연방준비제도는 자신들이 무엇을 하고 있는지 전혀 모른다

미국 경제가 빠르게 성장하는 가운데, 연방준비제도는 갈팡질팡하며 금리 정책을 계속해서 펼치고 있다.

지난달 중앙은행은 기준금리를 0.5%포인트 인하하여 4.75~5%로 낮췄습니다. 중앙은행은 이를 인플레이션 둔화와 고용 증가세 둔화에 따른 정책 재조정이라고 설명했습니다.

현재 연준은 혼합된 인플레이션 데이터와 상대적으로tron경제 상황으로 인해 추가 금리 인하 여부를 확신하지 못하고 있습니다. 크리스토퍼 월러 연준 고위 관계자는 어제 현재로서는 신중한 접근이 최우선이라고 밝혔습니다.

"데이터가 엇갈리고 있습니다. 9월보다 더 신중하게 움직여야 합니다."라고 그는 말했습니다. 지난주 소비자물가지수는 예상보다 높게 나왔고, 9월에는 25만 4천 개의 일자리가 추가되었습니다.

곳곳에서 혼란스러운 신호가 들려온다

월러는 인플레이션 억제 과정이 순탄치 않았다고 인정하며, 지난 1년 반 동안 마치 "롤러코스터"를 탄 것 같았다고 말했습니다. 연준이 인플레이션을 2% 목표치로 되돌리려는 노력에도 불구하고 일부 물가는 여전히 높은 수준을 유지하고 있습니다.

하지만 월러는 노동 시장이 여전히 "건전"하고 경제 활동이 크게 둔화될 조짐이 없다며, 가까운 시일 내에 경기 침체가 올 것으로 예상하지 않는다고 말했습니다. 연준은 성장을 촉진하지도, 억제하지도 않는 "중립적인" 정책 기조를 유지하려 하지만, 그 과정은 상당히 시간이 걸리고 있습니다. 

월러의 발언은 뉴욕 연방준비은행 총재인 존 윌리엄스의 발언과 맥락을 같이하는데dent 윌리엄스 총재는 말했다 올해 두 차례 더 0.25%포인트 금리 인하가 있을 가능성이 높다고

중앙은행의 전망은 윌리엄스가 제시한 "매우 긍정적인 기본 시나리오"와 일치하며, 연말까지 두 차례 금리 인하를 통해 기준금리를 보다 중립적인 수준으로 낮추는 것을 목표로 합니다.

미니애폴리스 연방준비은행 총재dent 닐 카슈카리도 논쟁에 뛰어들어 중앙은행이 추가적인 "소폭 인하"를 고려할 수 있다고 밝혔습니다. 다만 그는 모든 결정은 데이터에 기반할 것이라고 경고했습니다.

고용 보고서의 변수

연준은 향후 몇 주 동안 변수에 직면할 수 있습니다. 미국 남부 허리케인 피해 상황과 보잉 공장 파업으로 인한 왜곡된 보고서가 나왔습니다.

미국dent며칠 전에 발표될 다음 고용 보고서는 노동 시장에 대한 왜곡된 그림을 보여줄 수 있다.

월러는 해당 보고서가 "상당하지만 일시적인" 일자리 감소를 보여줄 수 있으며, 다음 통계에서 10만 개 이상의 일자리가 줄어들 것으로 추정한다고 말했습니다.

그럼에도 불구하고 그는 연준이 노동 시장을tron유지하면서 2% 인플레이션 목표를 달성할 수 있을 것이라고 상당히dent 하고 있다.

윌리엄스는 또한 "고용 시장은 여전히 ​​건전하고, 인플레이션도 하락하기 시작했습니다."라며 "우리의 정책은 이러한 추세를 올바른 방향으로 유지하는 데 유리한 위치에 있습니다."라고 말했습니다

하지만 모두가 동의하는 것은 아닙니다. 일부 경제학자들은 연준의 금리 정책(그리고 더 나아가 연준의 존재 자체)이 과연 중요한 의미를 갖는지에 대해 날카로운 의문을 제기하기 시작했습니다.

연준이 과연 상황을 통제하고 있는 걸까요?

일각에서는 중앙은행이 의미 있는 변화를 주도하기보다는 단순히 시장의 반응에 대응하고 있을 뿐이라고 생각합니다.

뉴욕대학교 금융학과 교수인 아스와스 다모다란은 최근 지적했습니다 연방기금 금리가 단기 금리이기 때문에 주택담보대출, 기업 대출, 회사채 금리와 같이 실제로 중요한 금리에는 거의 영향을 미치지 않는다고

예를 들어, 2004년에서 2006년 사이에 연준은 금리를 4% 이상 인상했지만, 트리플 B 등급 채권 수익률은 1% 미만으로만 상승했습니다. 다시 말해, 시장은 연준의 정책을 대체로 무시했습니다.

다모다란은 시장이 연준의 정책이 아니라 성장 기대치나 인플레이션과 같은 실제 경제 요인에 따라 움직인다고 믿습니다.

월가의 스펜서 자카브는 제롬 파월을 오즈의 마법사에 비유하며 연준의 주식 시장에 대한 영향력은 현실보다는 신화에 가깝다고까지 말했다.

파월 의장의 2007년 금리 인하 결정은 초기에는 주가를 끌어올렸지만, 불과 몇 달 후 경기 침체가 뒤따르면서 연준의 영향력에는 한계가 있음을 입증했습니다.

통제 불능인가, 아니면 현실 감각 상실인가?

자카브는 골드만삭스 전략가 데이비드 코스틴의 연구를 인용하며, 금리 인하 주기 동안 시장을 움직이는 핵심 동력은 연준이 아니라 경제 상황이라고 지적했다.

연준이 경제에서 선도자라기보다는 추종자에 가깝다는 인식이 확산되고 있다. 다모다란은 이를 다음과 같이 요약했다. "연준은 시장에 반응하는 것이지, 그 반대가 아니다."

만약 이것이 사실이라면, 투자자들은 중앙은행의 정책 움직임에 대한 관심을 줄이고 대신 경제 펀더멘털에 집중하기 시작할 수도 있습니다. 작년에는 과도한 통화 긴축에 대한 우려로 많은 투자자들이 관망세를 유지했습니다.

하지만 만약 그들이 연준의 금리 인상을 무시하고 경제 데이터와 기업 실적에만 집중했다면, 시장에 남아 시장 회복기에 더 큰 수익을 거둘 수 있었을 것입니다.