O gestor de fundos de hedge Ray Dalio alertou que os Estados Unidos estão à beira de um desastre financeiro e que, a menos que medidas drásticas sejam tomadas para reduzir o defi, a economia entrará em colapso.
Em discurso na Cúpula Mundial de Governos em Dubai ontem, Dalio disse: “É como se eu fosse um médico e estivesse conversando com você sobre sua condição, eu diria: isso agora é muito, muito sério. O governo dos EUA precisa reduzir seu defiorçamentário de 7,5% do PIB para 3%, ou enfrentará as consequências.”
Dalio alerta para uma catástrofe alimentada pela dívida
Em 13 de fevereiro, a dívida nacional bruta dos EUA era de US$ 36,22 trilhões. Desse total, US$ 28,8 trilhões são dívidas públicas — detidas por indivíduos, empresas, governos estaduais e locais, o Federal Reserve, nações estrangeiras e outras entidades não governamentais.
Dalio disse estar preocupado porque o alto endividamento significa maiores pagamentos de juros. Isso também torna a economia mais frágil, mais vulnerável a crises e alimenta a inflação. "Quero alertar as pessoas. Quero alertar as autoridades governamentais", disse . "Quero ajudar, sabe? E me sinto como um médico, e diria que todos, politicamente... se isso não acontecer, e tivermos o equivalente a um ataque cardíaco econômico, ou um ataque cardíaco no mercado de títulos, então vocês sabem quem é o responsável, porque isso pode acontecer."
Se os formuladores de políticas não levarem a sério os cortes de gastos por meio do Departamento de Eficiência Governamental (DOGE) de Elon Musk, os EUA poderão enfrentar um cenário em que precisarão contrair empréstimos apenas para pagar os juros de sua dívida existente. É o que Dalio chama de "espiral da morte da dívida"
A “espiral da morte da dívida” já está acontecendo
Dalio acrescentou que esta crise está se desenrolando em tempo real. "Uma espiral da morte da dívida é aquela parte do ciclo em que o devedor precisa pegar dinheiro emprestado para pagar o serviço da dívida, e isso se acelera, e então todos veem isso e não querem mais contrair a dívida. É para onde estamos nos aproximando."
Questionado sobre o que o Trump deveria fazer, Dalio disse: “Acho que eles reconhecem o problema. Mas reconhecer um problema não basta. Como cortar custos? Como aumentar a produtividade? ... Certifiquem-se de que realmente sabem o que estão fazendo e sejam práticos, e façam isso... de forma conservadora, porque, sabe, quanto pode ser cortado de fato? Veremos.”
Dalio afirmou que o DOGE precisa se comprometer a reduzir o defi para 3% do PIB ou renunciar ao cargo. "Portanto, exige o mesmo tipo de disciplina que eu exigiria se dissesse a você: 'OK, você precisa mudar sua alimentação, precisa mudar sua rotina de exercícios e precisa fazer essas coisas'."
Republicanos da Câmara pressionam por aumento do limite da dívida
Enquanto isso, o Congresso se esforça para encontrar uma solução. Os republicanos da Câmara acabaram de divulgar uma resolução orçamentária que propõe elevar o teto da dívida em US$ 4 trilhões. Seu plano também busca estender os cortes de impostos de 2017, aumentar os gastos com segurança de fronteiras e defesa e compensar o custo com cortes em outros programas governamentais.
O presidente da Câmara, Mike Johnson, tem mobilizado os parlamentares republicanos em apoio à proposta, afirmando nas redes sociais: "Com quase todos os republicanos da Câmara diretamente envolvidos nesse processo deliberativo, esta resolução reflete nosso compromisso coletivo em implementar a agenda completa dodent, e não apenas uma parte dela."
Mas aprovar a resolução não será fácil. "Haverá debates e discussões contínuas nas próximas semanas, e continuamos focados em trabalhar durante todo o processo para cumprir as promessas feitas ao povo americano", acrescentou Johnson.
Nem todos concordam, porém. Os democratas da Câmara dizem que a proposta dos republicanos vai desmantelar programas sociais — especialmente o Medicaid, que cobre 80 milhões de americanos de baixa renda. O líder adjunto democrata na Câmara, Joe Neguse, criticou duramente o plano, chamando-o de ataque direto às famílias da classe trabalhadora.
