O Twitter/X de Elon Musk vai quitar a última parcela da dívida da aquisição que estava sob responsabilidade de Wall Street

A plataforma de mídia social de Elon Musk, X (anteriormente Twitter), planeja recomprar o restante de US$ 1,2 bilhão em dívidas de alto risco remanescentes da aquisição do Twitter por US$ 44 bilhões em 2022.

Essa dívida, conhecida como dívida de segunda linha, está acumulando um peso morto nos balanços de sete grandes bancos, liderados pelo Morgan Stanley, há quase três anos. Este último lote é o mais arriscado de todos e o mais difícil de se desfazer.

De acordo com uma reportagem da Bloomberg, a recompra de ações poderá ser financiada com recursos de um recente aumento de capital. A fonte também afirmou que nada está definido ainda.

A medida, se concretizada, permitiria aos bancos finalmente se livrarem da pior parte do pacote de empréstimos de US$ 13 bilhões que financiou a aquisição da empresa por Elon Musk. A maior parte da dívida atrelada ao negócio já havia sido vendida no início deste ano. A dívida de segunda linha era a que ninguém queria.

Bancos se desfazem de ativos de risco remanescentes enquanto o X avança

Na época da aquisição, os bancos esperavam revender os empréstimos rapidamente. Em vez disso, encontraram um obstáculo. O valor da empresa X despencou e não havia compradores. Os bancos ficaram com títulos que ninguém queria e tiveram que reduzir suas avaliações em quase metade. Mas agora o cenário mudou.

Um dos motivos: a estreita ligação de Elon com odent Donald Trump. Essa nova proximidade com a Casa Branca está mudando a forma como os investidores enxergam a dívida da X. Como disse uma fonte: "Bastou uma eleição e uma amizade entre bilionários para mudar tudo"

O Morgan Stanley está liderando a campanha para uma nova oferta de US$ 3 bilhões em dívida da X. Eles estão dizendo aos investidores que a X está se estabilizando. Compradores que viram as demonstrações financeiras da X dizem que os números parecem melhores. A X registrou um EBITDA de US$ 400 milhões sobre uma receita de US$ 710 milhões no quarto trimestre de 2024. Isso representa um aumento em relação aos dois trimestres anteriores. O Morgan Stanley afirma que a X está a tracatingir cerca de US$ 1,2 bilhão em EBITDA ajustado este ano.

Essas melhorias estão facilitando a venda do saldo remanescente pelos bancos. Empréstimos que antes valiam 60 centavos por dólar agora estão sendo oferecidos a 95 centavos ou mais, segundo a Bloomberg.

Ainda assim, nem tudo são flores. A receita da X caiu quase 50% desde a aquisição inicial. Mas os grandes cortes de custos feitos por Elon Musk mantiveram a empresa funcionando. Os lucros da X estão estáveis ​​em comparação com 2022, mas esses números são inflados por uma série de ajustes para melhorar a situação. Um investidor comentou: "Se eles achavam que tinham perdido 40% do capital investido e agora saem com um retorno próximo ao ponto de equilíbrio, é uma bela reviravolta."

Investidores investigam as finanças obscuras da empresa X

Alguns investidores estão levantando preocupações sobre a forma como a X reporta a entrada de dinheiro de "partes relacionadas" que não fazem parte da plataforma principal. Os custos de reestruturação também estão sendo removidos dos números. Isso inclui demissões — uma grande parte da força de trabalho foi dispensada depois que Elon Musk assumiu o comando. A empresa agora tem apenas US$ 400 milhões em cash. Isso representa uma queda acentuada em relação aos US$ 1,4 bilhão que possuía em 2022.

Mesmo com tudo isso, o interesse na dívida da X continua crescendo. A recente venda de US$ 1 bilhão, fechada a 90-95 centavos de dólar por ação, gerou uma enxurrada de consultas. Não se trata apenas do negócio em si. Trata-se do fator Musk. Uma fonte afirmou: "Parece não faltar investidores querendo a oportunidade de possuir uma parte da X e, portanto, do império Musk."

Os bancos que apoiaram o acordo, apesar das dores de cabeça, lucraram de verdade. A Bloomberg afirma que eles ganharam cerca de US$ 3 bilhões em juros desde 2022. Isso é mais do que suficiente para compensar quaisquer perdas contábeis. Mesmo assim, quanto mais tempo mantiverem a dívida, mais ela comprometerá seus balanços. É por isso que querem se desfazer dela agora, enquanto o mercado está aquecido.

A estratégia de IA de Elon Musk torna o negócio mais atraente para os compradores

Um dos principais motivos para o renovado interesse é a participação de US$ 6 bilhões da X na xAI, a empresa de inteligência artificial de Elon Musk. O Morgan Stanley está usando isso como um atrativo em sua proposta de venda. Se a X não der certo, os compradores podem ter direito a uma participação na xAI. Os investidores apreciam o potencial de valorização.

A oferta atual de US$ 3 bilhões vence em 2029 e paga 6,5% acima da Taxa de Financiamento Overnight Garantida (SOFR). Isso resulta em um rendimento robusto de 12%. Alto retorno, alto risco. A empresa X ainda não possui classificação de crédito. Seu índice de alavancagem é de cerca de 10 vezes os lucros. Isso afasta alguns compradores, mas o rendimento está atraindo outros.

Os bancos sabem que esta rodada não será a última. Eles ainda têm outras parcelas sem garantia em seus balanços. Essas são muito mais arriscadas e podem ser quase impossíveis de vender perto do valor nominal. Mas esta rodada — aquela apoiada pela xAI e com números melhores — é a parte mais segura que resta.

Toda essa saga do Twitter que se transformou no X é diferente de tudo que Wall Street costuma lidar. O fato de que isso pode terminar com lucros para os bancos é inacreditável. Robert Willens, especialista em impostos, disse: "Eles certamente recuperaram mais de 100 centavos por dólar investido."

Ainda assim, muito disso se baseia em expectativas exageradas. Ninguém sabe o quão estável o X realmente é. A receita da plataforma ainda está muito baixa. As demissões dizimaram a equipe. O cash está diminuindo. Mas, contanto que os números possam ser ajustados da maneira correta e que Elon mantenha sua ligação com a Casa Branca, há muita gente disposta a correr o risco.

E Wall Street? Finalmente estão enxergando uma saída para o caos.