Ações de Big Tech atingem mínimos de vários meses, mas investidores dificilmente estão comprando a baixa

As ações das Big Techs sofreram um golpe, mas ninguém está se levantando para comprar. O Nasdaq 100 despencou 11% de seu pico de fevereiro, e o S&P 500 caiu 10% de seus máximos recentes. 

As chamadas Magníficas Sete — Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta e Tesla — agora estão sendo negociadas a 26 vezes os lucros futuros, o menor desde setembro. Mas mesmo após a queda, as avaliações ainda não tocaram os mínimos de 2018 e 2022, quando os gigantes da tecnologia enfrentaram pressão nos lucros.

Alguns analistas acreditam que essa queda está longe de terminar. Violeta Todorova, analista sênior de pesquisa da Leverage Shares, disse:

“Embora eu reconheça que as avaliações parecem muito melhores do que em dezembro, não acho que este seja o fundo. Fui tentado a comprar essa queda, mas ainda há muita incerteza lá fora, e acho que as coisas vão piorar antes de melhorar.”

Apesar de um pequeno rally na sexta-feira, a Apple sofreu sua pior queda semanal em mais de dois anos, arrastando o Nasdaq 100 para baixo 2,5% para a semana.

Ações de tecnologia caem enquanto as políticas de Trump abalam a confiança dos investidores

As ações das Big Techs estavam atingindo máximos históricos há apenas um mês. Os investidores haviam apostado que as políticas econômicas de Trump alimentariam o crescimento e proporcionariam alívio regulatório. Essas expectativas desmoronaram. Trump e seus funcionários sinalizaram que as perdas do mercado de ações e a dor econômica são aceitáveis na busca por uma reestruturação de longo prazo da economia dos EUA.

Com essa mudança, os investidores recuaram de ativos de risco. As Big Techs, que foram as maiores vencedoras desde o início do mercado de alta em outubro de 2022, agora estão sofrendo as maiores perdas. A venda em massa enviou Meta, Amazon e Tesla despenando. A Tesla, que está em queda livre há meses, ainda é negociada a 82 vezes os lucros futuros — muito acima de seus pares.

Nem todas as ações de tecnologia são igualmente caras. A Apple, a segunda mais cara, agora é negociada a 29 vezes os lucros futuros, enquanto a Alphabet é a mais barata a 18 vezes. Mesmo nesse nível, a avaliação da Alphabet ainda é mais alta do que os mínimos que atingiu em 2022.

A venda em massa mais ampla também forçou os analistas a revisar as estimativas de lucros. Wall Street agora projeta que os lucros das Big Techs crescerão 22% em 2025, abaixo dos 24% de janeiro. Em comparação, os lucros das Big Techs dispararam 34% em 2024. Espera-se que o S&P 500 registre um crescimento de lucros de 12% em 2025, ligeiramente acima dos 10% do ano passado.

Preocupações com a liquidez do mercado se aprofundam enquanto as Big Techs lutam

O Nasdaq 100 tentou se recuperar seis vezes em 17 sessões de negociação, mas cada tentativa falhou. Art Hogan, estrategista-chefe da B. Riley Wealth, explicou por que os traders não estão entrando: “Ninguém está disposto a entrar e pegar a faca caindo. Há tanta incerteza. É por isso que não tivemos um rebound durável.” O índice de força relativa de 14 dias para as Magníficas Sete caiu abaixo de 24, o menor desde 2019. Mesmo após recuperar para 36, permanece bem abaixo de 70, o limite para um mercado sobrecomprado.

Outro problema importante é a liquidez do mercado. Historicamente, as quedas do mercado — de Segunda-Feira Negra em 1987 ao colapso da COVID-19 em 2020 — foram agravadas pela seca de liquidez. Agora, os sinais de alerta estão piscando. O Índice de Volatilidade Cboe (VIX) quase atingiu 30 antes de recuar, mas as ações continuaram a cair.

Os traders de opções estão aumentando o caos. Mais de US$ 2 trilhões em opções do S&P 500 são negociadas diariamente, e uma parte crescente disso está em contratos de zero dia — opções de curto prazo que expiram no mesmo dia. Esses contratos agora representam 56% do volume de opções do S&P 500, um nível alto o suficiente para mover índices inteiros. Stefano Amato, gerente sênior de fundos na M&G Investments, disse: “Esta atividade agora é grande o suficiente para afetar materialmente o movimento de principais índices de ações, como o S&P 500 ou o Nasdaq.”

O comércio de derivativos está alimentando a volatilidade das ações

O maior impacto do comércio de derivativos não está sendo sentido nos índices, mas sim nas ações individuais. Tesla, Nvidia e Apple, todas grandes participantes no comércio de opções, têm caído mais rapidamente do que o mercado em geral. Isso não é novidade. O curto aperto (short squeeze) da GameStop em 2021 mostrou como o comércio de opções pode impulsionar oscilações selvagens nos preços.

Outro evento que adiciona pressão é o 'triple witching' (dupla/tripla expiração), quando opções de ações, opções de índice e contratos de futuros expiram ao mesmo tempo. Trilhões de dólares em contratos expiraram na semana passada. Embora isso geralmente dispare volatilidade breve, desta vez, adicionou-se à pressão de venda mais ampla.

Os market makers conseguiram manter a liquidez relativamente estável por enquanto. Mas, se começarem a recuar, as ações podem cair ainda mais. Benedicte Lowe e Georges Debbas, estrategistas de ações da BNP Paribas, explicaram por que isso importa: “A liquidez é claramente fundamental para que os mercados à vista subjacentes absorvam o fluxo gerado pelos Greeks das opções.” Se os market makers retirarem a liquidez, as ações podem cair excessivamente antes de encontrar um fundo real.

Por enquanto, os investidores estão observando o próximo movimento do Federal Reserve, o panorama econômico mais amplo e se o boom de lucros impulsionado pela IA das Big Techs pode se sustentar. Violeta Todorova resumiu o que está levando à hesitação dos investidores: “Isso é realmente menos sobre fundamentos e mais sobre o panorama macroeconômico e geopolítico.”

As Big Techs ainda não estão fora da floresta.