As ações das grandes empresas de tecnologia sofreram um baque, mas ninguém está comprando. O índice Nasdaq 100 despencou 11% desde seu pico em fevereiro, e o S&P 500 caiu 10% em relação às máximas recentes.
As chamadas "Sete Magníficas" — Apple, Microsoft, Nvidia, Alphabet, Amazon, Meta e Tesla — estão agora sendo negociadas a 26 vezes o lucro futuro, o menor valor desde setembro. Mas mesmo após a queda, as avaliações ainda não atingiram as mínimas de 2018 e 2022, quando as gigantes da tecnologia enfrentaram pressão sobre os lucros.
Alguns analistas acreditam que essa queda está longe de terminar. Violeta Todorova, analista sênior de pesquisa da Leverage Shares, disse :
“Embora eu reconheça que as avaliações parecem muito melhores do que em dezembro, não acho que este seja o fundo do poço. Tenho me sentido tentado a comprar nesta queda, mas ainda há muita incerteza no mercado, e acho que as coisas vão piorar antes de melhorarem.”
Apesar de uma pequena recuperação na sexta-feira, a Apple sofreu sua pior queda semanal em mais de dois anos, arrastando o índice Nasdaq 100 para baixo em 2,5% na semana.
As ações de tecnologia despencam com as políticas de Trump abalando a confiança dos investidores
As ações das grandes empresas de tecnologia atingiram recordes históricos há apenas um mês. Os investidores apostavam que as políticas econômicas de Trump impulsionariam o crescimento e proporcionariam alívio regulatório. Essas expectativas ruíram. Trump e seus assessores sinalizaram que perdas no mercado de ações e dificuldades econômicas são aceitáveis em busca de uma reestruturação de longo prazo da economia americana.
Com essa mudança, os investidores se afastaram de ativos de risco. As grandes empresas de tecnologia, que foram as maiores vencedoras desde o início do mercado de alta em outubro de 2022, agora estão sofrendo as maiores perdas. A onda de vendas fez com que as ações da Meta, Amazon e Tesla despencassem. A Tesla, que está em queda livre há meses, ainda está sendo negociada a 82 vezes o lucro futuro — muito acima de seus concorrentes.
Nem todas as ações de tecnologia são igualmente caras. A Apple, a segunda mais cara, está sendo negociada a 29 vezes o lucro projetado, enquanto a Alphabet é a mais barata, a 18 vezes. Mesmo nesse patamar, a avaliação da Alphabet ainda é superior às mínimas atingidas em 2022.
A onda de vendas generalizada também forçou os analistas a revisarem suas estimativas de lucros. Wall Street agora projeta que os lucros das grandes empresas de tecnologia crescerão 22% em 2025, abaixo dos 24% previstos em janeiro. Em comparação, os lucros dessas empresas dispararam 34% em 2024. Espera-se que o índice S&P 500 registre um crescimento de lucros de 12% em 2025, ligeiramente acima dos 10% do ano passado.
As preocupações com a liquidez do mercado aumentam à medida que as grandes empresas de tecnologia enfrentam dificuldades
O Nasdaq 100 tentou se recuperar seis vezes em 17 sessões de negociação, mas todas as tentativas falharam. Art Hogan, estrategista-chefe da B. Riley Wealth, explicou por que os investidores não estão intervindo: “Ninguém está disposto a intervir e tentar pegar a faca caindo. Há muita incerteza. É por isso que não tivemos uma recuperação duradoura.” O índice de força relativa (RSI) de 14 dias para o Magnificent Seven caiu abaixo de 24, o menor nível desde 2019. Mesmo após se recuperar para 36, permanece bem abaixo de 70, o limite para um mercado sobrecomprado.
Outro problema importante é a liquidez do mercado. Historicamente, as crises de mercado — da Segunda-feira Negra de 1987 ao colapso da COVID-19 em 2020 — foram agravadas pela escassez de liquidez. No momento, os sinais de alerta estão piscando. O Índice de Volatilidade da Cboe (VIX) quase atingiu 30 antes de recuar, mas as ações continuaram a cair.
Os operadores de opções estão contribuindo para o caos. Mais de US$ 2 trilhões em opções do S&P 500 são negociados diariamente, e uma parcela crescente desse valor está em contratos de zero-day trac opções de curto prazo com vencimento no mesmo dia. Esses contratos trac representam 56% do volume de opções do S&P 500, um nível alto o suficiente para influenciar índices inteiros. Stefano Amato, gestor sênior de fundos da M&G Investments, afirmou : “Essa atividade agora é grande o suficiente para afetar significativamente a movimentação de importantes índices de ações, como o S&P 500 ou o Nasdaq.”
A negociação de derivativos está alimentando a volatilidade das ações
O maior impacto da negociação de derivativos não está sendo sentido nos índices — está afetando ações individuais. Tesla, Nvidia e Apple, todas grandes empresas no mercado de opções, têm apresentado quedas mais acentuadas do que o mercado em geral. Isso não é novidade. O short squeeze da GameStop em 2021 mostrou como a negociação de opções pode gerar oscilações bruscas de preços.
Outro evento que aumenta a pressão é o vencimento triplo, quando opções de ações, opções de índices etracfuturos expiram simultaneamente. Trilhões de dólares emtracexpiraram na semana passada. Embora isso geralmente provoque uma breve volatilidade, desta vez, intensificou a pressão vendedora generalizada.
Os formadores de mercado conseguiram manter a liquidez relativamente estável até agora. Mas, se começarem a reduzir a liquidez, as ações podem cair ainda mais. Benedicte Lowe e Georges Debbas, estrategistas de ações do BNP Paribas, explicaram por que isso é importante: “A liquidez é claramente fundamental para que os mercados à vista absorvam o fluxo gerado pelas gregas das opções”. Se os formadores de mercado retirarem liquidez, as ações podem sofrer uma queda acentuada antes de encontrarem um piso real.
Por enquanto, os investidores estão de olho no próximo passo do Federal Reserve, no panorama econômico mais amplo e na capacidade do boom de lucros impulsionado pela IA das grandes empresas de tecnologia de se sustentar. Violeta Todorova resumiu o que está causando a hesitação dos investidores: “Na verdade, isso tem menos a ver com os fundamentos e mais com o cenário macroeconômico e geopolítico.”
As grandes empresas de tecnologia ainda não estão fora de perigo.
