Powell forçado a começar a imprimir mais dinheiro após o Fed perder US$ 77,6 bilhões no ano passado e US$ 192 bilhões em 2 anos

O Federal Reserve acabou de registrar outra perda massiva. Desta vez, são US$ 77,6 bilhões para 2024. Isso eleva o total de danos sob Powell para US$ 192 bilhões em apenas dois anos.

O banco central divulgou suas finanças auditadas na sexta-feira. É o segundo ano consecutivo de prejuízo, após uma perda de US$ 114,3 bilhões em 2023. Isso não é nenhum truque contábil. O Fed está realmente gastando dinheiro.

As perdas não impedem que ele funcione nem exigem qualquer ajuda do Tesouro. Mas este é o mesmo Fed que costumava enviar bilhões em lucros de volta ao governo. Agora, ele tem uma pilha de promessas de pagamento que deve a si mesmo.

Fed assumiu muita dívida e agora paga mais do que ganha

A confusão de Powell começou em 2020 e 2021. Foi quando o Fed apostou tudo no estímulo pandêmico, carregando-se de títulos do Tesouro e valores mobiliários lastreados em hipotecas. Funcionou por um tempo — as taxas estavam baixas e o Fed ganhou dinheiro com esses ativos. Mas então veio o pico da inflação.

Para combater essa inflação em 2022 e 2023, o Fed aumentou as taxas de juros rapidamente. Esse movimento destruiu seu balanço patrimonial. O problema? O Fed ganha renda de sua carteira de títulos, mas também paga juros sobre as reservas bancárias.

Em setembro de 2022, esses pagamentos de juros eram maiores do que a renda dos títulos. E o sangramento não parou. Até 2022, o Fed era uma máquina de lucros. Ele enviou US$ 109 bilhões ao Tesouro apenas em 2021.

Entre 2012 e 2021, ele enviou mais de US$ 870 bilhões. Agora, está perdendo dinheiro porque tem que pagar aos bancos mais juros do que está ganhando em sua própria carteira. Essa é a "engrenagem monetária" com a qual Powell está preso.

E não é apenas um dreno de caixa. O Fed também é responsável por financiar o Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), graças à lei Dodd-Frank de 2010. Então, mesmo enquanto perde bilhões, ele ainda está cobrindo outras agências.

Powell adiciona US$ 216B de promessa de pagamento aos livros do Fed enquanto a inflação permanece alta

Veja como Powell está mantendo as luzes acesas: em vez de pedir ajuda ao Congresso, o Fed começou a criar algo chamado "ativo diferido". É basicamente uma promessa de pagamento que o Fed escreve para si mesmo.

Ele começou a fazer isso no final de 2022, quando as perdas começaram. O ativo diferido atingiu US$ 16,6 bilhões até o final daquele ano. Então, saltou para US$ 133 bilhões em 2023. Agora, está em US$ 216 bilhões.

O Fed diz que se pagará eventualmente. Mas isso depende de quando começar a ganhar dinheiro novamente. Isso não acontecerá até que as taxas de juros caiam abaixo do que ele ganha em sua carteira de US$ 6,8 trilhões.

E essa carteira tem encolhido nos últimos três anos. Agora, o rendimento médio é de 2,6%. Mas o Fed está pagando 4,4% sobre US$ 3,4 trilhões em reservas. Essa matemática não funciona.

O Fed de Nova York disse em 2023 que o Fed continuaria perdendo dinheiro se as taxas de curto prazo permanecessem acima de 4%. A taxa atual é de cerca de 4,3%, abaixo de 5,3% no setembro passado. Está perto — mas ainda está no vermelho.

De acordo com Seth Carpenter, economista global chefe do Morgan Stanley e ex-funcionário do Fed, "Eles estão se aproximando cada vez mais do ponto de equilíbrio… mas pode levar alguns anos".

Nada disso é uma surpresa. O Fed sabia que isso estava chegando. Transcrições de reuniões internas mostram que os funcionários já estavam preocupados anos atrás com as consequências políticas se as perdas começassem a aparecer após os aumentos de juros. Agora, é exatamente o que aconteceu.

Fed mantém taxas estáveis enquanto tarifas de Trump ameaçam a inflação

Enquanto Powell equilibra as perdas, a inflação ainda é um problema. O índice de preços de despesas de consumo pessoal básicas, a métrica de inflação preferida do Fed, provavelmente subiu 0,3% em fevereiro pelo segundo mês consecutivo. A taxa anual agora deve atingir 2,7%, de acordo com a Bloomberg.

Os gastos dos consumidores também voltaram a subir. O relatório governamental devido na sexta-feira deve mostrar que os gastos aumentaram 0,5%, enquanto a renda pessoal subiu 0,4%. Esse aumento na renda segue o maior ganho mensal em um ano. A economia está esquentando novamente — mas isso nem sempre é uma boa notícia para a inflação.

Tudo isso acontece pouco antes do anúncio planejado de Trump em 2 de abril de novas tarifas. Ele está chamando isso de "Dia da Libertação na América". Os funcionários do Fed estão esperando para ver como isso se desenrola.

É por isso que eles não aumentaram nem cortaram as taxas em sua última reunião. Powell disse que precisam de mais tempo para ver o que as tarifas farão à inflação e ao crescimento.

Outros funcionários do Fed estão agora entrando para falar. Adriana Kugler, Alberto Musalem e Raphael Bostic estão todos programados para esta semana. Bostic está programado para aparecer na Bloomberg TV na segunda-feira.

O foco? Como lidar com a inflação enquanto Powell mantém a linha nas taxas e gerencia um déficit de bilhões de dólares. Mais dados estão a caminho também.

Os pedidos de bens duráveis de fevereiro podem mostrar se as empresas estão segurando os gastos. E os números do comércio ajudarão a moldar as previsões do PIB do primeiro trimestre. As importações provavelmente serão distorcidas novamente por uma onda de ouro entrante que não conta no PIB.

O sentimento do consumidor também será divulgado na sexta-feira pela Universidade de Michigan. Esse relatório incluirá expectativas de inflação de curto e longo prazo. Basicamente, todos estão observando os preços — e o Fed quebrou.