Choque nos rendimentos atinge investidores com carteiras de 60/40, à medida que os títulos deixam de equilibrar as ações

Um aumento brutal nos rendimentos dos títulos de longo prazo está destruindo uma das estratégias de investimento mais básicas de Wall Street: a carteira 60/40.

Investidores que confiam na ideia de que os títulos amortecem as perdas no mercado de ações agora veem ambos os ativos despencarem simultaneamente. O problema se agravou em maio, quando os rendimentos dos títulos do Tesouro ultrapassaram os 5%, arrastando consigo os preços das ações.

Isso é um golpe direto para quem ainda aposta na velha regra de que, quando as ações caem, os títulos sobem. Desta vez, tudo está caindo. O modelo 60/40 (60% ações, 40% títulos) vinha recuperando relevância em 2025, depois de anos sendo descartado.

Até meados de maio, o conjunto apresentava alta de cerca de 1,6% no ano, superando os retornos do S&P 500 e mantendo a volatilidade baixa. A recuperação teve um fator crucial: o retorno da classic correlação inversa entre ações e títulos.

Essa relação, durante seis meses consecutivos, foi a mais negativa desde 2021. Mas essa dinâmica mudou rapidamente. Os investidores agora observam um mercado em que o aumento dos rendimentos está afetando negativamente ambas as classes de ativos.

Os rendimentos disparam, os títulos perdem seu papel de segurança

A onda de vendas de títulos do Tesouro está sendo impulsionada pelo crescente temor em relação à dívida descontrolada e defide Washington. A alta nos rendimentos significa que os preços dos títulos de longo prazo estão despencando, fazendo com que se comportem mais como ativos de risco do que como a proteção de baixa volatilidade à qual os investidores estão acostumados.

“Os títulos do Tesouro de longo prazo estão se comportando como ativos de risco, e não como os típicos ativos defensivos e avessos ao risco”, disse Greg Peters, co-diretor de investimentos da PGIM Fixed Income, em entrevista à Bloomberg Television.

Essa mudança está destruindo a estratégia 60/40, que depende de títulos para equilibrar a carteira. Greg deixou claro: se você quer proteger sua exposição a ações, não invista em posições compradas. Os profissionais estão apontando para títulos do Tesouro de curto prazo, que ainda são vistos como relativamente seguros e geradores de renda sem a volatilidade extrema.

A incerteza no mercado de renda fixa surge em um momento em que os mercados de ações tentam se recuperar de um período difícil. Na terça-feira, os contratos futuros de ações subiram acentuadamente depois que odent Donald Trump afirmou, no fim de semana, que concordou em adiar a tarifa de 50% planejada para a União Europeia. 

Os futuros do Dow Jones subiram 543 pontos, ou 1,3%, o S&P 500 ganhou 1,5% e o Nasdaq 100 disparou 1,7%. Trump disse que adiaria o prazo de 1º de junho para 9 de julho, após um pedido de Ursula von der Leyen,dent da Comissão Europeia.

O adiamento das tarifas impulsiona os futuros, mas a apreensão persiste

O anúncio veio após uma semana difícil, em que o Dow Jones, o S&P 500 e o Nasdaq Composite caíram mais de 2%. As tarifas propostas por Trump contra a União Europeia — incluindo produtos da Apple — estavam pressionando os mercados.

O feriado de Memorial Day na segunda-feira não ajudou a diminuir a tensão. O anúncio do adiamento ajudou a acalmar alguns temores temporariamente, mas os investidores permaneceram nervosos.

“Ainda estamos cautelosos em relação a investir no SPX nesses níveis, dada a complacência em torno de duas grandes áreas de risco macroeconômico (tarifas e política fiscal/taxas de juros), juntamente com as elevadas avaliações das ações”, disse Adam Crisafulli, da Vital Knowledge. Adam destacou que, embora as ameaças tarifárias mais extremas de Trump possam não se concretizar, ele já introduziu novas e significativas taxas de importação nos últimos quatro meses. E provavelmente não parou por aí.

Esta semana, os investidores estão acompanhando de perto os balanços corporativos. A Okta divulgará seus resultados após o fechamento do mercado na terça-feira. Os balanços da Nvidia, Macy's e Costco serão divulgados mais tarde nesta semana. Dados da FactSet mostram que mais de 95% das empresas do S&P 500 já divulgaram seus resultados nesta temporada, com quase 78% superando as estimativas dos analistas. Mas isso não é suficiente para tranquilizar a todos.