DeFi em um ponto de virada

Ao longo da última década, as finanças descentralizadas (DeFi) expandiram-se em ondas cíclicas distintas. Cada ciclo trouxe progresso técnico — criação de mercado automatizada, empréstimos on-chain, composibilidade — mas também reforçou uma limitação recorrente. A maior parte da atividade DeFi permaneceu financiada internamente e fracamente conectada à economia real. À medida que as condições de mercado se tornaram mais restritivas, essas estruturas mostraram-se frágeis, levando a fortestractanto na atividade quanto no capital.

O atual cenário de mercado marca um ponto de inflexão claro. DeFi não se beneficia mais da abundante liquidez especulativa. Embora os usuários de varejo continuem sendo a maioria dos participantes do mercado (62%), o setor está prestes atracmais investidores institucionais, que normalmente exigem regras claras sobre custódia, divulgação e conduta de mercado. 

Para facilitar essa mudança, os reguladores nas principais jurisdições passaram da observação para a construção de estruturas, restringindo o espaço para experimentação financeira não estruturada e elevando os padrões de transparência, governança e responsabilidade. Por exemplo, dois grandes avanços regulatórios incluem o aumento da clareza regulatória nos Estados Unidos, incluindo a aprovação de fundos negociados em bolsa (ETFs) vinculados a criptomoedas, bem como a implementação do MiCA na União Europeia. Como resultado, a participação de investidores institucionais e gestores de ativos deverá crescer a uma 32% até 2031, de acordo com a Mordor Intelligence. 

Nesse contexto, a atenção está se desviando da emissão de tokens como mecanismo de crescimento e se voltando para riscos gerenciáveis, rendimentos previsíveis e modelos sustentados por fluxos cash reais.

Catalisadores estruturais por trás da mudança do DeFiem direção a modelos de fluxo Cash

Após vários anos de rápida expansão, o DeFi está entrando em uma fase de crescimento mais moderado. As previsões da Mordor Intelligence indicam uma taxa média de expansão anual de pouco mais de 26% até 2031, refletindo uma mudança da aceleração especulativa para uma adoção estruturalmente sustentada. Essa trajetória é cada vez mais moldada pelo alinhamento regulatório, pela maturação da infraestrutura e pela integração com os fluxos de trabalho financeiros estabelecidos, o que, por sua vez, impulsiona cash no DeFi . 

Dentro dessa estrutura de mercado em constante evolução, o empréstimo descentralizado permanece um dos segmentos dominantes, com foco principal na economia real. Os protocolos de empréstimo e financiamento representaram 27% do DeFi em 2025, mantendo uma posição de liderança. Ao contrário dos mecanismos de rendimento que dependem da valorização dos tokens ou de incentivos de liquidez de curto prazo, o empréstimo está atrelado a algo mais concreto. O capital é fornecido diretamente aos tomadores, que geram renda real e pagam os empréstimos de acordo com um defi. Essa ligação direta entre financiamento e cash torna o empréstimo mais resiliente, principalmente porque o interesse especulativo diminuiu e os investidores passaram a se concentrar mais em retornos previsíveis.

Essa dinâmica é particularmente visível no financiamento coletivo (crowdlending). Como uma forma regulamentada de empréstimo, o crowdlending oferece aos investidores retornos fixos ou previsíveis, derivados de pagamentos de empresas, em vez da volatilidade do mercado. Por exemplo, na 8lends, uma plataforma de crowdlending de criptomoedas ponto a ponto, os investidores financiam principalmente pequenas e médias empresas (PMEs) que passaram por uma rigorosa análise de due diligence e avaliação de risco. As PMEs geram produção econômica tangível e normalmente dependem de receitas operacionais para pagar dívidas, proporcionando uma ligação mais clara entre o risco de crédito e a atividade econômica real. Na União Europeia, esse modelo já está bem estabelecido. De acordo com a Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA), o financiamento coletivo baseado em empréstimos representou 58% de toda a atividade de crowdfunding em 2024, seguido por projetos baseados em dívida, com 23%, percentual amplamente consistente com os anos anteriores.

Globalmente, o mercado de financiamento coletivo peer-to-peer baseado em dívida expandiu-se rapidamente. De acordo com a Research and Markets, estima-se que o tamanho do mercado tenha crescido de US$ 4,6 bilhões em 2024 para US$ 5,4 bilhões em 2025, representando uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 17%. Historicamente, essa expansão foi impulsionada pela crescente adoção de fintechs, pelo aumento da demanda por financiamento alternativo, pelo apetite crescente dos investidores por diversificação de rendimento, pela expansão da penetração da internet e pela insatisfação com o acesso bancário tradicional. Olhando para o futuro, projeta-se que o mercado alcance mais de US$ 10 bilhões até 2029, com uma CAGR prevista de quase 17%, sustentado pela adoção mais ampla de APIs de open banking, pela demanda contínua por financiamento de PMEs, por plataformas de empréstimo com foco em dispositivos móveis, por produtos de crédito orientados a critérios ESG e pela crescente participação de investidores institucionais.

