Mercados europeus devem abrir em alta antes do esperado corte de juros do BCE com Lagarde

Os mercados europeus devem abrir em alta nesta quinta-feira, enquanto os investidores aguardam a mais recente decisão de política monetária do Banco Central Europeu (BCE). Economistas preveem que o banco central reduzirá sua taxa básica de juros em 25 pontos-base, para 2,5%, marcando seu segundo corte de juros neste ano, em decorrência da desaceleração da inflação na zona do euro observada até o momento em 2025.

Poucas horas antes da abertura dos mercados, os índices de ações em toda a Europa, como o FTSE 100 do Reino Unido, subiram 43 pontos, para 8.779, o DAX da Alemanha ganhou 75 pontos, para 23.185, e o CAC da França subiu 52 pontos, para 8.249. O FTSE MIB da Itália registrou o maior aumento, disparando 307 pontos, para 38.905, de acordo com dados.

Os mercados já haviam precificado o corte de 0,25 ponto percentual na quarta-feira, prevendo que a taxa do BCE cairia para 2,5%, ante o pico de 4% do ano passado. Analistas também esperam uma nova redução para 2% até o final de 2025.

O debate sobre a trajetória das taxas continua

O ciclo de cortes de juros do BCE tem sido amplamente impulsionado pela inflação geral na zona do euro, que tem caído consistentemente abaixo de 3%, e pelo crescimento econômico ainda fraco. O conselho aparentemente concorda com a flexibilização das taxas, mas existem algumas divergências internas sobre o quanto e com que rapidez elas devem ser reduzidas.

O Conselho de Governadores do BCE, que sempre tomou decisões comtronconsenso, agora parece dividido quanto ao nível apropriado para a chamada “taxa neutra” — o ponto em que a política monetária não estimula nem restringe a economia. 

Christinedent anteriormente estimou que esse intervalo estaria entre 1,75% e 2,5%, embora recentemente o tenha revisado para entre 1,75% e 2,25%. 

Analistas do Bank of America Global Research afirmaram em nota divulgada na quarta-feira que o próximo corte na taxa de juros pode ser a última decisão "fácil" antes que as divergências entre os formuladores de políticas se tornem mais acentuadas. Eles preveem que o BCE reduzirá as taxas para 1,5% até setembro, uma postura mais agressiva do que o consenso do mercado.

“Não acreditamos que as diretrizes mudarão… mas esperamos um crescente desacordo entre os membros do Conselho Administrativoum porta-voz da BOA disse à Reuters.

Os analistas do Goldman Sachs corroboraram essa opinião, afirmando que o Conselho de Administração estaria avaliando se as condições financeiras, os empréstimos bancários e a atividade empresarial indicam que a política monetária permanece restritiva.

O BCE deverá anunciar sua decisão de política monetária às 13h15 GMT, seguido da coletiva de imprensa de Lagarde às 13h45 GMT, onde se espera que ela forneça mais esclarecimentos sobre o rumo futuro do banco central.

Riscos geopolíticos e complicações de política fiscal

Tradicionalmente, os cortes nas taxas de juros visam estimular o crescimento econômico, mas diversos fatores interferem no processo decisório do BCE. Um conflito comercial previsto com os Estados Unidos, que economistas consideram “inevitável”, tem deixado as empresas hesitantes em investir capital, temendo uma queda na demanda. 

A Alemanha e a Comissão Europeia anunciaram mudanças nas políticas fiscais. Elas pretendem aumentar os gastos com defesa e infraestrutura, em parte para compensar o apoio "instável" dos EUA.

Alguns membros do Conselho Executivo do BCE, como Isabel Schnabel, defendem que o banco central considere uma pausa nos cortes de juros ou mesmo a sua suspensão completa. No entanto, até o momento, houve pouca resistência à esperada redução de 25 pontos-base. 

Se aprovada, essa medida elevaria o afrouxamento monetário acumulado desde junho para 150 pontos-base, o dobro dos cortes totais do Banco da Inglaterra até o momento e também mais do que os 100 pontos-base de reduções do Federal Reserve.

David Powell, economista sênior da zona do euro, falou sobre as visões contrastantes entre os funcionários do BCE, dizendo:  

“Os defensores de uma política monetária mais restritiva acreditam que a política monetária pode deixar de ser tão restritiva quando a taxa de depósito cair para 2,5% em março. Os defensores de uma política monetária mais flexível, no entanto, enfatizam a necessidade de considerar a redução do balanço patrimonial do BCE ao avaliar o nível final da taxa de juros.” 

Powell prevê que o BCE reduzirá as taxas de juros em mais 75 pontos base este ano, levando a taxa de depósito para 2%.

As perspectivas econômicas desafiam as projeções do BCE

As últimas projeções econômicas do BCE devem mostrar um crescimento mais fraco e uma perspectiva de inflação ligeiramente mais alta. Dito isso, é bem provável que os formuladores de políticas adotem uma abordagem mais pragmáticamatic globais as condições econômicas mudaram desde que as previsões foram compiladas no final de 2024.

Davide Oneglia, da TS Lombard, observou que diversas dinâmicas podem desacelerar o ciclo de cortes de juros do BCE, incluindo reavaliações do crescimento econômico, queda nos salários e os efeitos retardados das mudanças na política fiscal. 

“Haverá pressão para desacelerar o afrouxamento monetário do BCE, devido à reavaliação do crescimento, embora o arrefecimento dos salários e do emprego, a defasagem nos efeitos da política fiscal e as crescentes ameaças de tarifas dos EUA contra a UE mantenham uma taxa de depósito abaixo de 2% como cenário base”, disse Oneglia.

Para os analistas de mercado, a linguagem utilizada pelo BCE em sua declaração de política monetária é um ponto crucial a ser observado. Se o banco central omitir a frase de que a política “permanece restritiva”, isso poderá sinalizar que as autoridades consideram seus objetivos alcançáveis. 

Ainda assim, tal mudança não os levaria necessariamente a uma pausa imediata nos cortes de tarifas, mas demonstra que as decisões do Conselho Administrativo são incertas.