USDe da Ethena mostra disparidade de negociação após token staked negociar abaixo de US$ 1
A Ethena foi agressiva na geração de 3.6B USDe
- O USDe está gerando uma oportunidade de arbitragem, embora com liquidez limitada.
- A Ethena foi agressiva na geração de 3.6B USDe.
- O staking rende alto APY, mas os detentores de USDe também têm prometido um segundo airdrop de tokens ENA.
- O valor do USDe em staking depende de sentimentos otimistas para Ethereum (ETH), e uma queda no mercado pode desvincular a stablecoin.
O USDe da Ethena mostra uma oportunidade de arbitragem devido a uma disparidade entre o preço em stake e o preço de negociação do token livre. O USDe visa fornecer à DeFi da Ethena uma maneira mais intuitiva de negociar e garantir lucros.
A arbitragem entre o USDe e o USDe em stake não está causando problemas por enquanto, mas tem sido acompanhada de perto. O USDe foi um dos stablecoins de crescimento mais ativo nas últimas semanas. A Ethena também foi agressiva em sua emissão inicial de tokens, alcançando 2 bilhões em oferta mais rápido do que qualquer protocolo de stablecoin.
O ponto principal da Ethena é obter os melhores rendimentos, principalmente através do staking de ETH, e depois distribuir aos seus detentores. Quaisquer mudanças no USDe podem ser preocupantes. O USDe é um stablecoin totalmente algorítmico, não lastreado em criptomoedas ou outros ativos.
A oferta de USDe tem crescido, mas a expansão pode sinalizar um desequilíbrio no protocolo Ethena e em outros hubs de liquidez.
Pelo menos no curto prazo, a disparidade atual no USDe em stake está causando principalmente compras. A oportunidade de arbitragem atraiu traders no último dia. Os traders ainda precisam esperar uma semana para sacar o USDe em stake. Em caso de corrida bancária, os contratos inteligentes da Ethena aumentam gradualmente o período de espera para um máximo de 90 dias. Isso significa que os stakers de USDe terão que esperar qualquer turbulência de mercado.
O USDe tem liquidez limitada para saque do staking
Também há liquidez limitada disponível para trocar entre os dois tipos de USDe, à medida que os protocolos se esgotam. Ao mesmo tempo, um total de $3,65 bilhões em USDe foram criados, espalhando-se por vários outros protocolos DeFi. Mesmo no melhor dos cenários, o USDe criará grandes filas e esgotará as pontes. Além disso, o USDe está se tornando mais popular e é usado como uma forma de colateral.
O USDe também é um dos poucos stablecoins que dependem inteiramente de pares descentralizados. A maior parte do comércio ocorre na Uniswap V3 na Ethereum contra o Tether (USDT). O stablecoin algorítmico também tem cerca de 8% de seus volumes na Curve contra outro stablecoin, o FRAX. A principal via de saída do ecossistema da Ethena são outros stablecoins, considerados mais seguros e confiáveis.
O USDe não é gerado através de tokens ENA, mas depende da cobertura de flutuações de mercado baseadas em Ethereum. O objetivo é evitar uma espiral de morte na qual o ENA e o stablecoin que ele suporta percam todo o valor.
A Ethena ganha taxas de financiamento nas exchanges perpétuas de Ethereum assumindo posições curtas. O viés de compra da maioria dos traders significa que a Ethena assume um risco relativamente baixo.
O modelo da Ethena se desmorona em condições de mercado de baixa
Uma mudança para o pessimismo no Ethereum quebraria o trade de base da Ethena e reduziria o lastro do protocolo. A recente desvinculação do USDe em stake está causando alguns temores, pois coincide com uma correção do mercado de ETH para $3.300.
A Ethena pode enfrentar o desafio de cobrir meses de taxas de financiamento negativas para suas posições curtas, o que faria com que todos os investidores abandonassem o protocolo. Durante esse evento catastrófico, o longo período de espera para o USDe pode deixar os investidores encalhados.
O segundo problema com a Ethena é que seus usuários estão segurando USDe não em stake para incentivar um futuro cativantes.. O segundo airdrop da Ethena está apenas no reino dos rumores e está ganhando tempo para o protocolo. O USDe não em stake serve como outra camada de segurança para o protocolo.
A pesquisa on-chain também mostra que apenas um cluster limitado de endereços pode sacar sem problemas, deixando muitos investidores com perdas.
Durante um mercado de alta, a Ethena tem ventos favoráveis. A atual desvinculação do USDe ainda sublinha as potenciais tensões de mercado em caso de uma cascata de liquidações.
Reportagem do Cryptopolitan por Hristina Vasileva
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Hristina Vasileva
Hristina Vasileva especializa-se em notícias sobre DeFi, negócios e economia. Formou-se na Universidade de Sofia com mestrado em Filosofia, após concluir graduação de 4 anos em Administração de Empresas, Jornalismo e Comunicação de Massa. Trabalhou em um dos principais jornais do país, cobrindo commodities e resultados corporativos. Atualmente, Hristina é autora contribuinte de notícias na Cryptopolitan.
