Principais aprendizados das legislações de stablecoins em Hong Kong e Europa

As stablecoins agora são uma parte massiva da indústria de criptomoedas. Você não pode ignorá-las mesmo que tente. Nos últimos quatro anos, as transações de stablecoins dispararam, passando de US$ 17,4 bilhões para um impressionante US$ 4 trilhões. 

No momento, todo o mercado inter-moedas foi avaliado em US$ 94,8 bilhões, e as stablecoins levaram a melhor parte, detendo 91,7% do mercado. O USDT sozinho está monopolizando 83,3% disso.

Mas, apesar de toda essa agitação, as stablecoins não estão exatamente à altura do nome. Elas têm problemas, principalmente porque não contam com o respaldo de grandes instituições financeiras. 

Agora, com governos em locais como Hong Kong e Europa a intensificar a sua regulamentação, as coisas estão prestes a mudar.

Acho eu.

A jogada de Hong Kong

Vamos começar por Hong Kong. Estes caras não estão a brincar. Estão determinados a ser os primeiros no mundo a permitir que os bancos emitam stablecoins. 

O governo de Hong Kong tem vindo a trabalhar arduamente para criar um quadro regulamentar focado em manter o sistema financeiro sob controlo e garantir que os consumidores não sejam prejudicados. 

Começaram em junho com um regime de licenciamento para prestadores de serviços de ativos virtuais. Agora, a Autoridade Monetária de Hong Kong (HKMA) está prestes a publicar algumas regras para os emissores de stablecoins.

Hong Kong tem um controlo bastante rigoroso sobre os emissores de stablecoins lastreados em moeda fiduciária. Estes emissores devem ter reservas sólidas, totalmente lastreadas por ativos de alta qualidade. Além disso, têm de cumprir requisitos rigorosos de resgate e outras exigências regulatórias.

Quem está a entrar na zona de testes? A HKMA tem uma lista de empresas, incluindo a RD InnoTech Limited, a JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited, e pesos pesados como o Standard Chartered Bank (Hong Kong) Limited.

Aqui está a questão: o USDT e o USDC, os grandes nomes do mundo das stablecoins, podem ter dificuldades se quiserem operar em Hong Kong. Primeiro, precisam de uma presença física em Hong Kong. 

Em segundo lugar, precisam de lastrear as suas reservas com dinheiro em bancos, algo que as regulamentações MiCA da Europa também exigem. E isso traz-nos ao nosso próximo protagonista: a Europa.

As cartas da Europa

A Europa lançou algumas das regulamentações de stablecoins mais abrangentes que já vimos, no âmbito do MiCA, aprovado pelo Parlamento Europeu este ano. Está prevista a sua entrada em vigor total até ao início de 2025. 

O relógio já está a contar regressivamente porque, desde julho, os emissores tiveram de começar a manter reservas reais em bancos — pelo menos um terço de todos os fundos para cobrir grandes retiradas. Existem também novas regras sobre limites de transação.

Isto não está a agradar a todos. O CEO da Tether, Paolo Ardoino, não está nada entusiasmado. Ele tem objeções à ideia de manter grandes reservas em depósitos bancários não segurados, o que, segundo ele, os expõe a riscos como falências bancárias. 

De acordo para Paolo defende que as stablecoins devem manter as suas reservas em títulos do tesouro, que são mais seguros e estáveis. Mas, apesar das suas queixas, a Tether não está a retirar-se ainda — continuam a falar com as autoridades.

Enquanto isso, algumas bolsas na Europa já estão a cortar laços com stablecoins que não cumprem as regras. A OKX, por exemplo, removeu o USDT para os seus utilizadores da UE em março. 

O USDC da Circle, por outro lado, está a jogar à longa, cumprindo as regulamentações e ganhando favor. A Kraken, no entanto, continua a listar o USDT na Europa, ciente da dependência dos clientes.

Aqui está o que pode acontecer. O USDC da Circle pode acabar por ser o grande vencedor na Europa. Com o respaldo do MiCA, o USDC pode superar o USDT em quota de mercado e tornar-se a stablecoin líder na Europa.