A inflação na zona do euro subiu para 2,4%. O que isso significa para os planos de redução das taxas de juros do BCE?

A inflação na zona do euro disparou para 2,4% em dezembro, o terceiro mês consecutivo de alta, segundo dados do Eurostat. Trata-se de uma subida constante em relação aos 2,2% revisados ​​de novembro e à mínima de 1,7% registrada em setembro.

Os economistas previram exatamente esse valor, mas o aumento constante pressiona ainda mais o Banco Central Europeu (BCE), que já deve cortar as taxas de juros diversas vezes este ano para reduzir sua taxa de depósito de 3% para 2%.

A inflação subjacente, que exclui itens voláteis como energia e alimentos, manteve-se estável em 2,7% pelo quarto mês consecutivo. A inflação de serviços subiu ligeiramente para 4%, ante 3,9%. Esses números evidenciam a persistente pressão sobre os preços, especialmente no setor de serviços, onde o crescimento salarial tem desempenhado um papel preponderante.

A Alemanha lidera o ranking da inflação, enquanto a França fica para trás

A Alemanha, a maior economia da zona do euro, registrou inflação mais alta do que o esperado, atingindo 2,9% em dezembro. Em contraste, a taxa de inflação da França ficou em 1,8%, ligeiramente abaixo dos 1,9% previstos pelos analistas.

A Itália registrou uma desaceleração inesperada, enquanto os números da inflação na Espanha foram maistrondo que o previsto. Essas variações regionais mostram como as pressões econômicas são desiguais em todo o bloco.

Os investidores acompanharam de perto a movimentação do euro em relação ao dólar americano após a divulgação dos dados de inflação. O euro valorizou-se 0,33%, sendo negociado a US$ 1,0424 em Londres, embora persistam as especulações sobre a possibilidade de atingir a paridade com o dólar ainda este ano.

Se o Federal Reserve adotar uma postura mais agressiva do que o BCE (como se espera), o euro poderá ficar em terreno instável.

O equilíbrio delicado do BCE e a persistência da inflação do setor de serviços

O BCE já reduziu as taxas de juros quatro vezes recentemente, mas as autoridades estão divididas sobre como proceder agora. A maioria é favorável a reduções graduais de 25 pontos-base por vez, embora alguns, como o presidente do Banco da França, François Villeroy de Galhau, defendam cortes mais agressivos.

A taxa de depósito atual, de 3%, ainda é considerada restritiva, especialmente considerando a lenta recuperação econômica do bloco. A inflação no setor de serviços permanece teimosamente alta, rondando os 4% há mais de um ano. O aumento dos salários é o principal culpado, embora o crescimento salarial esteja agora mostrando sinais de desaceleração.

Os preços da energia acrescentam mais uma camada de complexidade. A Europa está a consumir as suas reservas de gás mais rapidamente do que em qualquer um dos últimos sete anos, devido a um inverno mais rigoroso do que o habitual e à contínua ausência de gás russo através da Ucrânia. Embora o BCE espere que as pressões inflacionárias relacionadas com a energia diminuam, quaisquer choques adicionais poderão alterar estas projeções.

Desafios de crescimento e incertezas políticas obscurecem as perspectivas para 2025

A economia da zona do euro registrou um crescimento modesto de 0,4% no terceiro trimestre, mas o caminho a seguir parece incerto. A fragilidade do setor manufatureiro, a instabilidade política e as possíveis consequências das políticas comerciais dodent dos EUA, Donald Trump, contribuem para a incerteza.

As tarifas propostas por ele podem desencadear medidas retaliatórias da UE e da China, perturbando o comércio global e potencialmente aumentando a inflação de maneiras imprevisíveis.

Klaas Knot, presidente do Banco Central holandês, expressou preocupação com os planos de Trump. Ele alertou que importações chinesas mais baratas poderiam inundar o mercado europeu, exportando, na prática, os problemas de deflação da China para a zona do euro. O BCE terá que levar em conta esses riscos geopolíticos em suas já delicadas decisões de política monetária.

Entretanto, as expectativas de inflação entre os consumidores estão aumentando. Um relatório revelou que as expectativas de inflação dos consumidores subiram em novembro, um sinal de que o público não está convencido de que o BCE possa controlar os preços rapidamente.

Os mercados de títulos praticamente não reagiram aos últimos dados de inflação. Os rendimentos dos títulos alemães de dois anos, frequentemente sensíveis às mudanças na política do BCE, caíram ligeiramente para 2,18%. Os mercados de swaps ainda preveem um afrouxamento monetário superior a 100 pontos base até o final do ano, reforçando as expectativas de cortes estáveis ​​nas taxas de juros.

Adent do BCE, Christine Lagarde, adotou um tom cautelosamente otimista na semana passada, reconhecendo os desafios que se avizinham. Ela reiterou o objetivo do BCE de atingir de forma sustentável a meta de inflação de 2% até o final de 2025. "Esperamos que 2025 seja o ano em que alcancemos a meta, conforme previsto e planejado em nossa estratégia", afirmou.