Será que o Fed está cometendo um grande erro com sua decisão de setembro?

A iminente decisão do Federal Reserve sobre as taxas de juros tem deixado todos apreensivos. A grande questão é se o Fed está prestes a cometer um grande erro. Alguns economistas certamente acreditam que sim.

Para começar, lembremos que os dados sobre a criação de empregos fora do setor agrícola, um indicador fundamental da geração de empregos nos Estados Unidos, foram revisados ​​para baixo. Em agosto, o Departamento do Trabalho informou que, de abril de 2023 a março de 2024, os Estados Unidos criaram, na verdade, 818 mil empregos a menos do que o previsto inicialmente. 

Isso é um grande sinal de alerta de que a economia pode não ser tãotronquanto todos presumiam.

O problema é que as alterações nas taxas de juros não surtem efeito da noite para o dia. Elas levam tempo para ripple pela economia. Se a economia estiver mais fraca do que os dados oficiais sugerem, o Fed pode precisar cortar as taxas em 150 a 200 pontos-base.

Segundo economistas , esse tipo de flexibilização não surte efeito imediatamente . Aparentemente, leva de seis a oito meses. O Fed está se concentrando demais no curto prazo. Há claramente uma grande defasagem entre as decisões políticas e seus efeitos.

Se a economia apresentar mais sinais de fragilidade no início de 2025, quaisquer cortes que o Fed fizer agora não terão efeito total até o final de 2025. É muito tempo de espera quando a situação já está instável. 

Sabemos que Jerome Powell decidiu cortar as taxas de juros no próximo mês. O que não sabemos ao certo é a magnitude do corte. No entanto, o curioso é que o anúncio não teve o efeito duradouro que todos esperávamos no mercado. Bitcoin caiu 10% desde então.

Arthur Hayes, um dos primeiros entusiastas das criptomoedas, tem suas teorias sobre o porquê. "Eu achava que os cortes nas taxas de juros eram bons para os ativos de risco", diz Arthur.

Mas ele oferece uma razão: os Acordos de Recompra Reversa (RRP, na sigla em inglês) estão atualmente pagando 5,3%, e nenhum título do Tesouro com vencimento inferior a um ano oferece mais do que isso. 

“Os fundos do mercado monetário vão transferir cash dos títulos do Tesouro para o RRP, o que é negativo para a liquidez”, explica Arthur. Desde o discurso de Jackson Hole, o RRP subiu US$ 120 bilhões, e ele acredita que essa tendência continuará enquanto as taxas dos títulos do Tesouro permanecerem abaixo do RRP.

Entretanto, os dados de inflação não estão exatamente levando o Fed a frear bruscamente. Na última sexta-feira, o índice de preços de gastos com consumo pessoal (PCE, na sigla em inglês), principal indicador de inflação utilizado pelo Fed, registrou um leve aumento de 0,2% no mês. 

Isso estava praticamente em linha com o que todos esperavam. Os contratos futuros de taxas refletem esse sentimento cauteloso, mostrando uma menor probabilidade de um corte de 50 pontos-base no final de setembro.