약한 미국 고용 지표 후 월스트리트, 파월의 bluff를 부수고 9월 금리 인하를 다시 테이블에 올림

7월 고용 보고서가 발표되자 제롬 파월의 ‘강한 노동 시장’ 논리에 남은 신뢰를 즉시 무너뜨렸습니다.

비농업 고용은 단 73,000명 증가했으며, 경제학자들이 기대했던 100,000명보다 훨씬 낮았고, 수정된 6월 수치인 14,000명보다 겨우 높았습니다. 이는 BLS가 원래 추정치 147,000명에서 133,000명 이상을 차감한 후 6월에 추가된 것으로 이제 말하고 있는 수치입니다.

메이월도 예외는 아니었다. 이전의 14만 4천 명이라는 숫자는 1만 9천 명으로 삭감되었고, 이는 해당 월에도 12만 5천 명의 일자리가 사라졌음을 의미한다. 합쳐서 지난 두 달간의 데이터에서 무려 25만 8천 개의 일자리가 순식간에 증발했다. 이는 애리조나주 스콧츠데일의 인구보다 많은 수치이며, 완전히 사라져 버렸다.

그리고 이런 일이 진행되는 동안 실업률은 조용히 올라 4.2%로 하락했으며, 이는 정확히 시장 전망과 일치했지만 여전히 전월보다 높은 수치다. 이는 Fed 단 하루 전까지 애써 포장하려던 전체 서사를 완전히 무너뜨렸다.

연준의 신뢰도 타격 속 금리 인하 베팅

보고서 발표 직후 트레이더들은 즉각 움직였다. CME의 FedWatch는 9월 연준 회의에서 금리 인하 가능성이 75.5%로 나타났다고 밝혔는데, 이는 불과 24시간 전의 40%에서 급등한 수치다. 칼시(Kalshi) 트레이더들도 동일한 심경을 반영하여, 파월 의장과 그의 측근들이 굴복하고 완화 조치를 취할 확률을 75%로 책정했다.

파월 의장은 불과 2일 전 기자들에게 노동 시장이 여전히 “강하다”고 말했다. 그 발언은 뉴스 사이클을 한 바퀴 돌기도 전에 이미 터무니없어 보였다. 데이터는 그와 정반대의 결과를 loud하게 보여줬다.

이제 이를 해석할 수 있는 방법은 두 가지뿐이다.要么 노동 시장이 실제로 경기 침체로 빠져들고 있거나, 아니면 BLS 데이터가 너무 엉망이라 단 두 달 만에 25만 개의 일자리를 누락시키고 있다는 것이다. 둘 다 좋은 상황이 아니다. 하나는 경제적 고통을 의미하고, 다른 하나는 아무도 실제 상황을 파악하지 못하고 있음을 의미한다.

채권 분석을 기다리지 않았다. 2년물 국채 수익률은 15bp 하락하여 3.80%가 되었고, 10년물은 8bp 하락했다. 이러한 움직임은 “정책 전환(Pivot) 임박”을 외치는 것과 다름없다.

이제 9월 금리 인하 가능성은 ‘아마도’가 아니라 ‘확정’으로 가격에 반영되고 있다. 그리고 파월 의장이 이번 주 초 기대감을 식히려던 시도는 원자료를 앞세워 무력화되었다.

한편, 트럼프는 항상 그랬듯 연준을 공개적으로 비난하며 즉각적인 금리 인하를 요구했다. 트루스(Truth) 플랫폼에서 그는 “너무 적고, 너무 늦었다. 제롬 ‘너무 늦은’ 파월은 재앙이다. 금리를 내려라! 좋은 소식은 관세가 미국으로 수십억 달러를 가져오고 있다는 것이다!”라고 말했다.