S&P 500 연초 대비 11% 상승, 투자자들은 기업들의 3분기 실적에 큰 기대

S&P 500은 연초 대비 11% 상승했으며, 월가는 공식적으로 인내심을 잃었습니다. 3분기 실적 시즌이 시작됨에 따라 트레이더들은 미국 기업들이 이 상승장이 정당화되었음을 증명하기를 기대하고 있습니다.

블룸버그 인텔리전스에 따르면, 분석가들은 이번 분기 미국 기업의 이익 성장률을 7.4%로 전망하고 있으며, 이는 8월 중순 이후 약간 상승한 수치입니다. 또한 MSCI 올카트리 월드 인덱스도 사상 최고치를 향해 나아가고 있습니다. AI 투자 붐에 의해 주도된 이 급등은 기업 가치와 기대감 모두를 부풀렸습니다.

하지만 이러한 낙관론은 역풍에 부딪히고 있습니다. S&P 500은 4월 저점 대비 32% 급등했지만, 관세에 대한 긴장감, 기술 버블에 대한 우려, 여전히 분열된 글로벌 무역 체계가 심리를 위축시키고 있습니다. CFRA의 수석 투자 전략가 샘 스토볼(Sam Stovall)은 다음과 같이 말했습니다.

“투자자들은 이익의 하락이나 기대치에 대한 발언의 실수 등 어떤 종류의 실수도 매우 관대하게 보지 않을 것입니다.”

이제 압력은 JPMorgan Chase & Co.를 비롯한 주요 은행들이 다음 주 실적을 발표하면서 미국 최대 기업들에게로 이동하며, 이어 megacap 테크 기업들이 발표할 예정입니다. 이 기업들의 상승이 이번 상승장의 대부분을 주도해 왔습니다.

트럼프 관세가 기업 이익을 타격 – 투자자들은 기업들의 명확한 설명을 요구

무역이 다시 한 번 시즌의 중심 주제입니다. 도널드 트럼프 대통령은 11월 1일부터 중국산 제품에 대한 새로운 100% 관세와 “모든 중요 소프트웨어”에 대한 수출 통제를 발표했습니다.

이 결정은 시장에 즉각적인 영향을 미쳤으며, 분석가들은 몇 달 동안 지속된 높은 관세가 이미 기업 이익을 잠식하고 있다고 경고했습니다. 도이체방크 AG는 관세가 없었다면 S&P 500의 이익 성장률이 이번 분기 약 1%p 더 높았을 것으로 추정합니다.

지난해 미국에 1조 3000억 달러 상당의 상품을 수출한 아시아 수출 기업들은 지금까지 인상을 견뎌왔으나, 많은 펀드 매니저들은 이는 관세가 완전히 발효되기 전에 선적량이 앞당겨진 결과라고 보고 있습니다. 유럽에서는 이미 이익 전망치가 하향 조정되고 있습니다.

씨티그룹의 지수는 추정치가 3월 중순 이후 꾸준히 하락하여 향후 보고서의 기준을 낮추고 있음을 보여줍니다. 동시에 AI 지출 붐은 둔화되지 않았습니다. UBS는 올해 글로벌 자본 지출이 67% 증가하여 3750억 달러에 달할 것으로 전망하며, 소시에 제네랄은 자본 지출 대 매출 비율이 25년 만에 최고치에 도달했다고 지적했습니다.

하지만 경기 둔화 조짐만 나타나도 투자자 심리를 흔들 수 있습니다. 존스 트레이딩(JonesTrading)의 수석 시장 전략가 마이크 오로크(Mike O’Rourke)는 말했습니다, “둔화는 브레이크를 갑자기 밟는 것과 같습니다. 많은 종목들이 실제 이익 실현 모드로 들어갈 것입니다.”

해고, 환율 변동, 중국의 약한 성장이 압박으로 작용

연방 정부 폐쇄로 새로운 고용 데이터가 차단되면서, 투자자들은 실적 발표를 통해 인력 감축 징후를 주시하고 있습니다. 로버트 W. 베어드 앤 코(Robert W. Baird & Co.)의 전략가 로스 메이필드(Ross Mayfield)는 해고가 노동 시장의 더 깊은 약점을 드러내고 소비 지출에 부정적 영향을 미칠 수 있다고 경고했습니다.

“그런 징후들이 충분히 쌓이기 시작하면,” 그는 “노동 시장이 예상보다 약하다는 신호가 됩니다.”라고 말했습니다.

환율 동향도 3분기 실적에 영향을 미치고 있습니다. 미국 달러는 주요 통화 대비 강세를 보였으나 2022년 최고치보다는 여전히 낮습니다. 이는 외화 수익을 달러로 환산하는 수출 기업과 다국적 기업들에게는 안도감입니다.

LPL Financial의 수석 주식 전략가 제프 부크빈더(Jeff Buchbinder)는 약화된 달러와 AI 기반 자본 투자가 이익 전망에 “추가 5~7%의 상승 여지”를 더하고 이번 분기 저두 자리대의 이익 성장을 이끌 수 있다고 말했습니다.

유럽에서는 강한 유로화가 발목을 잡고 있습니다. 파뮈어 리버럼(Panmure Liberum)의 전략가 수자나 크루즈(Susana Cruz)는 최근 유로화 약세가 3분기 보고서에 혜택을 주기에는 너무 늦게 발생했으며, 특히 해외 매출의 약 60%를 발생하는 건설, 헬스케어, 기술 기업들에게는 더 그렇다고 말했습니다.

한편, 중국의 CSI 300 지수는 올해 17% 상승했지만, 3분기 이익 전망은 평탄하며 3%의 성장만 예상됩니다. 트럼프와 시진핑의 upcoming meeting은 양국이 기술 및 자재 흐름에 대한 규제를 강화하면서 불확실해졌습니다.

그럼에도 불구하고 개선의 조짐은 있습니다. 골드만 삭스는 공장 활동과 산업 이익이 반등하면서 중국의 기업 등급 하향 조정 속도가 느려지고 있다고 믿습니다. 일부 분석가들은 또한 경쟁을 괴롭혀온 파괴적인 국내 가격 전쟁인 ‘인볼루션(involution)’을 해결하기 위한 베이징의 노력을 지적했습니다.