Ray Dalio diz que a crise da dívida dos EUA desencadeará um colapso econômico

O gestor de fundos de hedge Ray Dalio alertou que os Estados Unidos estão à beira de um desastre financeiro e, a menos que medidas drásticas sejam tomadas para reduzir o déficit, a economia entrará em espiral de colapso.

Falando na Cúpula dos Governos Mundiais em Dubai ontem, Dalio disse: “É como se eu fosse um médico falando com você sobre sua condição, eu diria a você: isso agora é muito, muito sério. O governo dos EUA precisa cortar seu déficit orçamentário de 7,5% do PIB para 3%, ou enfrentar as consequências.”

Dalio alerta para uma catástrofe alimentada pela dívida

Até 13 de fevereiro, a dívida bruta nacional dos EUA estava em US$ 36,22 trilhões. Desto, US$ 28,8 trilhões são dívidas detidas pelo público — possuídas por indivíduos, corporações, governos estaduais e locais, o Federal Reserve, nações estrangeiras e outras entidades não governamentais.

Dalio disse que está preocupado porque a alta dívida significa maiores pagamentos de juros. Isso também torna a economia mais frágil, mais vulnerável a crises e alimenta a inflação. “Quero alertar as pessoas. Quero alertar os funcionários do governo”, ele disse. “Quero ajudar, você sabe, e então me sinto como o médico, e então eu diria a todos, politicamente… se isso não acontecer, e tivermos o equivalente a, você sabe, um ataque cardíaco econômico, ou um ataque cardíaco do mercado de títulos, então você sabe quem é o responsável, porque isso pode acontecer.”

Se os formuladores de políticas não levarem a sério os cortes de gastos por meio do Departamento de Eficiência Governamental de Elon Musk (D.O.G.E), os EUA podem enfrentar um cenário em que terão que pedir empréstimos apenas para pagar os juros de sua dívida existente. É isso que Dalio chama de “espiral da morte da dívida.”

A “espiral da morte da dívida” já está acontecendo

Dalio acrescentou que essa crise está se desenrolando em tempo real. “Uma espiral da morte da dívida é aquela parte do ciclo em que o devedor precisa pedir dinheiro emprestado para pagar o serviço da dívida, e isso acelera, e então todos veem isso, e não querem manter a dívida. É para onde estamos nos aproximando.”

Perguntado sobre o que a Trump administração deveria fazer, Dalio disse: “Acho que eles reconhecem o problema. Mas reconhecer um problema não é suficiente. Como você corta custos? Como você aumenta a produtividade? … Certifique-se de que você realmente sabe o que está fazendo e é prático, e faça isso em… o lado conservador, porque você sabe, quanto os cortes realmente podem ser? Veremos.”

Dalio disse D.O.G.E que precisa se comprometer a reduzir o déficit orçamentário para 3% do PIB ou dar lugar. “Então, isso requer o mesmo tipo de disciplina que se eu dissesse a você: OK, você precisa mudar como come, você precisa mudar sua rotina de exercícios, e você precisa fazer essas coisas.”

Republicanos da Câmara pressionam por um aumento do limite da dívida

Enquanto isso, o Congresso está correndo para encontrar uma solução. Os republicanos da Câmara acabaram de publicar uma resolução orçamentária que propõe aumentar o teto da dívida em US$ 4 trilhões. Seu plano também busca estender os cortes de impostos de 2017, aumentar a segurança da fronteira e os gastos com defesa, e compensar o custo com cortes em outros programas governamentais.

O presidente da Câmara, Mike Johnson, tem mobilizado os legisladores do GOP por trás da proposta, dizendo nas redes sociais: “Com quase todos os republicanos da Câmara diretamente envolvidos neste processo deliberativo, esta resolução reflete nosso compromisso coletivo de implementar a agenda completa do Presidente — não apenas uma parte dela.”

Mas aprovar a resolução não será fácil. “Haverão debates e discussões contínuas nas próximas semanas, e permanecemos focados em trabalhar através do processo para cumprir as promessas feitas ao povo americano”, acrescentou Johnson.

