Mercados europeus definidos para abertura mais alta antes do esperado corte de juros do BCE com Lagarde

Os mercados europeus estão prestes a abrir mais altos na quinta-feira, à medida que os investidores aguardam a mais recente decisão de política monetária do Banco Central Europeu (BCE). Os economistas preveem que o banco central reduzirá sua taxa de juros principal em 25 pontos base para 2,5%, marcando seu segundo corte de juros este ano, seguindo a desaceleração da taxa de inflação na zona do euro vista em 2025 até agora.

Apenas algumas horas antes da abertura dos mercados, os índices de ações em toda a Europa, como o FTSE 100 do Reino Unido, subiram 43 pontos para 8.779, o DAX da Alemanha ganhou 75 pontos para 23.185 e o CAC da França subiu 52 pontos para 8.249. O FTSE MIB da Itália registrou o maior aumento, disparando 307 pontos para 38.905, de acordo com a IG dados.

Os mercados já haviam precificado o corte de um quarto de ponto até quarta-feira, antecipando que a taxa do BCE cairia para 2,5%, abaixo de seu pico de 4% no ano passado. Os analistas também esperam uma redução adicional para 2% até o final de 2025.

O debate sobre a trajetória das taxas continua

O ciclo de corte de juros do BCE tem sido amplamente impulsionado pela inflação principal na zona do euro caindo consistentemente abaixo de 3% e pelo crescimento econômico permanecendo fraco. O conselho aparentemente concorda em aliviar as taxas, mas há algumas divisões internas sobre o quão longe e quão rápido elas devem ser reduzidas.

O Conselho de Governadores do BCE, que sempre chegava a decisões com forte consenso, agora parece dividido sobre o nível apropriado para a chamada “taxa neutra” — o ponto em que a política monetária nem estimula nem restringe a economia. 

A presidente Christine Lagarde anteriormente estimou considerava essa faixa entre 1,75% e 2,5%, embora tenha revisado recentemente para entre 1,75% e 2,25%. 

Analistas da Bank of America Global Research disseram em um relatório na quarta-feira que o próximo corte de juros pode ser a última decisão “fácil” antes que as divergências entre os formuladores de políticas se tornem mais pronunciadas. Eles preveem que o BCE reduzirá as taxas para 1,5% até setembro, uma posição mais agressiva do que o consenso do mercado.

“Não achamos que a orientação mudará … mas esperaríamos um crescente desacordo entre os membros do Conselho de Governação,” disse um porta-voz do BOA disse Reuters.

Analistas do Goldman Sachs apoiaram esse sentimento, afirmando que o Conselho de Governação estaria avaliando se as condições financeiras, o crédito bancário e a atividade empresarial indicam que a política permanece restritiva.

O BCE está programado para anunciar sua decisão de política às 13:15 GMT, seguido pela conferência de imprensa de Lagarde às 13:45 GMT, onde ela deve fornecer mais clareza sobre o futuro curso do banco central.

Riscos geopolíticos e complicações na política fiscal

Os cortes de juros são tradicionalmente destinado para estimular o crescimento econômico, mas vários fatores impedem o processo de tomada de decisão do BCE. Um conflito comercial previsto com os Estados Unidos, que os economistas acreditam ser “inevitável”, tornou as empresas hesitantes em comprometer capital, temendo enfrentar uma demanda reduzida. 

A Alemanha e a Comissão Europeia anunciaram mudanças em políticas fiscais. Elas estão procurando aumentar os gastos com defesa e infraestrutura, em parte para compensar o apoio dos EUA “instável”.

Alguns formuladores de políticas, como a membro do Conselho Executivo do BCE Isabel Schnabel, estão pedindo que o banco central considere uma pausa nos cortes de juros ou até mesmo pará-los completamente. No entanto, até o momento, houve pouca resistência à redução esperada de 25 pontos base. 

Se aprovada, essa medida traria o alívio cumulativo desde junho para 150 pontos base, o dobro dos cortes totais do Banco da Inglaterra até agora e também mais do que os 100 pontos base de reduções do Federal Reserve.

David Powell, economista sênior da área do euro, falou sobre as visões contrastantes entre os funcionários do BCE, dizendo:  

“Oshawkishs acreditam que a política monetária pode não ser mais restritiva quando a taxa de depósito cair para 2,5% em março. Os doves, no entanto, enfatizam a necessidade de considerar o balanço reduzido do BCE ao avaliar o nível final de taxa,” 

Powell espera que o BCE corte as taxas em mais 75 pontos base este ano para levar a taxa de depósito a 2%.

As perspectivas econômicas desafiam as projeções do BCE

Espera-se que as últimas projeções econômicas do BCE mostrem um crescimento mais fraco e uma perspectiva de inflação ligeiramente mais alta. Dito isso, os formuladores de políticas podem adotar uma abordagem mais pragmática, reconhecendo que as condições econômicas globais mudaram desde que as previsões foram compiladas no final de 2024.

Davide Oneglia, da TS Lombard, observou que várias dinâmicas podem desacelerar o ciclo de corte de juros do BCE, incluindo reavaliações do crescimento econômico, queda nos salários e os efeitos atrasados das mudanças na política fiscal. 

“Haverá pressão para desacelerar o alívio do BCE, devido à reavaliação do crescimento, embora a queda nos salários e no emprego, os atrasos nos efeitos da política fiscal e as ameaças crescentes de tarifas dos EUA contra a UE mantenham uma taxa de depósito abaixo de 2% como o caso base,” disse Oneglia.

Para analistas de mercado, a linguagem usada pelo BCE em sua declaração de política é algo a ser observado. Se o banco central abandonar a frase de que a política “permanece restritiva”, isso pode sinalizar que os funcionários veem seus objetivos como alcançáveis. 

Ainda assim, essa mudança não os levaria necessariamente a uma pausa imediata nos cortes de juros, mas mostra que as decisões do Conselho de Governação são incertas.