Arthur Hayes, fundador da BitMEX, afirma estar pessimista em relação às criptomoedas por enquanto, atribuindo a culpa a fatores econômicos e decisões políticas. Ele nos disse que:
“O Fed treinou todo mundo como os cães de Pavlov. Os cortes nas taxas de juros acontecem e todo mundo compra na baixa. Mas desta vez, as coisas são diferentes.”
Um dos primeiros entusiastas Bitcoin destaca que o mundo vive há anos em uma bolha de baixa inflação. O Fed simplesmente imprimia dinheiro sempre que a deflação se aproximava, mantendo os preços dos ativos elevados.
Essa política monetária expansionista funcionou porque o dólar é a moeda de reserva mundial, facilitando a vida de todos no mundo todo.
Mas a pandemia da COVID mudou tudo isso. Governos ao redor do mundo, especialmente nos Estados Unidos, entraram em uma onda de gastos. "A inflação disparou e os bancos centrais tiveram que admitir que ela não iria embora", diz Arthur.
Para corrigir isso, o Fed começou a aumentar as taxas de juros agressivamente de março de 2022 a julho de 2023. O rendimento dos títulos do Tesouro de 10 anos não ultrapassou 4%, mesmo quando a inflação estava em seu pior momento. Os mercados acreditavam que o Fed continuaria aumentando as taxas para conter a inflação, mas então chegou agosto de 2023.
“O aumento defifinanceiros prejudica os esforços para controlar a inflação”
Na conferência de Jackson Hole, o presidente do Fed, Jerome Powell, insinuou um corte nas taxas de juros para setembro. Imediatamente depois, como esperado, os rendimentos dos títulos do Tesouro de 10 anos dispararam de cerca de 4,4% para 5%, quando a inflação já havia caído de 9% para cerca de 3%.
“Os mercados entraram em pânico”, diz Arthur. As ações caíram 10% e os temores de uma nova onda de falências de bancos regionais ressurgiram, pois suas carteiras de títulos foram afetadas. Para acalmar os ânimos, a Secretária do Tesouro, Janet Yellen, começou a injetar mais liquidez na economia por meio da emissão de títulos do Tesouro.
Isso retirou dinheiro do Programa de Repo Reverso do Fed e ajudou a iniciar uma nova alta nas ações e criptomoedas. Mas Arthur nos contou que notou algo estranho. Depois de Jackson Hole, os saldos do Programa de Repo Reverso começaram a subir.
Os fundos do mercado monetário estavam aplicando cash no RRP em vez de títulos do Tesouro, porque os rendimentos haviam caído. "É um sinal de que as condições de liquidez estão se tornando mais restritivas", alerta Arthur.
Ele acredita que os saldos crescentes do RRP estão absorvendo liquidez que poderia fluir para ativos como Bitcoin. E quando Bitcoin caiu para US$ 64.000 e depois despencou 10%, Arthur viu isso como uma confirmação de sua visão pessimista.
Ele também não vê um fim para os gastos do governo. "O Fed não fez absolutamente nada para controlar o verdadeiro motor da inflação: os gastos do governo", afirma.
Arthur alerta para o caos no mercado com o aumento dos rendimentos
Com os EUA apresentando defirecordes em tempos de paz e sem interesse político em aumentar impostos, Arthur acredita que estamos caminhando para mais problemas. Se o Fed não intervir para apertar as condições financeiras, o mercado de títulos poderá fazê-lo, elevando ainda mais os rendimentos.
Arthur prevê que o rendimento dos títulos de 10 anos poderá atingir 5%, um nível que, segundo ele, criará caos nos mercados financeiros. "Yellen talvez tenha que intervir novamente", afirma.
Ele também está de olho em como isso se desenrola politicamente, especialmente com as próximas eleiçõesdent.
Mas Arthur também não está vendendo suas criptomoedas. Ele está aguardando sinais mais claros de que o Fed ou o Tesouro tomarão uma medida decisiva. Até lá, ele está pessimista. "Continuo otimista com os fundamentos", acrescenta, "mas o cenário de curto prazo parece sombrio."