Nem todos estão a bordo, no entanto. Os democratas da Câmara dizem que a proposta dos republicanos vai destruir programas sociais — especialmente o Medicaid, que cobre 80 milhões de americanos de baixa renda. O líder assistente democrata da Câmara, Joe Neguse, criticou o plano, chamando-o de um ataque direto às famílias da classe trabalhadora.

“A resolução orçamentária do GOP e o esboço de um pacote de reconciliação são uma traição à classe média que cortaria o Medicaid, acabaria com ele como o conhecemos e, em última análise, recompensaria bilionários e corporações”, disse Neguse em uma coletiva de imprensa em 11 de fevereiro. “Sabemos que este plano de roubo que eles estão perseguindo dentro do Comitê Orçamentário aumentará os custos, não diminuirá os custos. Você não diminui os custos destruindo o Medicaid.”

O secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, está buscando monetizar o lado dos ativos do balanço dos EUA, e isso está gerando um debate sobre o que fazer com os enormes ganhos não realizados no estoque de ouro do Tesouro. Atualmente, o governo avalia suas reservas de ouro em apenas US$ 42,22 por onça — um preço definido em 1973. O preço real de mercado? Mais próximo de US$ 2.900 por onça.

Se o Congresso decidisse reavaliar esse ouro ao preço atual, isso aumentaria instantaneamente o crédito do Fed ao Tesouro de US$ 11 bilhões para US$ 758 bilhões. Mesmo com um desconto conservador, definindo-o em US$ 2.000 por onça, ainda liberaria US$ 523 bilhões.

Essa é uma enorme quantidade de dinheiro que a administração de Trump poderia usar, e alguns investidores já esperam que isso signifique menos dependência da emissão de títulos do Tesouro. O próprio Trump pode usar os recursos para lançar um fundo soberano de riqueza americano.

A reavaliação do ouro não reduzirá realmente a dívida do governo

Embora a reavaliação do ouro possa dar ao Tesouro uma tábua de salvação a curto prazo, não reduziria a carga total da dívida do governo. O movimento mudaria os números, mas manteria o mesmo ônus financeiro sobre os investidores. A melhor comparação? A África do Sul.

No ano passado, o Banco Reserve do país transferiu lucros não realizados nas reservas de câmbio para seu Tesouro Nacional. Isso fez os livros parecerem diferentes, mas a dívida subjacente permaneceu a mesma.

Veja como a versão dos EUA se desenrolaria:

1. A reavaliação do ouro aumentaria o crédito do Fed ao Tesouro. Nenhum dinheiro realmente mudaria de mãos, mas a Conta Geral do Tesouro no Fed — essencialmente a conta corrente do governo — receberia um aumento massivo.
2. O Tesouro usaria esse novo dinheiro para pagar títulos do Tesouro de curto prazo. Mas aqui está a pegadinha: a dívida do Tesouro não desapareceria. Ela apenas se transformaria em maiores reservas bancárias no Fed. Atualmente, o Fed está pagando 4,4% de juros sobre as reservas, ainda mais alto do que a taxa de 4,3% que o Tesouro está pagando em seus títulos de 4 semanas.
3. O Fed, visando encolher seu balanço, venderia títulos do Tesouro para absorver as reservas bancárias extras. Isso significa que os investidores — e não o governo — acabariam detendo a mesma quantidade de dívida do Tesouro. Os números mudam, mas a dívida permanece.

A grande pergunta é como Bessent planeja estruturar a dívida do Tesouro no futuro. Ele tem sido vocal sobre seu objetivo de reduzir o rendimento dos títulos de 10 anos, mas também criticou seu predecessor por emitir muitos títulos de curto prazo em vez de travar o financiamento de longo prazo. Apesar disso, a estratégia de financiamento do Tesouro anunciada em 5 de fevereiro não fez nenhuma tentativa de corrigir esse desequilíbrio.

Se o Congresso permitir que o Fed monetize os lucros do ouro, isso pode dar ao Tesouro espaço para se afastar da dívida de curto prazo. O Fed venderia metade de um trilhão de dólares em títulos do Tesouro, colocando mais do ônus da dívida nos investidores em vez do banco central. Mas também há a opção de recomprar títulos com cupom ou cortar a nova emissão de títulos, mantendo a estrutura de vencimento inalterada.