Donald Trump está gradualmente atropelando o Federal Reserve, mas os radares de inflação de Wall Street nem sequer se mexem. Apesar de meses de ataques à independência do Fed, os investidores não apostam em nenhuma alta futura dos preços. O mercado de títulos simplesmente não se importa.
Nível de equilíbrio da inflação? Estagnado. Expectativas de longo prazo? Oscilando um pouco acima de 2%. Os investidores estão agindo como se nada disso fosse real, mesmo com Trump já tentando destituir um membro do Conselho de Governadores do Fed e reformular o mandato da instituição.
Como Cryptopolitan Segundo relatos , o governo levou sua batalha judicial para destituir um membro do Fed até a Suprema Corte. Trump também cogitou demitir Jerome Powell, presidente do Fed, e substituí-lo por alguém mais alinhado aos seus objetivos.
Além disso, sua equipe vem afirmando abertamente que o Fed deveria ajudar a reduzir os custos de empréstimos do governo, o que está muito além das atribuições do banco central. Mesmo assim, apesar de tudo isso, os mercados de títulos estão ignorando a questão.
Investidores mantêm a calma mesmo com a intensificação da reestruturação do Fed
Até agora, ninguém está prevendo o caos. O Fed cortou as taxas de juros pela primeira vez este ano, mas afirmou que ainda vê a inflação como um risco e que irá proceder lentamente. A mais recente indicação de Trump, Stephen Miran, quer reduzir as taxas mais rapidamente, mas ainda não está surtindo efeito. As expectativas de inflação das famílias também estão estáveis. Uma pesquisa do Fed de Nova York mostra projeções de três e cinco anos em torno de 3%, sem sinais de pânico.
Os formuladores de políticas estão de olho em uma perspectiva específica de cinco anos, que começa daqui a cinco anos, e está em torno de 2,3%. Isso está em linha com a métrica de inflação preferida do Fed. Nada sugere que os investidores acreditem que a pressão de Trump realmente fará os preços subirem.
Blake Gwinn, da RBC Capital Markets, disse que a calmaria pode ser apenas cansaço. "As pessoas simplesmente ficaram meio insensíveis a tudo isso", disse , acrescentando que os investidores podem reagir apenas quando virem "decisões problemáticas matic ponto de vista da inflação a longo prazo".
Mas esse silêncio pode ser um problema em si. A calmaria no mercado de títulos está dando a Trump espaço para continuar pressionando. Derek Tang, da LH/Meyer Monetary Policy Analytics, disse: "Como não há resistência, acho que o governo vai continuar pressionando cada vez mais."
A curva de rendimento oscila enquanto os sinais do mercado permanecem mistos
Há pequenos sinais de alerta. O spread entre os rendimentos dos títulos do Tesouro está aumentando, um fenômeno conhecido como acentuamento da curva de juros. Parte disso pode refletir temores de inflação, mas também está trac defi orçamentário explosivo dos Estados Unidos . Os números são enormes e os investidores estão acompanhando de perto.
Também houve um aumento nas operações de hedge contra o dólar. Cash está fluindo para mercados estrangeiros, tanto emergentes quanto desenvolvidos, à medida que os fundos buscam segurança fora dos EUA. Ainda assim, os títulos do Tesouro americano estão superando outros títulos globais, então se desfazer completamente deles não é barato. Apostar que o Fed cederá à pressão política tem sido uma estratégia deficitária até agora.
Steven Blitz, da TS Lombard, disse que o mercado está apenas reagindo ao que já entende. "Os mercados estão simplesmente precificando o que conhecem", afirmou. E o que eles conhecem é o passado, quando o Fed cumpriu seu papel sem ceder.
Tim Magnusson, da Garda Capital Partners, disse que a novidade é a ideia de que a interferência política possa de fato mudar o funcionamento do Fed. Mas ele não está convencido. "Não acho que vamos seguir por esse caminho."
James Clouse, ex-funcionário do Fed e agora no Instituto Andersen, classificou os níveis de equilíbrio da inflação como "notavelmente estáveis". Ele afirmou que os indicados de Trump para o Fed podem ter dificuldades em convencer os demais membros do comitê de definição de taxas de juros. Ainda assim, a calmaria do mercado tem sido "um tanto enigmática", admitiu.
Mark Spindel, da Potomac River Capital, afirmou que a verdadeira questão é a rapidez com que as mudanças acontecem, e não apenas a direção que tomam. Se um indicado de Trump assumir o lugar de Powell após o término de seu mandato em maio e cortar as taxas de juros enquanto a inflação estiver subindo, é aí que as coisas podem ficar complicadas rapidamente. Isso poderia elevar as expectativas de inflação e, consequentemente, puxar os rendimentos dos títulos para cima.
No início da quarta-feira, os rendimentos dos títulos do Tesouro americano recuaram ligeiramente. O rendimento dos títulos de 10 anos caiu mais de um ponto base, para 4,102%. O dos títulos de 2 anos caiu para 3,56%. O dos títulos de 30 anos recuou mais de 2 pontos base, para 4,715%. Um ponto base equivale a 0,01%, e os rendimentos se movem na direção oposta aos preços.
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