A Europa não deve reduzir as taxas de juros antes dos EUA – Eis o porquê

A Europa está prestes a dar um grande passo em sua política monetária, mas desta vez, pode estar se precipitando, especialmente antes dos Estados Unidos. Christine Lagarde, presidentedent Banco Central Europeu (BCE), insinuou no mês passado que o BCE poderia começar a cortar as taxas de juros antes do Federal Reserve dos EUA. Ela deixou claro que, a menos que haja uma grande reviravolta, o BCE está preparado para aliviar sua política monetária restritiva.

Decisões precipitadas podem levar a águas perigosas.

O BCE, não querendo seguir os passos do Fed, está traçando seu próprio caminho. Os investidores estão otimistas, esperando uma redução na taxa de depósito do BCE, atualmente em expressivos 4%, possivelmente já no próximo mês. Eles estão até apostando em mais dois cortes ainda este ano.

Compare isso com a estratégia do Fed, cujo plano é manter as taxas de juros elevadas por mais tempo, com um possível corte no final de 2023. Jay Powell, presidente do Fed, mencionou na semana passada que pode levar algum tempo até que eles tenhamdent de que a inflação se estabilizou em 2%.

A economia europeia não está exatamente em plena expansão, com o crescimento do PIB em baixa e um lento processo de desinflação que está em linha com as projeções do BCE. No entanto, se o BCE reduzir as taxas de juros muito antes do cronograma do Fed, isso poderá desencadear problemas tanto para o crescimento quanto para a inflação na região.

Lembre-se, a Europa já se precipitou em cortes de juros antes, como em 1999 e 2011, mas o cenário atual é muito diferente e possivelmente mais precário.

Para começar, a redução das taxas de juros pode enfraquecer o euro, o que poderia significar preços mais altos para os produtos importados. Isso é especialmente preocupante considerando a forte dependência da Europa em relação à energia importada.

Cerca de dois terços da sua energia são importados, em comparação com apenas 21% na China, e ao contrário dos EUA, que produzem mais energia do que consomem. Um aumento nos custos de energia poderia prejudicar os investimentos empresariais, anulando qualquer efeito positivo resultante do corte nas tarifas.

Percepção do mercado e previsão econômica

Outro risco reside na percepção do mercado. Um corte prematuro nas taxas de juros poderia sinalizar que o BCE espera um desempenho econômico fraco, possivelmente afetando negativamente a confiança e o investimento do setor privado. A economia da zona do euro já não apresenta os melhores resultados, com um crescimento de apenas 0,3% neste trimestre, ligeiramente abaixo dos 0,4% dos EUA.

A credibilidade do BCE pode ser prejudicada se ele agir com muita rapidez. Se o Fed adiar o ajuste de suas taxas de juros, o BCE poderá se ver pressionado a interromper seus cortes, abalando a confiança de longo prazo em suas decisões monetárias. A estabilidade tanto da inflação quanto do crescimento do PIB poderá se tornar mais imprevisível, fortemente influenciada pelas ações do BCE.

Em contrapartida, medidas fiscais poderiam oferecer uma solução mais estável para os problemas econômicos da região. A Europa dispõe de cerca de 800 mil milhões de euros em fundos não utilizados do programa de recuperação Next Generation EU. Se utilizados de forma criteriosa, estes fundos poderiam impulsionar o investimento de forma muito mais eficaz do que ajustes nas taxas de juro.

Até o momento, apenas um terço desses fundos foi distribuído. Incentivos fiscais para investimentos também poderiam ajudar a melhorar a produtividade sem os riscos associados a uma flexibilização monetária agressiva.

Entretanto, o BCE prevê que a inflação se aproximará gradualmente da meta de 2% nos próximos trimestres, e a produção econômica na zona do euro deverá superar as previsões anteriores. As projeções de crescimento para grandes economias como a Alemanha foram revisadas para cima, indicando uma possível recuperação da estagnação.

Apesar desses sinais otimistas, a ânsia do BCE em reduzir as taxas de juros pode ser prematura. Uma abordagem equilibrada, que não favoreça nem pressa excessiva nem atraso indevido, seria a mais adequada para a Europa.