A estrutura fragmentada do BCE pode protegê-lo enquanto pares globais enfrentam pressão política
- A estrutura fragmentada do BCE pode protegê-lo de controle político, ao contrário da Fed, BoJ ou BoE.
- A equipe de Trump quer que a Fed ajude a gerir a dívida dos EUA mantendo as taxas baixas, apesar da alta inflação.
- Os rendimentos das obrigações de longo prazo estão a subir globalmente, levantando temores sobre a capacidade dos governos de gerir a dívida.
A estrutura confusa do BCE, composta por vários países membros e camadas de burocracia, costumava ser motivo de piada. Agora, pode ser seu escudo.
Os EUA, o Japão e o Reino Unido estão todos vendo seus bancos centrais serem atacados. Mas o BCE, em contraste, está emaranhado em interesses nacionais e nós legais demais para ser facilmente dobrado.
Governos pressionam Fed, BoJ e BoE em direção ao controle político
Nos EUA, as pessoas de Donald Trump já estão trabalhando em planos para remodelar o Federal Reserve. O Fed costumava ser o padrão ouro de independência. Isso acabou. A maioria dos investidores agora espera uma mudança em direção ao controle político, e eles não acham que terminará bem.
Por quê? Porque os EUA estão afogados em dívida pública. E quando sua dívida é tão alta, manter os pagamentos de juros baixos se torna uma tática de sobrevivência política.
O Fed está sendo pressionado fortemente. Ele precisa manter as taxas baixas para garantir que os EUA possam pagar suas contas. Mas a inflação ainda está acima de 2%.
O Japão não está em situação muito melhor, com o Partido Liberal Democrata prestes a escolher um novo primeiro-ministro. O favorito, Sanae Takaichi, não gosta do Bank of Japan aumentando as taxas. Ela está pedindo uma coordenação mais estreita entre o BoJ e o governo. Isso é código para mais pressão política. A independência do BoJ já era fraca em comparação com outros bancos do G7. Agora, está quase desaparecida.
O Banco da Inglaterra do Reino Unido ainda é oficialmente “independente”. Mas passaram-se menos de 30 anos desde que isso era algo. E a pressão está aumentando. Os níveis de dívida da Grã-Bretanha estão subindo. O BoE tem laços estreitos com o governo, especialmente na definição de metas de inflação e em seu balanço patrimonial. Isso o coloca na parte baixa da escala de autonomia dentro do G7.
Então, enquanto esses três gigantes lidam com a interferência do governo, o BCE senta no meio de uma confusão que, na verdade, está ajudando-o. Ele não tem um único governo para prestar contas. Sua estrutura é irritante e lenta, mas isso significa que nenhum líder único pode facilmente sequestrar sua agenda. O que costumava ser uma falha agora age como uma armadura.
Os rendimentos dos títulos saltam e os investidores empurram o euro para cima
Na semana passada, os rendimentos dos títulos de longo prazo dispararam nos mercados globais, o que assustou todos que observavam os riscos de financiamento do déficit. O medo é que, se os rendimentos permanecerem altos, os governos terão dificuldade em cobrir sua dívida. A Europa pode ter uma chance de consertar as coisas até 2026 através de um controle fiscal mais rigoroso.
Mas não conte com os EUA fazendo o mesmo. Os rendimentos dos títulos estão disparando mesmo enquanto os bancos centrais começam a afrouxar a política. Isso não é normal. Normalmente, os rendimentos caem quando os bancos centrais mudam para uma postura mais dovish (pombista). Mas os últimos 12 meses foram diferentes. Os investidores não estão acreditando. Eles veem muita dívida e muito risco. Então, estão exigindo retornos mais altos.
Dê uma olhada nos números. Os Títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos atingiram 4,99% na semana passada. Os Gilts do Reino Unido de 30 anos saltaram para 5,69%. Esse é o nível mais alto desde 1998. Mesmo que os pagamentos de juros como porcentagem do PIB não estejam em níveis de crise ainda, essas tendências não apontam para lugar nenhum bom.
Enquanto isso, o euro está subindo em direção a US$ 1,20. Os traders estão apostando que a zona do euro sairá na frente se o ECB e o Fed continuarem em direções diferentes. Na quinta-feira, o euro atingiu brevemente US$ 1,1780, seu nível mais forte desde o final de julho, antes de recuar um pouco.
Os mercados de opções estão mostrando o mesmo padrão. As reversões de risco estão inclinadas para o otimismo, com uma em cada três apostas longas realizadas desde sexta-feira visando uma ruptura acima de US$ 1,20. De acordo com Thomas Bureau, co-chefe de opções de FX na Societe Generale, US$ 1,18 é o nível de resistência a ser observado. Uma vez que isso se quebre, os stop-losses podem desencadear um surto.
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Jai Hamid
Jai Hamid cobre criptomoedas, mercados de ações, tecnologia, economia global e eventos geopolíticos que afetam os mercados há 6 anos. Ela trabalhou com publicações focadas em blockchain, incluindo AMB Crypto, Coin Edition e CryptoTale, em análises de mercado, grandes empresas, regulamentação e tendências macroeconômicas. Formada na London School of Journalism, ela compartilhou insights sobre o mercado de criptomoedas três vezes em uma das principais redes de TV da África.
