Segundo o Financial Times, a China injetou mais dinheiro no mercado de ações de Hong Kong este ano do que nunca, com investimentos através do programa Stock Connect atingindo até agora HK$ 820 bilhões (US$ 104 bilhões).
Esse total já supera o valor do ano passado, de HK$ 807,9 bilhões, colocando a bolsa de valores de Hong Kong trac seu tron em termos de entradas de capital da China continental desde o início do programa.
Ao mesmo tempo, o aumento dos investimentos destaca o quão intimamente os mercados de Hong Kong estão agora ligados às decisões vindas de Pequim. A recuperação da cidade após anos de estagnação na era da COVID não depende mais de fluxos globais; ela é impulsionada quase inteiramente por cashda China continental.
Stock Connect domina as negociações em Hong Kong
O Stock Connect, lançado em 2014, conecta as bolsas de valores de Xangai e Shenzhen com Hong Kong. Ele permite que investidores da China continental transfiram fundos através da fronteira sem violar as leis de controle de capital do país. O programa foi concebido para oferecer exposição limitada e regulamentada a ativos estrangeiros. Mas, em 2025, tornou-se a principal porta de entrada para investidores chineses acessarem ativos não disponíveis na China continental.
Apenas indivíduos com pelo menos 500.000 RMB (70.000 dólares) podem usá-lo, mas isso não os impediu. 4,5 trilhões de dólares de Hong Kong na plataforma, com mais de um terço desse valor apenas nos últimos dois anos.
Esse tipo de impulso está mudando a dinâmica diária das negociações. A atividade de fluxo de capital da China continental para Hong Kong, agora representa mais da metade de todas as negociações no mercado principal da bolsa de valores de Hong Kong. Isso representa um salto enorme em relação a 2019, quando as mesmas negociações representavam menos de 20% do volume diário de negócios.
O atrativo do Stock Connect é que ele também abre as portas para empresas de tecnologia como Tencent, Alibaba e Baidu, empresas sediadas na China, mas listadas em Hong Kong, onde investidores da China continental normalmente não têm acesso. Suas ações se recuperaram acentuadamente este ano depois que a DeepSeek , uma startup chinesa de IA, lançou um novo modelo de linguagem abrangente e as tensões entre as empresas de tecnologia e os reguladores chineses começaram a diminuir.
Pequim impulsiona política para aumentar o apelo de Hong Kong
Toda essa onda de capital está recebendo um forte incentivo dos formuladores de políticas. Em uma conferência em Hong Kong, em janeiro, o governador do banco central, Pan Gongsheng, afirmou que a China apoiaria “mais empresas de alta qualidade para que abrissem capital e emitissem títulos” em Hong Kong e também “aumentaria a proporção das reservas cambiais nacionais alocadas em Hong Kong”
Os comentários de Pan seguiram-se a uma ação anterior da Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China, que em 2024 introduziu medidas para incentivar empresas da China continental a listar suas ações na cidade e para estreitar ainda mais a ligação entre os mercados da China e de Hong Kong. Deu certo! Este ano, o número de IPOs em Hong Kong atingiu um recorde histórico, com uma onda de empresas da China continental a candidatarem-se a listagens secundárias na cidade.
Os investidores, muitos dos quais fugiram durante as repressões anteriores ao setor privado e a um mercado imobiliário que já enfrenta o quarto ano consecutivo de declínio, estão a regressar lentamente. Mas não se trata de capital global a entrar no país. A maior parte dos investimentos continua a ser feita internamente pela China.
