SK하이닉스가 미국에서 8배 초과 청약이라는 기록적인 280억 달러 규모의 공모를 통해 기업공개(IPO)를 추진하는 이유는 무엇일까요?

한국 반도체 기업 SK하이닉스(KRX: 000660)가 나스닥 상장을 위해 기업공개(IPO)를 추진하고 있으며, 그 규모는 약 280억 달러에 달할 것으로 예상됩니다. 이는 SK하이닉스의 IPO가 나스닥 역사상 최대 규모에 근접하는 사례가 될 것으로 보입니다. SK하이닉스는 미국예탁증권(ADR) 1억 7790만 주를 발행할 계획이며, IPO 청약 신청 건수는 이미 당초 계획의 7배를 넘어섰습니다.

이전 예측에 따르면 금액은 약 265억 달러였지만, 이번 투자설명서에 따르면 280억 달러에 더 가깝습니다.

SK하이닉스의 서울 증시 상장 주가는 지난 1년 동안 약 700% 급등하여 시가총액이 1조 달러를 넘어섰고, 주요 미국 상장 경쟁사인 마이크론 테크놀로지(NASDAQ: MU)에 더욱 가까워졌습니다.

SK하이닉스는 미국 투자자들에게 다가가기 위해 나스닥을 활용하고 있으며, 이에 따라 미국 예탁증권(ADR) 수요도 다시 활기를 띠고 있습니다

미국 예탁증권(ADR)을 활용하면 미국 투자자는 미국 시장을 통해 해외 기업에 투자할 수 있습니다. 이는 기업이 서울에서 거래하지 않는 대형 기관 투자자 및 더 많은 자금을 유치하는 데 도움이 됩니다.

구조가 왜 중요할까요? ADR(미국 예탁증권)은 과거 아시아 기업들이 미국 시장에서 자금을 조달하는 가장 중요한 방법 중 하나였습니다. 하지만 2021년 디디 글로벌이 미국 증시 상장을 결정하고 이후 중국의 규제를 받게 되면서 이 시장의trac이 떨어졌습니다.

한편, 키옥시아 홀딩스(TYO: 285A)도 하이닉스 와 마찬가지로 미국 상장을 추진하고 있습니다 . 일본 반도체 제조업체인 키옥시아의 주가는 지난 1년간 일본 증시에서 약 2,800% 상승했으며, 메모리 칩 관련 주식이 여전히 뜨거운 미국 시장의 수요를 틈타 상장을 시도하고 있습니다.

SK하이닉스의 나스닥 상장은 일반적인 최초 상장이 아닙니다. 이 회사는 이미 한국거래소에 상장되어 있으므로, 나스닥 상장은 2차 상장에 해당합니다.

은행들은 주요 투자자들이 공모가의 상당 부분을 차지하면서 수수료를 챙긴다

SK하이닉스의 나스닥 매각에 참여한 주요 은행은 뱅크오브아메리카(BAC), 시티그룹(C), 골드만삭스(GS), JP모건체이스(JPM)입니다. 이 밖에도 캔터피츠제럴드, 미즈호파이낸셜그룹(MFG), 스티펠파이낸셜(SF) 등 일부 은행들이 참여했습니다.

총 수수료는 1억 4천만 달러를 넘어설 것으로 예상됩니다. 여기에는 조달 금액의 0.5%에 해당하는 인수 수수료와 SK 하이닉스의 추가 인센티브 지급액이 포함됩니다. 이처럼 대규모 거래치고 수수료율이 낮은 이유는 매각 규모가 엄청나기도 하고, SK 하이닉스가 시장을 처음부터 설득해야 하는 비상장 기업이 아니기 때문이기도 합니다.

하지만 SK하이닉스 상장에는 그린슈 조항이 적용되지 않습니다. 따라서 수요가 높게 유지되더라도 은행들은 추가 주식을 발행할 수 없습니다. 결과적으로 인수 수수료는 현재 수준에서 인상되지 않을 것입니다.

또한 시티은행(뉴욕증권거래소: C)이 상장 과정에서 SK하이닉스가 제공하는 다른 서비스에서도 수익을 얻게 될 것이라는 점도 주목할 만합니다. 시티은행은 SK하이닉스의 예탁은행으로서 미국 증시에 상장되는 모든 미국 예탁주(ADS)를 관리하게 됩니다. 따라서 시티은행은 ADS 전환과 배당금 지급을 통해 수익을 창출할 수 있을 것입니다.

주요 입찰자들이 나타났습니다. 레오폴드 아셴브레너의 시츄에이셔널 어웨어니스와 베일리 기포드가 총 280억 달러 규모의 매각 물량 중 최대 70억 달러까지 매입 의사를 밝혔습니다. 이는 매각 물량 규모에서 상당한 비중을 차지하는 것으로, 향후 치열한 매각 경쟁이 예상됩니다.

SK하이닉스가 이번 공모를 전부 수락할 경우, 그 규모는 약 290억 달러 규모였던 사우디아람코(TADAWUL: 2222)의 기업공개(IPO)와 유사할 것으로 예상됩니다.

월가 기준으로 볼 때, 이 수수료 총액은 아시아 기업으로부터 받은 수수료 중 가장 큰 규모에 속할 것입니다. 알리바바 그룹(NYSE: BABA)은 2014년에 250억 달러를 조달했는데, 딜로직(Dealogic) 자료에 따르면 당시 상장 과정에서 약 3억 달러의 은행 수수료를 지불했습니다.

ADR(미국 예탁증권) 발행에는 여전히 해결해야 할 과제가 많습니다. SK하이닉스는 예탁은행 규정, 미국 예탁증권과 서울 보통주 간의 비율, 그리고 한 형태를 다른 형태로 전환하는 절차 등을 처리해야 합니다. 일부 신흥 시장 규제 당국은 ADR 상장이 국내 시장에서 자금을 유출시키고, 통화에 영향을 미치며, 강력한 국내tron시장 구축 노력을 저해할 수 있다고 우려하기도 합니다.