscale teve um fluxo de saída de US$ 6,5 milhões, mas outros como o ARKB viram um aumento com US$ 18,3 milhões em entradas.

Uma nota de verão da Rosenblatt Securities mostra que US$ 9,5 bilhões já foram investidos na infraestrutura digital da Wall Street para lidar com ativos como esses. 

Compare isso com todo o ano de 2020, e é quase a mesma quantidade, apenas na primeira metade de 2021. Se a tendência continuar, o The Tokenizer estima que até US$ 370 bilhões serão investidos em infraestrutura de tokenização até o final do ano.

A adoção institucional está acontecendo rapidamente, de acordo com Vikas Shah, diretor de gestão da Rosenblatt Securities. “Entramos em uma nova fase na cripto”, disse Shah.

“Tudo se resume à adoção institucional agora. Hedge funds, escritórios familiares, bancos — todos estão se envolvendo.”

Imóveis, NFTs e além

A tokenização está vindo para tudo — imóveis, NFTs, arte, esportes, você nomeie. Os imóveis, em particular, estão se movendo rapidamente. Shah até acredita que tem o potencial de se tornar o próximo Bitcoin.

À medida que a Wall Street continua avançando, os verdadeiros crentes em blockchain são céticos. 

A questão permanece: essas instituições devem se envolver seriamente no mundo das finanças descentralizadas (DeFi) ou ficar com sistemas blockchain centralizados e mais seguros? 

O DeFi é tudo sobre autonomia. E se esses caras começarem a querer controle? Todos sabemos que a Wall Street prospera com o controle. Steven Hu, chefe de ativos digitais na Standard Chartered, disse:

“A descentralização total é irrealista. Precisamos de alguma autoridade central para garantir a autenticidade e o uso adequado dos ativos.”

Ainda assim. A Standard Chartered está apostando na tokenização, esperando um mercado de cerca de US$ 30 trilhões até 2034.

Eles acreditam que o futuro reside nas blockchains públicas. Nana Murugesan, presidente da Matter Labs, acha que blockchains públicas como o Ethereum acabarão dominando. “Ecossistemas maiores construirão em blockchains públicas”, disse ele.

O Fundo de Liquidez Digital Institucional USD da BlackRock (BUIDL) também está tendo sucesso. Lançado em março, o fundo atraiu cerca de US$ 527 milhões.

Com permissão ou não, bancos, gestores de ativos e até reguladores estão acordando para o potencial da tokenização.

A Autoridade Monetária de Singapura está liderando o Projeto Guardian, reunindo 24 instituições financeiras para testar casos de uso de tokenização de ativos. JPMorgan, Deutsche Bank, Citigroup e Ant Group estão todos envolvidos.

Enquanto o regulador de Singapura permanece cauteloso com criptomoedas que não possuem lastro subjacente, eles são otimistas com a blockchain. Independentemente disso. A cripto é inevitável.