이란이 호르무즈 해협을 모든 이에게 개방한다고 선언한 후 비트코인과 주식이 강세세를 보이며 전 세계적으로 유가 급락

비트코인 옵션 시장은 공포보다는 안정세를 보이고 있습니다. 곡선 전반에 걸쳐 내재 변동성이 하락하고 있으며, 단기 및 장기 계약 모두 더 낮은 가격으로 재평가되고 있습니다.

이는 새로운 보호 수요 급증보다는 정상화를 시사합니다. 또한 변동성 곡선은 상당히 평평하여 1개월 내재 변동성은 41.5%로 3개월 수준 바로 아래에 위치해 있습니다. 이러한 구조는 투자자들이 더 이상 긴박함에 대한 프리미엄을 지불하지 않고 있음을 보여줍니다.

보호 거래도 완화되었습니다. 풋 프리미엄이 콜에 비해 약세를 보이며, 이는 하방 보호 수요가 둔화되고 시장이 서서히 재포지셔닝 중임을 시사합니다.

가장 큰 변화는 프론트 엔드에서 나타났는데, 1주물 스큐는 이번 주 약 6 포인트 하락했고, 1개월물 스큐는 약 3 포인트 낮아졌습니다.

동시에 실현 변동성과 내재 변동성 간의 격차가 다시 거의 제로 수준으로 좁혀졌습니다. 실현 변동성이 일시적으로 내재 변동성을 상회했으나, 이 스프레드는 이제 해소되었습니다.

이는 옵션 가격이 더 공정하게 책정되었음을 의미하며, 트레이더들이 최근 변동성에서 수익을 실현하는 것과 다음 방향성 움직임을 대비하는 것 사이에서 여전히 양분되어 있음을 보여줍니다.

다만 유량은 보다 명확하게 건설적인 흐름으로 전환되었습니다. 지난 7일 동안 테이커 유량의 32%가 콜 매수에서 비롯되었으며, 이는 헤징 감소가 아닌 능동적인 상승 포지션 구축을 보여줍니다.

$75,000 구간 또한 옵션 시장에서 중요해졌습니다. 강세 포지션이 상당한 숏 감마 포켓을 형성했으며, $74,000와 $78,000 사이에 약 50억 달러의 네거티브 감마가 존재합니다.

이는 돌파 구간이 가속화 밴드처럼 작용하여 모멘텀이 계속 쌓이면 가격 변동이 기계적으로 더 높게 확장될 수 있음을 의미합니다.

시스템에는 여전히 보호 장치가 있습니다. 70,000달러 풋 행사가에서 순 프리미엄은 풋 매수 쪽으로 기울어져 있어 투자자들이 여전히 하방 위험을 헷지하고 있음을 보여줍니다.

시스템적 헤지펀드가 지난 5개 거래일 동안 기록적인 속도로 주식을 매수하며 주식 노출을 860억 달러 늘렸습니다. 보고서에 따르면 이는 금요일 늦게 발표된 골드만 삭스 보고서에 기반한 것입니다.

매수는 전 세계 주식이 기록적 고점에 근접해 있고, 중동 전쟁의 방향성에 대해 투자자들이 중요하게 여기는 주말을 앞두고 3주 연속 상승세를 이어가던 시점에 이루어졌습니다.

CTA 또는 추세 추종 헤지펀드로도 알려진 이러한 펀드는 개별 기업별 경제 관점보다는 알고리즘과 시장 신호에 의존합니다. 이들은 가격이 상승할 때는 주로 매수를 유지하고, 해당 추세가 약화되기 시작하면 매도를 합니다.

골드만삭스는 최근 5일 동안 역사상 가장 큰 CTA 매수 파도가 형성되었다고 밝혔습니다. 동 은행의 수치에 따르면 지난 한 주간 글로벌 주식에 대한 투기성 매수 속도는 기록된 모든 매수 급증 중 상위 5위권에 랭크됩니다.

흐름은 이미 한동안 쌓여 왔습니다. 4 월 초 시장이 상승세로 전환된 이후 헤지펀드, 특히 시스템적 펀드들은 대부분 매수 쪽에 머물러 왔습니다. 이러한 포지셔닝은 자산 가격이 계속 상승할 것이라는 더 넓은 베팅을 반영합니다.

골드만 삭스의 계산에 따르면 매수세가 아직 끝나지 않았을 수 있습니다. 해당 은행은 이 추세가 유지될 경우 이러한 투기 세력이 향후 5 개 거래일 동안 주식에 추가로 700 억 달러를 투입할 수 있다고 추정합니다.

외국 투자자들이 이란 전쟁 기간 중 새로운 안전자산 옵션을 찾으며 중국 국채에 사상 최고 속도로 유입되고 있습니다.

3 월 홍콩을 통한 중국 내국 채권 거래량은 사상 최고인 1,790 억 달러로 집계되었으며, 일평균 거래량 또한 81 억 달러의 역대 최고치를 기록했습니다.

이러한 내국 채권은 위안화 표시 정부 및 국가 지원 부채로, 해외 펀드가 홍콩 시장을 통해 접근할 수 있습니다.

2025 년 10 월 이후 거래량은 두 배 이상 증가했습니다. 이 흐름은 전쟁이 위험 감수성을 재편하고 충격에 더 잘 견딜 수 있는 자산으로 자금을 이동시키면서 글로벌 투자자들이 미국 국채와 같은 전통적인 피난처를 넘어선 모습을 보여줍니다.

이러한 거래는 성과 덕분에 촉진되었습니다. 위안화 표시 채권은 분쟁 시작 이후 글로벌 동종 대비 우위를 점했으며, 이는 중국의 깊은 유동성과 에너지 충격에 대한 제한된 노출에서 비롯된 지원 때문입니다.

이러한 조합은 투자자가 과도한 직접적인 전쟁 관련 위험을 감수하지 않고 자본을 보호하려는 시기에 중국 부채가 두드러지게 만드는 요인이 되었습니다.

새로운 경제 데이터 또한 시장이 중국을 주의 깊게 지켜봐야 할 또 다른 이유를 제공했습니다. 국가통계국이 목요일 발표한 수치에 따르면, 중국의 경제는 전년 대비 1 분기 기준 5% 성장하여 예상보다 빠르며 3 분기 만에 가장 빠른 속도를 기록했습니다.

분기 대 분기 기준으로 GDP 는 계절 조정 비연간화 기준 1.3% 상승하여 2024 년 마지막 3 개월 이후 가장 빠른 순차적 성장을 보였습니다.

경제 내 양극화를 보여주는 수치들입니다. 3 월 산업 생산량은 전년 대비 5.7% 증가하며 시장 전망을 상회했고, 제조업과 수출의 견조한 강세를 시사했습니다. 하지만 소매 판매는 1.7%에 그쳐 기대치를 하회했으며, 연초 두 달간의 2.8% 성장률에서 둔화되었습니다.