O USDe da Ethena mostra uma oportunidade de arbitragem devido à disparidade entre o preço apostado e o preço de negociação do token gratuito. A USDe pretende fornecer DeFi da Ethena uma forma mais intuitiva de negociar e obter ganhos.
A arbitragem entre USDe e USDe apostado não está causando problemas por enquanto, mas tem sido observada de perto. USDe foi uma das stablecoins de crescimento mais ativo nas últimas semanas. A Ethena também foi agressiva em sua emissão inicial de tokens, alcançando 2 bilhões de fornecimento mais rápido do que qualquer protocolo de stablecoin.
O principal objetivo da Ethena é obter os melhores rendimentos, principalmente por meio do staking de ETH, e depois pagar aos seus detentores. Quaisquer mudanças no USDe podem ser preocupantes. USDe é uma stablecoin totalmente algorítmica, não apoiada por criptografia ou outros ativos.
A oferta de USDe tem crescido, mas a expansão pode sinalizar um desequilíbrio no protocolo Ethena e em outros centros de liquidez.
Pelo menos no curto prazo, a atual disparidade no USDe apostado está causando principalmente compras. A oportunidade de arbitragem atraiu traders no último dia. Os traders ainda precisam esperar uma semana para retirar o USDe apostado. No caso de uma corrida ao banco, ostracinteligentes da Ethena aumentam gradualmente o período de espera até um máximo de 90 dias. Isso significa que os stakers da USDe terão que esperar qualquer turbulência do mercado.
USDe tem liquidez limitada para troca de staking
Também há liquidez limitada disponível para troca entre os dois tipos de USDe, à medida que os protocolos estão se esgotando. Ao mesmo tempo, um total de US$ 3,65 bilhões em USDe foi criado, espalhando-se por vários outros protocolos DeFi . Mesmo na melhor das hipóteses, o USDe criará grandes filas e esgotará pontes. Além disso, o USDe está se tornando mais popular e é usado como forma de garantia.
USDe também é uma das poucas stablecoins que depende inteiramente de pares descentralizados. A maior parte das negociações acontece no Uniswap V3 no Ethereum contra Tether (USDT). A stablecoin algorítmica também tem cerca de 8% de seus volumes no Curve contra outra stablecoin, a FRAX. A principal rampa de saída do ecossistema da Ethena são outras stablecoins, consideradas mais seguras e confiáveis.
O USDe não é gerado por meio de tokens ENA, mas depende da cobertura das flutuações do mercado baseadas Ethereum. O objetivo é evitar uma espiral mortal em que a ENA e a stablecoin que ela suporta percam todo o valor.
Ethena ganha com taxas de financiamento em exchanges perpétuas Ethereum , assumindo posições vendidas. A tendência de longo prazo da maioria dos traders significa que a Ethena assume um risco relativamente pequeno.
O modelo de Ethena quebra sob condições de baixa do mercado
Uma mudança para um clima de baixa para Ethereum quebraria o comércio básico da Ethena e reduziria o apoio ao protocolo. A recente desvinculação do USDe apostado está causando alguns temores, pois coincide com uma correção do mercado ETH para US$ 3.300.
A Ethena pode enfrentar o desafio de cobrir meses de taxas de financiamento negativas para suas posições vendidas, o que faria com que todos os investidores abandonassem o protocolo. Durante este evento catastrófico, o longo período de espera do USDe pode deixar os investidores perdidos.
O segundo problema com Ethena é que seus usuários estão mantendo USDe não apostados para incentivar um futuro lançamento aéreo. O segundo lançamento aéreo da Ethena está apenas no reino dos rumores e está ganhando tempo para o protocolo. O USDe não apostado serve como outra camada de segurança para o protocolo.
A pesquisa na rede também mostra que apenas um grupo limitado de endereços pode cash sem falhas, deixando muitos investidores sofrendo perdas.
Durante um mercado em alta, Ethena tem ventos favoráveis. A atual desvinculação do USDe ainda sublinha as potenciais tensões do mercado no caso de uma liquidação em cascata.
Reportagem criptopolitana de Hristina Vasileva
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