세일러의 Bitcoin ​​전략이 전략 주가 폭락과 프리미엄 소멸로 무너지기 시작했습니다

마이클 세일러의 Bitcoin​​기반 사업 모델이 압박에 무너지고 있습니다. 이달 들어 스트래티지(Strategy) 주가가 15% 하락하면서 회사가 한때 Bitcoin ​​보유량으로 enj프리미엄이 사라졌고, 새로운 유형의 기업 암호화폐 구매자를 만들어낼 것으로 기대됐던 그의 계획은 물거품이 되었습니다.

회사의 재무제표를 Bitcoin​​매입 수단으로 활용하는 접근 방식은 투자자들의 조바심이 커지고 경쟁업체가 늘어나면서 그 어느 때보다 더 큰 시험대에 오르고 있습니다.

문제는 스트래티지의 새로운 자금 조달 계획에서 시작되었습니다. 세일러는 Bitcoin​​추가 매입을 위한 주요 수단으로 우선주 발행을 도입했습니다. 하지만 문제는 이를 원하는 사람이 거의 없었다는 것입니다. 최근 발행된 우선주 가격은 4,700만 달러에 불과했는데, 이는 세일러가 목표로 했던 금액에 훨씬 못 미치는 수치입니다.

그 공백을 메우기 위해 회사는 이전에는 그렇게 하지 않겠다고 밝혔음에도 불구하고 다시 보통주를 판매하기 시작했습니다.

프리미엄 감소와 비판 여론 속에 전략이 후퇴하고 있다

세일러의 전략은 수많은 모방 기업들에게 영감을 주었습니다. 오늘날, 그와 같은 모델을 따른 기업들은 1,080억 달러 이상의 Bitcoin보유하고 있으며, 이는 BitcoinTreasuries.net에서 trac하는 전체 비트코인 ​​공급량의 4.7%에 해당합니다.

만약 스트래티지 프리미엄이 급락한다면, 국채식 비트 전략의 근간이 되는 전체 프레임워크가 Bitcoin 무너질 수 있다. 윈터뮤트 OTC 데스크의 수석 분석가인 제이크 오스트로브스키스는 ​​매수 프리미엄 하락이 "경쟁 심화와 트레이더들이 암호화폐에 투자할 수 있는 다른 방법들의 등장에 대한 자연스러운 반응"이라고 말했다

하지만 제이크에 따르면 더 근본적인 문제는 주가가 순자산가치의 2.5배 미만으로 떨어질 때 주식을 발행하지 않겠다는 회사의 약속을 철회한 결정입니다. 이러한 갑작스러운 변화로 인해 투자자들은 모든 것을 재고하게 되었습니다.

그 시점부터 주가는 실적 발표에 따른 거래를 중단하고 대신 회사의 암호화폐 보유량에 따라 움직이기 시작했으며, mNAV라는 지표가 가치 평가를 이끌었습니다.

그 배수는 결코 안정적이지 않았습니다. 테라-루나 사태 당시 급락했다가 도널드 트럼프의 재선 이후 3.4까지 치솟았습니다. 그리고 2025년 현재 1.57에 머물러 있습니다. 아이러니하게도 이러한 급락은 경기 침체기에 발생한 것이 아닙니다.

7월 말, 회사는 예외적인 경우를 제외하고는 순자산가치(mNAV) 배수가 2.5 아래로 떨어지면 신주를 발행하지 않겠다고 발표했습니다. 그러나 2주 후, 해당 지침은 철회되었고, 8월 25일에는 약 90만 주의 신주가 발행되었습니다. 온라인상에서 일부 투자자들은 이를 신뢰 위반이라고 비난했습니다.

그 수준에서 주식을 발행하면 악순환이 발생할 수 있습니다. 주가 하락은 Bitcoin​​구매력을 약화시키고, 신뢰도가 떨어지며, 이러한 악순환이 반복됩니다.

세일러는 변경 이유를 설명하지 않고, 대신 거대한 곰 옆을 지나가는 자신의 AI 사진을 게시했습니다. 회사 측은 질문에 답변하지 않았습니다. 그의 지지자들은 이러한 유연성이 스트래티지 펀드가 S&P 500 지수에 편입되거나 Bitcoin 다시 급등할 경우 도움이 될 수 있다고 말합니다.

ETF 가격 상승과 Bitcoin ​​투자 심리 변화로 다른 기업들은 어려움을 겪고 있습니다

하지만 스트래티지만의 문제는 아닙니다. 카프리올 인베스트먼트에 따르면 재무제표에 Bitcoin 보유한 상장 기업의 거의 3분의 1이 현재 해당 보유 자산 가치보다 낮은 가격에 거래되고 있습니다.

소규모 기업은 위험도가 더 높습니다. cash조달할 여력이 많지 않고, 만기일과 이자 비용이 따르는 전환사채를 사용하는 경우가 많기 때문입니다.

이 전략은 4년 안에 모든 전환사채를 없애고, 대신 상환 의무가 없는 우선주만 발행하는 것을 목표로 합니다. 하지만 대부분의 소규모 기업은 이러한 전략을 실행하기 어렵습니다. 대기업만큼의 규모나 명성을 갖추지 못했기 때문입니다.

경쟁도 더욱 치열해졌습니다. 지난 1년 동안 인플루언서와 정치적 연줄이 있는 사람들이 SPAC(특수목적합병회사)와 역합병을 통해 암호화폐 관련 사업을 시작하며 시장에 뛰어들었습니다. 하지만 이러한 기업들은 Strategy와 같은 유동성이나 지속력을 갖추지 못했고, 경기 침체기에 도산할 가능성이 높습니다.

게다가 ​​현물 Bitcoin ETF가 얻고 있습니다 trac. 처음 출시되었을 때는 트럼프 당선 이후 낙관론에 힘입어 ETF와 전략 투자 모두 호황을 누렸습니다. 하지만 지금은 ETF가 더 안전해 보입니다. ETF는 Bitcoin 기업 위험, 부채, 예상치 못한 지분 희석 없이

한편, 이더리움 기반 국채 회사들은 이미 190억 달러 이상을 투자했습니다. Bitcoin 최근 고점에서 하락했지만 여전히 기관 투자자들의 관심을 끌고 있습니다.

문제는 많은 신규 재무 관리 회사들이 10만 달러가 넘는 가격에 Bitcoin 매입했지만, 시장 상황이 반전될 경우 의지할 만한 실질적인 사업 기반이 없다는 점입니다.