“A resolução orçamentária do Partido Republicano e o esboço de um pacote de reconciliação são uma traição à classe média, que cortaria o Medicaid, acabaria com ele como o conhecemos e, em última análise, recompensaria bilionários e corporações”, disse Neguse em uma coletiva de imprensa em 11 de fevereiro. “Sabemos que esse plano explorador que eles estão buscando dentro da Comissão de Orçamento aumentará os custos, não os diminuirá. Não se diminuem custos destruindo o Medicaid.”
O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, busca monetizar o lado ativo do balanço patrimonial americano, o que está gerando um debate sobre o que fazer com os enormes ganhos não realizados com as reservas de ouro do Tesouro. Atualmente, o governo avalia suas reservas de ouro em apenas US$ 42,22 por onça — um preço definido em 1973. O preço real de mercado? Mais próximo de US$ 2.900 por onça.
Se o Congresso decidisse reavaliar o ouro ao preço atual, o crédito do Fed ao Tesouro aumentaria instantaneamente de US$ 11 bilhões para US$ 758 bilhões. Mesmo com um corte conservador, fixá-lo em US$ 2.000 por onça ainda liberaria US$ 523 bilhões.
Trata-se de uma enorme quantia de dinheiro que o governo Trump poderia acessar, e alguns investidores já esperam que isso signifique menor dependência da emissão de títulos do Tesouro. O próprio Trump poderia usar os recursos para lançar um fundo soberano americano.
A reavaliação do ouro não reduzirá de fato a dívida pública
Embora a reavaliação do ouro possa dar um fôlego financeiro de curto prazo ao Tesouro, ela não reduziria o endividamento total do governo. A medida apenas alteraria os números, mas manteria o mesmo fardo financeiro para os investidores. A melhor comparação? A África do Sul.
No ano passado, o Banco Central do país transferiu lucros não realizados sobre as reservas cambiais para o Tesouro Nacional. Isso alterou a aparência dos registros contábeis, mas a dívida subjacente permaneceu a mesma.
Eis como seria a versão americana:
- A reavaliação do ouro aumentaria o crédito do Fed junto ao Tesouro. Não haveria troca de cash em espécie, mas a Conta Geral do Tesouro no Fed — essencialmente a conta corrente do governo — receberia um grande impulso.
- O Tesouro usaria esse novo dinheiro para amortizar títulos do Tesouro de curto prazo. Mas aqui está o problema: a dívida do Tesouro não desapareceria. Ela simplesmente se transformaria em reservas bancárias maiores no Fed. Atualmente, o Fed está pagando 4,4% de juros sobre as reservas, uma taxa ainda maior do que os 4,3% que o Tesouro paga em seus títulos de 4 semanas.
- O Fed, com o objetivo de reduzir seu balanço patrimonial, venderia títulos do Tesouro para absorver as reservas extras dos bancos. Isso significa que os investidores — e não o governo — acabariam detendo a mesma quantidade de títulos do Tesouro. Os números mudam, mas a dívida permanece.
A grande questão é como Bessent planeja estruturar a dívida do Tesouro daqui para frente. Ele tem se manifestado abertamente sobre seu objetivo de reduzir o rendimento dos títulos de 10 anos, mas também criticou seu antecessor por emitir muitos títulos de curto prazo em vez de garantir financiamento de longo prazo. Apesar disso, a estratégia de financiamento do Tesouro, anunciada em 5 de fevereiro, não tomou nenhuma medida para corrigir esse desequilíbrio.
Se o Congresso permitir que o Fed monetize os lucros com o ouro, isso poderia dar ao Tesouro espaço para reduzir a emissão de dívida de curto prazo. O Fed se desfaria de meio trilhão de dólares em títulos do Tesouro, transferindo uma parcela maior do ônus da dívida para os investidores em vez do banco central. Mas também existe a opção de recomprar títulos com cupom ou reduzir a emissão de novos títulos, mantendo a estrutura de vencimento inalterada.
