Os sinais de alerta estão bem diante dos nossos olhos: um colapso de US$ 30 trilhões no mercado de títulos está a caminho, e ninguém parece saber como impedi-lo, nem mesmo o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell.
Conforme relatado pela Moody's, a classificação de crédito dos EUA foi rebaixada na última sexta-feira, levando a última classificação AAA para Aa1. Na segunda-feira, os investidores não perderam tempo. Eles se desfizeram de títulos e os rendimentos dispararam.
O rendimento dos títulos do Tesouro americano com vencimento em 30 anos disparou para 5,012%, o dos títulos com vencimento em 10 anos subiu para 4,54% e o dos títulos com vencimento em 2 anos atingiu 4,023%. Isso não foi apenas uma reação — foi um colapso.
A Moody's explicou a decisão como resultado direto do crescente custo de manutenção do defiexorbitante do governo americano, agravado pelo aumento dos juros e pelas condições financeiras mais restritivas. A agência afirmou:
“Essa redução de um nível em nossa escala de classificação de 21 níveis reflete o aumento, ao longo de mais de uma década, da dívida pública e dos índices de pagamento de juros para níveis significativamente superiores aos de países soberanos com classificação semelhante.”
As taxas de juros disparam na Europa e na Ásia após a revisão em baixa dos EUA
Do outro lado do Atlântico, o rendimento dos títulos do governo britânico (Gilt) com vencimento em 10 anos subiu de 4,64% para 4,75%. Analistas afirmam que esse aumento foi impulsionado pela estratégia de aperto monetário do Banco da Inglaterra, que encareceu o crédito. Enquanto isso, o rendimento dos títulos alemães (Bund) com vencimento em 10 anos subiu ligeiramente de 2,60% para 2,64%.
A Comissão Europeia também não contribuiu para melhorar a confiança. No mesmo dia, reduziu sua previsão de crescimento do PIB da zona do euro para 2025 de 1,3% para 0,9%, citando problemas fiscais e questões comerciais.
Na Índia, o mercado de títulos manteve-se relativamente estável. O rendimento dos títulos de 10 anos permaneceu praticamente inalterado em 6,27%, com os investidores a observarem alguma estabilidade após a forte queda da semana passada. Ainda assim, a inclinação da curva de rendimentos é acentuada, o que normalmente sinaliza problemas futuros.
O rendimento dos títulos japoneses com vencimento em 10 anos subiu para 1,49%, resultado do aumento das taxas de juros para 0,5% pelo Banco do Japão no início deste ano e da redução de seu programa de estímulo, o que elevou os custos de empréstimo e diminuiu as compras de títulos.
Na China, a situação é diferente. O rendimento dos títulos de 10 anos caiu ligeiramente para 1,66%, mas isso se deve apenas ao fato de ninguém esperar uma recuperação real em 2025. O mercado imobiliário ainda está fraco e a inflação não está subindo rápido o suficiente para impulsionar a demanda.
A Coreia do Sul também está registrando uma tendência de alta. Em 16 de maio, o rendimento dos títulos do governo com vencimento em 10 anos era de 2,69%, enquanto o dos títulos com vencimento em 3 anos subiu para 2,366% e o dos títulos com vencimento em 5 anos atingiu 2,501%.
Powell mantém as taxas de juros elevadas enquanto Trump critica o Fed
Em seu país, Powell se recusou a cortar as taxas de juros ou injetar nova liquidez na economia. O presidentedent Trump vem atacando Powell abertamente há meses. No sábado, ele publicou no Truth Social que:
“O consenso geral é que 'o Fed deveria cortar as taxas de juros o quanto antes'. Powell, um homem lendário por sempre chegar atrasado, provavelmente vai estragar tudo de novo – mas quem sabe???”
Ainda assim, Powell não está mudando de rumo. Ele mantém a estratégia de "juros mais altos por mais tempo", mantendo a taxa básica de juros entre 4,25% e 4,50%. Sua justificativa? A inflação contínua relacionada às tarifas e uma economiatron. Mas Wall Street prevê apenas 2,7 cortes na taxa para 2025, e as expectativas de alívio no curto prazo estão diminuindo.
Se Powell mantiver sua posição, os rendimentos dos títulos podem continuar subindo, ultrapassando a zona de perigo de 5%, levando os mercados a uma queda acentuada. Isso poderia prejudicar o crédito ao consumidor, elevar as taxas de hipoteca acima dos atuais 7,5% e aniquilar qualquer recuperação no mercado imobiliário. O investimento empresarial também sofreria com o aumento dos custos de financiamento, e os primeiros sinais já apontam para uma desaceleração do PIB devido à pressão tarifária no primeiro trimestre.
Os consumidores, que representam 70% do PIB dos EUA, também podem reduzir seus gastos, especialmente com a inflação ainda acima da meta de 2% do Fed. Um colapso no mercado de títulos poderia sufocar a economia, e se Powell não agir logo, será duramente criticado.
Mas há um porém. Cortar as taxas de juros muito cedo, especialmente com as tarifas que provavelmente adicionarão até 1% ao IPC, corre o risco de reacender a inflação, talvez até pior do que no fatídico ano de 2008. Powell deixou claro que não cederá à política. Ainda assim, se o mercado de títulos entrar em colapso, ele pode não ter escolha.
Se a situação sair do controle, os EUA poderão enfrentar uma crise no serviço da dívida. O defiprojetado de US$ 2 trilhões para 2025 e os pagamentos de juros atuais (que já representam 15% do orçamento) se tornariam insustentáveis. Isso significa cortes em outras áreas, mais rebaixamentos de classificação de risco e possivelmente mais um golpe na credibilidade do Tesouro.
Há também a ameaça aos bancos. Aqueles que detêm títulos de baixo rendimento comprados durante os anos de política monetária expansionista, especialmente os bancos regionais menores, sofrerão perdas enormes. Já vimos isso acontecer antes com o Silicon Valley Bank em 2023. O próximo caso pode não ser tão fácil de conter.
