A Fidelity acaba de protocolar na SEC (Comissão de Valores Mobiliários dos EUA) um pedido para lançar um fundo tokenizado em dólar na Ethereum. A data de lançamento? 30 de maio. Se aprovado pelos reguladores, o fundo será um dos primeiros fundos de mercado monetário on-chain de uma gestora de ativos tradicional desse porte.
A empresa está registrando uma nova classe de ações on-chain para seu Fidelity Treasury Digital Fund (FYHXX). O fundo detém cash e títulos do Tesouro dos EUA e entrou em operação no final do ano passado. Agora, a empresa quer migrá-lo para a blockchain usando Ethereum , com a blockchain atuando como agente de transferência. Outras blockchains podem seguir o mesmo caminho.
Essa movimentação não surgiu do nada. O mercado total de títulos do Tesouro dos EUA tokenizados está agora em US$ 4,77 bilhões, um aumento de quase 500% em um ano, de acordo com a rwa.xyz.
Todo mundo está tentando adaptar ativos tradicionais à tecnologia blockchain. Desta vez, não é apenas hype. O documento afirma que a classe de ações do fundo baseada em Ethereumestá aguardando aprovação e entrará em vigor em 30 de maio, caso nada a impeça.
A Fidelity mira em títulos do Tesouro tokenizados com o FYHXX baseado em Ethereum
A Fidelity, que administra US$ 5,8 trilhões em ativos, está claramente tentando alcançar a BlackRock no mercado de fundos do Tesouro tokenizados. No momento, a BlackRock lidera a corrida. Seu fundo, BUIDL, lançado em março passado em parceria com a Securitize, agora detém US$ 1,5 bilhão em ativos, segundo dados da rwa.xyz. Em seguida, temos a Franklin Templeton, pioneira em fundos tokenizados. Seu produto de mercado monetário on-chain captou US$ 689 milhões desde seu lançamento em 2021.
A ideia central é simples: colocar produtos financeiros tradicionais, como títulos, crédito e fundos, em uma blockchain. Por quê? Liquidações mais rápidas, negociações ininterruptas e eliminação de intermediários. Essa é a proposta. A FYHXX está entrando nesse mercado, com Ethereum como base. A blockchain se torna o novo agente de transferência. Ativos do mundo real (RWAs) agora são tokenizados, e a Fidelity quer participar.
A tokenização não é novidade. Mas, durante anos, praticamente não avançou. Além das stablecoins, que funcionavam como substitutas do dólar, a maioria dos ativos tokenizados nunca decolou. Apenas cerca de 67.530 carteiras, em sua maioria institucionais, detêm ativos tokenizados que não sejam stablecoins. Isso representa apenas 0,003% do valor total dos ativos mundiais. De acordo com a empresa de pesquisa Opimas, muitas empresas que trabalham nesses projetos estão à beira da falência. É assim que o processo tem sido lento.
“Agora eles sentiram que podiam fazer algo e aceleraram bastante o cronograma, enquanto antes estavam apenas observando”, disse Charlie You, cofundador da rwa.xyz. Então, agora as empresas estão entrando em ação rapidamente.
O mercado de tokenização aquece com o retorno das instituições
A confusão regulatória nos EUA não ajudou. Durante anos, os reguladores alertaram os bancos para se manterem bem longe de qualquer coisa relacionada a criptomoedas. Mesmo que os títulos tokenizados sigam as mesmas regras que os tradicionais, eles ainda eram agrupados com as criptomoedas e vistos como arriscados. Como resultado, as grandes empresas recuaram. A maioria voltou sua atenção para a inteligência artificial. Mas agora que Donald Trump está de volta e defendendo políticas pró-criptomoedas, o tom mudou rapidamente.
Após o lançamento do fundo BUIDL da BlackRock, todo o setor sentiu uma mudança. Isso deu a todos a oportunidade de tentar novamente. A Fidelity claramente viu o sinal verde e acelerou seu plano. E não foi só ela. Em outubro, a Visa lançou uma plataforma para que bancos emitam tokens lastreados em moeda fiduciária.
Em novembro, a Tether descontinuou sua própria plataforma de tokenização. No mesmo mês, a Mastercard conectou sua rede de tokens com o JPMorgan Chase para liquidar pagamentos B2B por meio da blockchain Kinexys. O JPMorgan afirmou que a Kinexys processa cerca de US$ 2 bilhões em transações diárias.
Raj Dhamodharan, vice-presidente executivo de blockchain e ativos digitais da Mastercard, afirmou : "Essa é uma tendência clara que continuará a evoluir e a desbloquear muitos novos modelos de negócios. Essa tendência veio para ficar."
Mas não é só isso. O Boston Consulting Group acredita que os ativos de fundos tokenizados podem chegar a US$ 600 bilhões até 2030. Hoje, esse valor gira em torno de US$ 2 bilhões. É um salto enorme. Até mesmo a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities (CFTC) está analisando novas diretrizes. Eles estão explorando como os ativos tokenizados poderiam ser usados como garantia em negociações futuras.
Alguns argumentam que a tokenização traz benefícios como maior liquidez, negociações mais rápidas e custos mais baixos. Rob Krugman, Diretor Digital da Broadridge, afirmou que sua empresa já tokenizou trilhões de dólares em operações de recompra. "Ao tokenizar esses ativos, possibilitamos uma eficiência natural", disse ele. "Pode até ser maior que a internet. Está repensando fundamentalmente o funcionamento dos mercados."
O setor ainda se preocupa com ativos problemáticos e riscos desnecessários
Mas as críticas não faltam. Alguns no setor acham que a tokenização está saindo do controle. Nathan Allman, CEO da Ondo Finance, disse:
“No fim das contas, você acaba com muitos ativos mal precificados sendo vendidos para investidores pouco sofisticados.” Ele acrescentou: “Fora os títulos do Tesouro, acho que não há praticamente nenhum valor em títulos públicos tokenizados. Na verdade, ninguém tem feito um bom trabalho com títulos públicos. Infelizmente, a maioria dos projetos nesse setor está tentando distribuir ativos de baixa qualidade e mal precificados.”
Nem mesmo os especialistas estão convencidos. Carlos Domingo, CEO da Securitize, não vê valor na tokenização de imóveis. Noelle Acheson, escritora do Crypto is Macro Now, também não acredita no hype em torno da tokenização de private equity. Ela disse que "me parece mais uma solução em busca de um problema". Seu argumento? Private equity não foi feito para ser vendido livremente. O mesmo acontece com a tokenização de um Picasso — você o possui, mas não pode vê-lo. Então, qual é o sentido?
Existem, sim, alguns benefícios. A automação pode reduzir o risco de contraparte. Por exemplo, colocando ativos em custódia que só são liberados quando as mercadorias são entregues. Foi isso que Charlie You mencionou. Há também potencial para modernizar os sistemas de pagamento. Analistas da Capco afirmam que os sistemas legados estão obsoletos. Adicionar dinheiro programável poderia melhorar a situação, mas isso levará tempo.
“Existem muitas oportunidades, não discordamos disso, mas ainda há muito trabalho a ser feito”, disse Ervinas Janavicius, diretor-gerente da Capco.
Enquanto isso, a Fidelity já está profundamente envolvida com criptomoedas. Seu ETF Bitcoin à vista (FBTC) detém US$ 16,5 bilhões, e seu ETF de Ether (FETH) possui cerca de US$ 780 milhões, de acordo com a SoSoValue.
