A inflação da Zona do Euro sobe para 2,4%. O que isso significa para os planos de corte de juros do BCE?

A inflação na Zona do Euro disparou para 2,4% em dezembro, o terceiro aumento mensal consecutivo, de acordo com dados do Eurostat. Este é um aumento constante em relação aos 2,2% revisados de novembro e ao mínimo de 1,7% de setembro.

Os economistas haviam previsto exatamente esse número, mas o aumento constante adiciona pressão ao Banco Central Europeu (BCE), que já deve cortar as taxas de juros várias vezes este ano para levar sua taxa de depósito de 3% para 2%.

A inflação subjacente, que exclui itens voláteis como energia e alimentos, permaneceu estagnada em 2,7% pelo quarto mês consecutivo. A inflação dos serviços subiu ligeiramente para 4% de 3,9%. Essas figuras destacam pressões persistentes de preços, especialmente nos serviços, onde o crescimento salarial desempenhou um papel dominante.

Alemanha lidera a lista de inflação, França fica para trás

A Alemanha, a maior economia da Zona do Euro, viu a inflação subir mais do que o esperado, atingindo 2,9% em dezembro. Em contraste, a taxa de inflação da França ficou em 1,8%, ligeiramente abaixo dos 1,9% previstos pelos analistas.

A Itália relatou uma desaceleração inesperada, enquanto os números de inflação da Espanha foram mais fortes do que o esperado. Essas variações regionais mostram quão desiguais são as pressões econômicas em todo o bloco.

Os traders mantiveram um olho atento no movimento do euro contra o dólar americano após a queda dos dados de inflação. O euro ganhou 0,33%, negociando a US$ 1,0424 em Londres, embora permaneça a especulação sobre se ele poderia cair para a paridade com o dólar este ano.

Se o Federal Reserve adotar uma postura mais agressiva do que o BCE (como esperado), o euro pode se encontrar em terreno instável.

O equilíbrio do BCE e a persistência da inflação dos serviços

O BCE já cortou as taxas quatro vezes recentemente, mas os funcionários estão divididos sobre como proceder agora. A maioria favorece reduções graduais de 25 pontos base de cada vez, embora alguns, como o governador do Banco da França, Francois Villeroy de Galhau, estejam pressionando por cortes mais agressivos.

A 3%, a taxa de depósito atual ainda é vista como restritiva, especialmente dada a recuperação econômica lenta do bloco. A inflação dos serviços permaneceu teimosamente alta, oscilando em torno de 4% por mais de um ano. O aumento dos salários é o principal culpado, embora o crescimento salarial agora esteja mostrando sinais de desaceleração.

Os preços da energia adicionam outra camada de complexidade. A Europa está consumindo reservas de gás mais rápido do que em qualquer um dos sete anos anteriores, graças a um inverno mais frio do que o usual e à ausência contínua de gás russo via Ucrânia. Embora o BCE espere que as pressões inflacionárias relacionadas à energia desapareçam, quaisquer choques adicionais podem desestabilizar essas projeções.

Desafios de crescimento e incertezas políticas obscurecem a perspectiva de 2025

A economia da Zona do Euro registou um crescimento modesto de 0,4% no terceiro trimestre, mas o caminho à frente parece acidentado. A fraca indústria transformadora, a instabilidade política e as potenciais consequências das políticas comerciais do Presidente dos EUA, Donald Trump, estão a aumentar a incerteza.

As tarifas propostas por ele podem desencadear medidas retaliatórias da UE e da China, perturbando o comércio global e potencialmente impulsionando a inflação de formas imprevisíveis.

Klaas Knot, chefe do banco central neerlandês, manifestou preocupações sobre os planos de Trump. Ele alertou que importações chinesas mais baratas poderiam inundar o mercado europeu, exportando efetivamente as dificuldades deflacionárias da China para a Zona do Euro. O BCE terá de ter em conta estes riscos geopolíticos nas suas já delicadas decisões de política monetária.

Enquanto isso, as expectativas de inflação entre os consumidores estão a subir. Um estudo separado do BCE relatório revelou que as expectativas de inflação dos consumidores subiram em novembro, um sinal de que o público não está convencido de que o BCE consiga conter os preços rapidamente.

Os mercados de obrigações mal reagiram após os últimos dados de inflação. Os rendimentos alemães a dois anos, frequentemente sensíveis às mudanças de política do BCE, baixaram ligeiramente para 2,18%. Os mercados de swaps ainda preveem mais de 100 pontos base de afrouxamento até ao final do ano, reforçando as expectativas de cortes de taxas constantes.

A Presidente do BCE, Christine Lagarde, assumiu um tom cautelosamente otimista na semana passada, reconhecendo os desafios à frente. Ela reiterou o objetivo do BCE de atingir sustentavelmente a meta de inflação de 2% até ao final de 2025. “Esperemos que 2025 seja o ano em que estaremos no alvo, como esperado e como planeado na nossa estratégia”, disse ela.