A nova oferta pública inicial da Circle (IPO) arquivou a luz sobre seu relacionamento com a Coinbase, incluindo os milhões pagos à troca da distribuição do USDC Stablecoin. De acordo com o registro, mais de 50% da receita da empresa em 2024 foi para a Coinbase.
O S-1, um registro preliminar para as empresas que planejam se tornarem públicas, mostra que o círculo gerou US $ 1,67 bilhão em receita para 2024. Isso representa um aumento considerável de US $ 1,4 bilhão em 2023 para US $ 772 milhões em 2022. 42%, para US $ 155,67 milhões.
Embora muitos fatores tenham causado isso, os analistasdentos principais problemas como os custos de distribuição e a dependência do Circle no Coinbase. De acordo com o arquivamento, o emissor do USDC gastou US $ 1,01 bilhão em custos de distribuição e transação para 2024, superando suas despesas em 2023 e 2024.
Curiosamente, a Coinbase recebeu a maioria desses fundos, recebendo US $ 908 milhões, enquanto Binance também recebeu US $ 60,25 milhões e taxas mensais por sua parceria com a Circle. O valor massivo pago à Coinbase é devido à parte do USDC que está sendo mantido na troca. O fornecimento de USDC na Coinbase é agora 20% do USDC total em circulação, acima dos 5% em 2022.
Embora o valor pago à Coinbase seja surpreendente, as duas empresas têm um longo relacionamento. Em 2018, eles formaram o consórcio central que lançou o USDC, mas o Circle ganhou controle total do Stablecoin em 2023 quando dissolveram o consórcio.
No entanto, a Circle teve que pagar US $ 210 milhões em suas próprias ações para comprar a participação da Coinbase no centro, dando à bolsa cerca de 8,4 milhões de ações ordinárias para a participação. Com esse relacionamento, a Coinbase é um grande beneficiário do sucesso do IPO do Circle.
Analistas levantam preocupações sobre as finanças do Circle
Enquanto isso, o arquivamento de IPO da Circle colocou a empresa aos olhos do público, com analistas financeiros levantando preocupações sobre seus fundamentos comerciais. De acordo com comentaristas como o chefe da Digital Assets Research em Vaneck, Matthew Sigel e Furside Investors, os altos custos de distribuição da empresa são uma questão importante.
Os enormes custos de distribuição destacam como o crescimento do USDC no ano passado pode estar a um preço alto para os negócios da Circle. O USDC tem sido o Stablecoin que mais cresce nos últimos meses. Sua oferta circulante aumentou 100% nos últimos 12 meses, com mais de US $ 15 bilhões apenas este ano, o suficiente para aumentar seu valor de mercado acima de US $ 60 bilhões.
Os investidores de Farmide também observaram os enormes gastos da Companhia em compensação e números de criação e resgate no esperado mais do que o esperado para o USDC.
A empresa escreveu:
"Os números de criação bruta e resgate são muito maiores do que teríamos pensado para o USDC.
Enquanto isso, o analista de investimentos da Dragonfly Omar teve uma crítica mais contundente ao registro de IPO, observando que ele não vê o potencial de ir para os US $ 5 bilhões que o círculo está buscando. Ele também apontou os custos de distribuição, a potencial desregulamentação que trará mais concorrentes e a probabilidade de cortes nas taxas de juros como ventos contrários para a empresa.
Ele disse:
“Os ganhos 32x '24 para um negócio que acabaram de perder seu mini-monopólio e enfrentar vários ventos de cabeça é caro quando o crescimento de desafio estruturalmente. Parece uma Mary Hail para alguma liquidez antes que o esquadrão chegue.”
No entanto, o Circle reconheceu alguns desses desafios em seu registro, particularmente o custo dos parceiros de distribuição e a dependência da Coinbase. A empresa mencionou novos parceiros globais, como Nubank, Mercado Libre e Grab.
O parceiro geral da Vaneck Ventures, Wyatt Lonergan, também admitiu que novas parcerias e status de Circle como a única empresa Stablecoin com uma reivindicação legítima de se tornar pública poderia ser sua vantagem. No entanto, o analista forneceu previsões sobre como o IPO poderia acabar.
No cenário de caso base, o Circle montará a narrativa Stablecoin por cerca de 12 meses, encontrará maneiras de diversificar a receita e assinar novos acordos com os principais parceiros de distribuição como a Visa. No entanto, se o mercado de ações continuar diminuindo, as ações do círculo poderão sofrer e Lonergan espera que a Coinbase possa adquirir a empresa.
Ele acrescentou que a Coinbase poderia até comprar um círculo antes de se tornar público, permitindo que a troca possua totalmente o emissor Stablecoin. Ainda assim, ele acredita que um estranho como Ripple , que também tem seu próprio Stablecoin, poderia entrar com uma grande tentativa de adquirir o Circle, a fim de aumentar sua participação de mercado.
O arquivamento também mostra que o USDC registrou 25 trilhões em volume de transações na cadeia ao longo de sua vida útil, com mais de US $ 1 trilhão em tokens cunhados e resgatados nesse período.
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