Um colapso no mercado de títulos está chegando e apagará 30 trilhões de dólares. Powell pode nos salvar?

Os sinais de alerta estão bem na nossa frente: um colapso de 30 trilhões de dólares no mercado de títulos está chegando, e ninguém parece saber como detê-lo, nem mesmo o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell.

Conforme relatado pela Moody’s, a classificação de crédito dos EUA foi rebaixada na última sexta-feira, arrastando a última classificação AAA para um degrau abaixo para Aa1. Na segunda-feira, os investidores não perderam tempo. Eles despejaram títulos e os rendimentos explodiram.

O rendimento dos títulos do Tesouro a 30 anos disparou para 5,012%, o de 10 anos subiu para 4,54% e o de 2 anos subiu para 4,023%. Isso não foi apenas uma reação — foi uma ruptura.

A Moody’s explicou a decisão como resultado direto do crescente custo de manter o déficit balonante do governo dos EUA, agravado pelos aumentos nos pagamentos de juros e nas condições financeiras mais restritas. A agência disse:

“Este rebaixamento de um degrau em nossa escala de 21 degraus reflete o aumento ao longo de mais de uma década nas proporções da dívida governamental e dos pagamentos de juros para níveis significativamente mais altos do que os de soberanos com classificação semelhante.”

Rendimentos disparam na Europa e na Ásia após rebaixamento dos EUA

Além do Atlântico, o rendimento do Gilt de 10 anos do Reino Unido subiu de 4,64% para 4,75%. Analistas dizem que este salto foi impulsionado pela estratégia de aperto do Banco da Inglaterra, que tornou os empréstimos mais caros. Enquanto isso, o Bund de 10 anos da Alemanha subiu ligeiramente de 2,60% para 2,64%.

A Comissão Europeia também não ajudou a confiança. No mesmo dia, ela rebaixou sua previsão de crescimento do PIB da zona euro para 2025 de 1,3% para 0,9%, citando problemas fiscais e questões comerciais.

Na Índia, o mercado de títulos manteve-se principalmente estável. O rendimento de 10 anos estava plano em 6,27%, com traders notando alguma estabilidade após a queda acentuada da semana passada. Ainda assim, a curva de rendimento está se tornando mais íngreme, o que normalmente sinaliza problemas futuros.

O rendimento de 10 anos do Japão subiu para 1,49%, resultado do Banco do Japão ter aumentado as taxas no início deste ano para 0,5% e recuado de seu programa de estímulo, o que elevou os custos de empréstimo e reduziu as compras de títulos.

Na China, a história é diferente. O rendimento dos títulos a 10 anos caiu ligeiramente para 1,66%, mas isso se deve apenas ao fato de ninguém esperar uma recuperação real em 2025. O mercado imobiliário ainda está fraco, e a inflação não está subindo rápido o suficiente para estimular a demanda.

A Coreia do Sul também está vendo movimentos de alta. Em 16 de maio, o rendimento do governo a 10 anos era de 2,69%, enquanto o de 3 anos subiu para 2,366% e o de 5 anos escalou para 2,501%.

Powell mantém as taxas altas enquanto Trump critica o Fed

De volta em casa, Powell se recusou a cortar as taxas de juros ou injetar nova liquidez na economia. O presidente Donald Trump tem atacado abertamente Powell há meses. No sábado, ele postou no Truth Social que:

“O CONSENSO DE QUASE TODOS É QUE, ‘O FED DEVE CORTAR AS TAXAS EM BREVE, EM VEZ DE TARDE.’ Powell, um homem lendário por ser Tarde demais, provavelmente vai estragar tudo de novo – Mas quem sabe???”

Ainda assim, Powell não está mudando de rumo. Ele está preso à estratégia de “mais altas por mais tempo”, mantendo a taxa de fundos federais entre 4,25% e 4,50%. Sua justificativa? Inflação contínua relacionada a tarifas e uma economia forte. Mas Wall Street está precificando apenas 2,7 cortes de taxas para 2025, e as expectativas de alívio a curto prazo estão diminuindo.

Se Powell mantiver a linha, os rendimentos dos títulos podem continuar subindo além da zona de perigo de 5%, aproximando os mercados de uma venda em massa. Isso poderia prejudicar o crédito ao consumidor, aumentar as taxas hipotecárias além dos atuais 7,5% e matar qualquer recuperação no mercado imobiliário. O investimento empresarial também sofreria à medida que os custos de financiamento subissem, e os primeiros sinais já mostram o PIB enfraquecendo devido à pressão das tarifas no primeiro trimestre.

Os consumidores, que impulsionam 70% do PIB dos EUA, podem recuar também, especialmente com a inflação ainda presa acima da meta de 2% do Fed. Um colapso no mercado de títulos pode sufocar a economia e, se Powell não agir logo, ele será culpado… em voz alta.

Mas há uma pegadinha. Cortar as taxas muito cedo, especialmente com tarifas que provavelmente adicionarão até 1% ao IPC, corre o risco de reacender a inflação novamente, talvez até pior do que foi no fatídico ano de 2008. Powell deixou claro que não cederá à política. Ainda assim, se o mercado de títulos quebrar, ele pode não ter escolha.

Se as coisas saírem do controle, os EUA podem enfrentar uma crise de serviço da dívida. O déficit projetado de US$ 2 trilhões para 2025 e os pagamentos de juros atuais (já 15% do orçamento) se tornariam insustentáveis. Isso significa cortes em outras áreas, mais rebaixamentos de crédito e possivelmente outro golpe na credibilidade do Tesouro.

Há também a ameaça aos bancos. Aqueles que detêm títulos de baixo rendimento comprados durante os anos de dinheiro fácil, especialmente os bancos regionais menores, sofrerão perdas massivas. Já vimos isso acontecer antes com o Silicon Valley Bank em 2023. O próximo pode não ser tão fácil de conter.