Em conjunto, essas tendências destacam um realinhamento mais amplo dentro DeFi. O crescimento está cada vez mais concentrado em segmentos que se assemelham aos mercados de crédito convencionais em estrutura e disciplina, ao mesmo tempo que se beneficiam de uma infraestrutura habilitada por criptomoedas que aprimora a transparência, a eficiência de liquidação e a resiliência operacional.

Blockchain como infraestrutura, não como produto

À medida que as finanças descentralizadas amadurecem, uma distinção mais clara emerge entre o que gera valor e o que o viabiliza. Cada vez mais, a vantagem comparativa das criptomoedas reside não em substituir produtos financeiros, mas em apoiá-los no nível da infraestrutura. Quando aplicada nos bastidores — em vez de como um ativo voltado para o consumidor — a tecnologia blockchain resolve ineficiências antigas em liquidação, registro e administração de fluxo cash.

A liquidação automatizada reduz atrasos na conciliação e o risco de contraparte. Registros de transações imutáveis ​​simplificam as trilhas de auditoria e a geração de relatórios, especialmente quando há múltiplos intermediários. Mecanismos de distribuição programáveis ​​permitem que reembolsos, juros ou taxas sejam alocados de acordo com regrasdefi, reduzindo os custos operacionais sem alterar a relação de crédito subjacente. É importante ressaltar que essa transparência aumenta a confiança do investidor, preservando as estruturas jurídicas e econômicas já conhecidas.

Grandes instituições financeiras já estão aplicando a tecnologia como parte de sua infraestrutura. Em dezembro de 2025, o JPMorgan lançou o My Onchain Net Yield Fund (MONY) para investidores qualificados, implementado em uma blockchain pública. O fundo oferece exposição ao mercado monetário com a opção de resgate em cash ou stablecoins, combinando uma estrutura de fundo regulamentada com liquidação e transparência on-chain. Notavelmente, o produto opera dentro dos padrões de custódia e conformidade existentes, ilustrando como a blockchain pode dar suporte a instrumentos financeiros regulamentados sem substituir as estruturas de governança estabelecidas. O foco não está nas criptomoedas como classe de ativos, mas em sistemas baseados em tokens como uma camada operacional mais eficiente.

Essa abordagem que prioriza a infraestrutura também reformula o debate em torno da tokenização. À medida que os padrões de gestão de risco aumentam, as garantias continuam sendo essenciais para os modelos de crédito. No entanto, essas garantias não precisam ser tokenizadas para serem eficazes em DeFi. Apesar dastronnarrativas de mercado em torno da tokenização de ativos do mundo real (RWA), muitas formas de garantia — como estoques comerciais, equipamentos ou imóveis — mantêm maior clareza jurídica e simplicidade operacional quando permanecem tangíveis e fora da blockchain. A tokenização pode introduzir complexidade adicional em termos legais, de custódia e contábil, o que nem sempre se justifica pelos ganhos econômicos correspondentes.

Na prática, os modelos híbridos costumam ser mais eficientes. Os ativos podem permanecer fora da blockchain, regidos por acordos legais convencionais, enquanto a infraestrutura blockchain é usada para liquidação, relatórios e lógica de fluxo cash. O resultado é uma aplicação maismatic da blockchain — uma que fortalece as estruturas de crédito existentes em vez de tentar substituí-las.

O futuro institucional do DeFiserá discreto por natureza 

DeFi estão caminhando para um papel mais restrito e realista dentro do sistema financeiro — um defipela integração, e não pela disrupção. A ênfase está cada vez mais em se encaixar nas estruturas de crédito existentes, onde os fluxos cash , a avaliação de riscos e a supervisão regulatória já são bem compreendidos, em vez de construir sistemas paralelosdent de incentivos especulativos.

O financiamento coletivo oferece uma ilustração clara dessa transição. Ele demonstra como modelos de crédito regulamentados, baseados em atividades econômicas reais, podem ser aprimorados pela infraestrutura de criptomoedas sem depender da emissão de tokens. Nessa configuração, o blockchain melhora a eficiência de liquidação, a transparência e a resiliência operacional, enquanto os fundamentos do crédito permanecem intactos.

Para os investidores institucionais, essa evolução tem menos a ver com transformação e mais com refinamento. O atrativo reside nos ganhos incrementais de eficiência e em perfis de risco mais claros, e não na reestruturação do sistema financeiro. O futuro das DeFi , portanto, provavelmente será mais discreto por natureza — focado não na criação de novos ativos financeiros, mas em tornar a alocação de capital mais transparente, disciplinada e resiliente.